【5G】分支景气度排排坐

原创：研讯社   研讯社   2021-07-31 - 小 + 大

为财经人士倾心打造的投研资讯平台 为您解读最新宏观及政策、分析产业格局及动态， 与君共同见证中国资本市场的壮阔奋进时代！ ——研讯社 社长说 ●●●大●● 最近留言区经常有研粉提问关于5G行业的最新基本面，以及相关分支的逻辑，本文借周末时间跟大伙详细聊一聊5G行业当前大逻辑以及各分支景气度。 我觉得5G通信当前最根本的逻辑是招标重启带动板块情绪回暖、估值修复。此前，5G行业因为建设高峰已过，同时叠加美国的制裁，导致板块业绩、估值双杀，整个板块的估值到今年年中已经跌至近10年历史低位，并且机构也明显低配。 但是从7月开始，一方面是国内各大电信运营商密集发布5G网络基建相关招标公告，意味着今年新一轮5G招标开启；另一方面是板块核心公司中兴通讯、新易盛刚刚披露的中报业绩数据并不差，这两方面因素都有助于改善行业景气度预期。 其次就是行业内部机构性的逻辑，华为因为芯片受限，后续市场份额可能会让出一部分给国内其他公司，同时，整个产业链竞争格局也将有所改善。有机构认为，中兴通讯此次业绩超预期，就有这部分因素。 最后就是中国电信即将回A股上市的事件，7月29日中国电信A股IPO上市申请已经获证监会核准，预计很快就会在A股上市。如果上市后估值超预期，也将带动A股通信板块估值提升。同时从产业链上来看，中国电信等运营商回A股上市也将为国内5G建设提供稳定资金，毕竟运营商是5G建设的直接“出资人”。 5G各分支景气度排排坐 ●●●大●● 第一，主设备：华为因芯片受限让出部分5G设备市场份额，中兴通讯、烽火通信等核心厂商将受益于竞争格局改善。 华为是全球第一大通信设备供应商，2020年全球市占率超过30%。自2020年下半年以来，华为的芯片采购受到了美国的严厉打击，从而在5G设备领域的出货也有所受限，被迫出让部分市场份额，中兴通讯、烽火通信等核心厂商将受益于份额提升和竞争格局改善。 从7月16日中国移动、中国广电700M共建共享5G基站招标结果来看，中兴通讯本次中标份额为31%，较其在2020年中国移动5G二期招标的28.7%提升2.3pct。 随着通信市场竞争格局改善，ICT设备商的毛利率也有望提升。从5G 700M基站招标结果来看，华为和中兴700M基站单价分别为7.98万元和7.96万元，接近最高限价的8万元。在中国移动SPN招标和交换机及高端路由器采购中，设备单价均有不同程度的上涨。 第二，光模块：5G三期招标逐渐开启，电信侧光模块需求有望逐步回暖，同时全球云厂商资本开支增长将带动数通光模块需求量价齐升。 光模块是进行光、电之间相互转换的光电子器件，分为发射和接收部分，发射端把电信号转换成光信号，接收端把光信号转换成电信号，主要应用于通讯设备、数据中心等场景。 近期各大运营商招标动作频繁，5G三期招标逐渐开启，电信侧光模块需求有望逐步回暖。此外，北美运营商200G光模块从二季度开始规模出货。 北美云厂商2021年资本开支预计同比增长20%以上，国内云厂商资本开支预计在2021年Q2-Q3回暖，将拉动数据中心持续扩容，进一步提升数通光模块需求。同时，随着云计算需求和数据流量的持续增长，超大规模数据中心逐渐成为主流，叶脊架构将成为超大规模数据中心主流架构，带动光模块需求量价齐升。 2019年全球光模块市场规模约为230亿元，预计2022年将增长至420亿元，CAGR为22.4%。 第三，服务器/交换机/路由器：近期5G三期招标拉动电信服务器需求，下半年全球云厂商资本开支增长将带动服务器进入补库存周期，同时华为芯片受限改善竞争格局。 在经历了半年的去库存之后，2020年年底服务器行业的需求开始逐渐恢复。近期5G三期招标拉动电信服务器需求，下半年全球云厂商资本开支增长将带动服务器进入补库存周期。