龙头，被机构砸懵了！

欢迎各位研粉来到「社长说」栏目，今天咱们聊聊三个话题：市场、中兴通讯、社融。

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从目前市场声音来看，中兴大跌的原因主要是昨天中国电信业绩电话会中提及未来资本开支占收比未来2-3年或下降至20%以下，导致市场对通信设备商的收入增长持续性产生担忧。

其实关于这一点，我之前在《【5G】分支景气度排排坐》解读5G逻辑的时候就说过，5G基站建设高峰已经过去，当前只是招标重启带动的估值修复，本身整体板块就不能给予过高预期，再出现2019年那样的5G行情不现实，这一点是5G板块整体基调。

然后从结构上看呢，核心逻辑是华为替代，说白了就是在5G整体市场下滑的背景下，通过替代华为的通信市场份额来稳定自身的业绩增速，所以这部分公司是相对更有逻辑的，中兴、紫光、星网锐捷涨都是因为这个逻辑。从我7月中旬解读这个逻辑以来，这些个股涨幅普遍在10%-20%左右。

整体来看，一方面我是觉得市场今天对电信资本开支这个反应稍微有些过度，资本开支占收比下滑是预期中的，其实2020年运营商资本开支占收比就在20%附近了；另一方还是要强调下，对5G整体预期不能过高，因为行业建设高峰已经过去了，目前增速在下行，核心逻辑还是在结构性的华为替代，后面要持续关注这些厂商替代的进度（招标数据）。

关于上述讨论的“新基建”相关的更多内容，请对此感兴趣的研粉移步到今天的次条研讯阅读。

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往往来自于产业调研！当然，这里的产业调研绝非上市公司尚未公开的内幕消息，产业调研指的是专业人士们对各行各业产业趋势的敏锐洞察与调研。

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