割肉荣：一则有意思的新闻

照日深红暖见鱼，

连溪绿暗晚藏乌，

黄童白叟聚睢盱。

麋鹿逢人虽未惯，

猿猱闻鼓不须呼，

归来说与采桑姑。

现在公众号推送机制有问题，容易漏推文，很多同学问怎么办？

据我了解，每天都阅读文章的读者、经常点文末的“赞”、“在看”或添加过“星标”的读者，都会在更醒目的位置，第一时间看到的文章推送。

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今天一则新闻引起了我的兴趣，内容如下：

【银行间隔夜回购利率跌至2%下方】 银行间隔夜回购利率小幅走低，7天期波动不大。截至北京时间11:15，DR001加权利率报1.9366%，较上日下跌约9bp；DR007报2.1193%，下跌不到1bp。

接合昨天的社融数据，我们看到了以下的结果。

实体贷款需求弱于预期、政府债发行节奏较慢，7月新增社融1.06万亿，略低于我们预期的1.2万亿，大幅低于市场预期的1.5万亿，社融存量同比增速由11%下降至10.7%。社融规模同比少增6328亿元，其中新增实体贷款同比少增1830亿，票据贴现冲贷款下，未贴现票据同比少增1186亿元，政府债券同比少增3639亿，委托和信托贷款延续压降态势。

表内新增人民币贷款1.08万亿（同比多增873亿），总量不少，但结构不好，主要是票据和非银金融机构冲量贡献（分别同比多增1211亿元和2044亿元），两项之和已连续三个月同比多增，而企业中长期贷款7月同比少增1031亿元，显示实体融资需求乏力，与二季度贷款需求指数同比放缓趋势一致。同时，短期消费贷和经营贷严查、中长期按揭受控，居民短期和中长期贷款分别同比少增1425亿和2093亿元。

月末票据利率大跳水，7月30日7天、1个月、3个月的国股银票转贴现利率大幅下跌至0.08%、0.2%和1.2%，较7月20日大跌125-211bp，创2019年有数据以来最低。票据和非银金融贷往往是贷款冲量的工具，背后反映银行信贷额度供给充裕，但信贷需求相对缺乏，临近月末出现信贷冲量。

从历史上看，新增票据与新增中长期贷款及贷款需求多呈反向关系，一方面是贷款需求疲软时，银行为了冲量会加大其可控性较强的中小企业的开票贴现力度，另一方面是在经济预期下降、利率下行时，企业也更倾向于缩短融资期限。

下半年我们面临的情况是什么呢，放水似乎拉动不了经济，居民不能多购房后消费意愿下降，主动或被动降杠杆再导致总需求不振，企业生产和备货意愿下降，形成负反馈，变成通缩预期

于是资金去买了美债？不知道，不想猜。

为什么今天谈这个新闻，因为市场中长期的逻辑是要跟踪宏观的，市场上水位的高低决定了很多行业长期的估值，水少了今天消费类就应声下跌。

受到了美国CPI持续高位的刺激，周期类今天走势偏强，中美复苏步调的不一致和美国CPI计算的时间点（8月就可以看到德尔塔病毒的影响），使得在这次周期反弹中黄金领先有色同类。

市场结构上，上证指数本月上涨3%、创业板跌1.5%，美股方面本月也是道指跑赢了纳指，随着宁德跌破20日线，消费类反弹止步于20日-60日线，似乎又到了谈风险的时候。

简单归纳一下我认为的标志个股，上个月的赛道王者，这个月都挺一般的，而1919上个月跌破20日线后跌了20%，消费6月跌破20日线后调整了2个月

高景气赛道会不会之后也跌20%我不知道，但破了20日线我就要小心起来，先等2-3周；如果他们后面有调整自然是好事，高景气意味着高增长，股价打折对于未来的潜在收益就变多了，你说是不是。

8月来到中旬，业绩驱动要告一段落了，下一次会在9月下旬的3季报开始；同时美联储月末就要出来说话了，9月还有明确的议息会议，目前意见同意就是复苏加快，taper加快，纳指最近偏弱已经开始反应这个预期了。

目前的市场还没有缩量，说明活跃度还在，方向也会从业绩转向题材，比如今天的盐湖，大家谈的更多是预期，最近的储能也是一样，都是多少规划潜在多少市场

20cm2板、10cm3板用这个简单的指标在这段时间可能胜率还不错，当日市场里最高板和小黑屋也是该阶段的焦点。

明日思路

听过一个笑话：有年轻人看不惯别人的做法，三天两头和人吵架，他总觉得谁都跟他作对。

郁闷的他去问智者：“快乐的秘诀是什么？”

智者告诉他：“快乐，就是不和人争对错。”

他又开始不服：“不可能吧？哪有这么简单，我可不觉得。”

智者微微一笑说：“你说得对。”之后就再也不理他。

想要真正的快乐，不如把嘴闭严，不争也不理。

今天开打赏，目的是提示高位赛道抱团松动的风险，大家还是赚自己认知内的钱，题材目前的活跃也是建立在几个月低迷的基础上，大家量力而行。

最大的清醒，本就不是通过争辩让所有人甘拜下风。而是不怨不恼，做好自己。

上证指数7月跌破箱体开始提前释放下半年的风险，等待市场回复平静后的赛道机会，电新、芯片打折才是好买点。

短线上 

赛道陆续开始退潮，观望的时间；有能力的关注接力的机会。

中线上

组合偏防守

美元和美债收益率上升，市场预期月末的会议讨论taper；大宗暂时承压维持低仓位，锂矿暂时减仓等待回补。

半导体，科创50ETF，进入到调整时间，等待回补。

疫苗， 看好MRNA路线，复星看批文，沃森看三季度投产。

金融方向，维持低配。

记住慢牛中80%的买点都是在回调而不是追高。

多数人而言，利润取决于仓位（历史的进程），而不是自己选股和切换能力（个人的努力）。

中线组合

金融/科技/周期/疫苗0.5/1/1/2

金融   东财

科技   半导体、588000

周期  铜、铝、黄金、

疫苗  复星 沃森

以后个股会更多在午盘号（下图）里聊，盘中的机会，我们明天午盘见。

枯荣自有道

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