2021年信创的招标量预计将是2020年的2-3倍，行业信创加速将带动服务器需求上升。另外随着数据量爆发，边缘计算服务器和AI服务器持续高增长，有望成为传统服务器之外新的增长点。 服务器产业链更新换代进一步加速，英特尔Ice Lake处理器已向数据中心服务器厂商小批量出货，预期第三季开始将大规模出货至传统品牌厂；三星电子宣布开发出业界最高容量512GB DDR5存储器模块，英特尔最快将于年底推出支持DDR5的服务器处理器。 同样由于芯片受限，华为近期落选中国移动和中国电信服务器招标，同时在中国移动 2021-2022年高端路由器和高端交换机采购、中国移动网络云资源池三期工程数据中心交换机及高端路由器采购份额均有所下滑 。 因此，受益于行业需求回暖和竞争格局改善，服务器厂商浪潮信息、交换机/路由器厂商紫光股份和星网锐捷等有望迎来市场份额和毛利率的双重提升。 第四，PCB：5G基站建设带动高频高速PCB需求增长，在国产替代诉求强烈的背景下，国内主要厂商渗透率有望提升。 PCB即印制电路板，主要功能是连接各种电子元器件形成预定电路，主要应用于消费电子、汽车电子、通信设备等领域，其中通讯用PCB的市场规模占比约为8%。 近期，随着5G三期招标逐渐开启，通信设备采购将带动上游PCB用量需求增长，尤其是高频高速PCB增长将尤其明显。根据工信部此前发布的数据，中国5G宏基站高频高速PCB市场规模有望从2020年的73亿元增长至2021年的97亿元，增幅约为33%。 高频高速PCB市场主要被罗杰斯、松下等国际企业占据，在当前国产替代诉求强烈的背景下，国内厂商市占率有望提升，深南电路、生益电子（生益科技子公司，主营PCB业务）和沪电股份等厂商有望受益。 另外，在新能源汽车高景气的推动下，部分拥有车载PCB业务的厂商还将同时受益于新能源汽车的高景气。 第五，光纤光缆：5G基站建设、双千兆政策落实将带动光纤需求增长；当前行业竞争较为激烈，未来市场出清后集中度有望提升；厂商往往同时生产电缆等产品，受益于风电等行业景气。 光纤是一种传输光束的介质，是承担光通信的材料，光缆则是由一定数量的光纤组成的通信线缆，主要用于连接各类通信设备组成完整的通信网络。 随着5G基建的持续推进，以及基站密度的提升，为了实现基站之间的连接，所需要的光纤光缆数量将迅速增长。 3月25日，工信部印发的《“双千兆”网络协同发展行动计划（2021-2023年）》提出，用三年时间，基本建成全面覆盖城市地区和有条件乡镇的“双千兆”网络基础设施。双千兆是指利用5G网络和宽带网络实现移动、固定网络带宽都达到千兆，该政策的落实推进将带动光纤光缆的需求增长。 相对于通信行业其他分支而言，光纤光缆行业壁垒较低，竞争较为激烈，目前处于去产能的底部阶段，未来行业有望出清，市场集中度提升。 此外，光纤光缆供应商往往同时生产电缆等产品，同时受益于风电等行业景气。海上风电今年装机增速将达70%以上，有望带动相关厂商业绩增长。 基于上述讨论的基础上，我们今天整理了一份“5G通信产业链核心个股”，凡是点了“在看”者，在进入研讯社的公众号主页后，在右上角点击“发消息”按钮，然后在左下角点击“模拟键盘的图标”，最后在对话框里发送“答案”这两个字，就会蹦出答案。 注意：再好的逻辑，也得结合大盘涨跌趋势来选择介入跟退出的时机。以上内容仅是基于行业以及公司基本面的静态分析，非无动态买卖指导。股市有风险，入市需谨慎，操作请风险自担。 如果您喜欢研讯社的文章，想看到更多有价值的原创投研资讯，请点击下面的名片加关注： 研讯社 为您解读最新宏观及政策、分析产业格局及动态，与君共同见证中国资本市场的壮阔奋进时代！ 724篇原创内容 公众号 坚持是一种信仰，专注是一种态度 点击“在看”，以此鼓励研讯社继续创作 世道艰难，支持研讯社，就是支持您自己

上一篇：周末加班，两件事！

下一篇：久等了！