大基建崛起，万亿成交只是开始！

内容仅代表作者视角对部分热点个股或行业的学习解读，用于复盘和理解市场，而非投资推荐，追高买入风险极大，请谨慎使用独立研判。

基建：本轮基建股大涨的增量资金大概率来自于高估值板块资金的流出和再配置，而从多维度看，基建股的大涨有以下几个因素：

1）7月30日，中央政治局会议提出：合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度，推动今年底明年初形成实物工作量；加快推进“十四五”规划重大工程项目建设，市场预期下半年国内一些工程建设会加速。

2）7月投资、消费、生产等主要经济数据不达预期；8月非制造业PMI47.5%（前值53.3%） 大幅回落；8月M2余额230.2万亿元、新增社融1.06万亿元，专项债发行额同比增加3042.8亿元，城投债发行额同比高增43.1%，累计同比增加23.1%，固定资产投资累计同比+10.3%，但基建投资7月单月同比-10.5%；基建稳增长预期明显提升。

3）当前建筑蓝筹估值处在历史最低区间，以建筑央企龙头为例，当前8大建筑央企板块整体估值PE（ttm）5.54倍，仅较最低点高出15%，整体PE/PB与沪深300的比值分别为0.43/0.37（历史最低分别为0.32/0.27），从个股看，目前8大建筑央企中除了中国化学、中国中冶、葛洲坝外均破净，其中中国建筑、中国铁建、中国中铁当前PB与历史最低值仍较为接近。

但公司基本面持续向好，2021H1央企合计新签订单同比增长23.4%，增速续创新高；其中多数企业上半年业绩较19年同期复合增速在10%以上，整体基本面保持稳健。

8月PMI数据解读

1、8月31日，统计局公布了中国8月官方制造业PMI相关数据：制造业PMI收于50.1%，前值50.4%，较上月回落0.3%，非制造业PMI收于 47.5%，前值 53.3%，较上月回落 5.8%，景气度均有明显减弱。

2、PMI已连续4个月保持回落并降至去年3月以来最低水平，客观反映出8月因疫情及汛期影响外，经济复苏需求仍然疲软，后续下行压力较大，具体到建筑和服务业来看，建筑业景气度升至高位，新订单加速扩张，合同量及企业用工增加，促进PMI回升，增长前景想向好；服务业明显受到冲击，但随着疫情得到控制，国庆中秋假期来临应积极保持乐观。

3、综上来看，数据指向经济短期压力增大，未来基建或有所发力助力环比改善。年内疫情、天气等不利因素逐渐消除，剩余5个月基建投资预计开始回暖改善，预计全年3.65万亿专项债仍将大概率在年内发行完毕，对于基建投资形成有力支持，基建复苏值得期待。

电影：《长津湖》定档9月30日，行业票房数据现拐点

1、9月1日，据电影长津湖官方微博，《长津湖》重新定档9月30日。导演为陈凯歌、徐克、林超贤。主演为吴京、易烊千玺、段奕宏、朱亚文、李晨等。《长津湖》投资额高达13亿元，票房预期达50亿元，按33%的分成比例计算，制片及出品方（博纳影业、华夏电影、中国电影、阿里影业、八一电影制片厂）预计获得分成为16.5~26.4亿元，其中仅中国电影为A股上市公司。

2、根据猫眼专业版数据，21H1全国总票房275.68亿元。随着我国疫情在2021年上半年的有效控制，观影人数及票房逐渐回升，疫情的影响预计将持续减弱。8月以来电影票房数据出现拐点，预计9-10月将有反弹。

3、数据显示，2021年上半年营收增速最高的10家公司中，有9家为影视公司。其中，横店影视上半年营业收入14.76亿元，同比增长1240%；净利润2亿元，同比增长167%。此外，金逸影视、慈文传媒、上海电影、幸福蓝海、万达电影等主要影视公司上半年营业收入增速普遍超过200%，净利润增速多超过100%。

4、相关标的：中国电影（长津湖）、万达电影（旗下影院累计市占率15%）、光线传媒（动画电影先发布局优势）。

中国中铁：破净低估值央企，矿产资源丰富

1、2021年上半年公司实现营收4982.39亿元，同比增长19.68%；归母净利润130.96亿元，同比增长11.96%；扣非净利润118.05亿元，同比增长12.09%；公司新签合同额为10336.7亿元，同比增长18.8%。

2、公司旗下有多种矿业资源，上半年中铁资源实现净利润14.73亿元，同比大幅增长110%。截止2021年上半年，公司矿山保有资源/储量主要包括铜约830万吨、钴约60万吨、钼约65万吨，上半年中铁资源实现净利润14.73亿元，同比大幅增长110%，假设下半年与上半年一样的利润水平，则全年资源板块30亿利润，按照紫金矿业20倍pe来测算，公司资源板块就有600亿左右的市值。

3、公司是全球最大的多功能综合型建设集团之一，能够为客户提供全套工程和工业产品及相关服务。公司净资产8.6，9月1日收盘价6.18，大幅破净，当前PB与历史最低值仍较为接近。

三七互娱：行业监管政策出台，或迎来利空出尽

1、8月30日，国家新闻出版署下发《关于进—步严格管理切实防止未成年人沉迷网络游戏的通知》，9月1日正式开始执行，通知要求限制未成年人游戏时间。未成年人防沉迷早已是行业监管重点，此次通知靴子进一步落地，公司最近一年用户，男性80%，20%女性，未成年用户数量5%以下，未成年收入占比低于0.05%。

2、公司上半年海外业务营收为20.45亿元，同比增长111.03%，实现翻番，海外收入占总营收比达27.12%。在AppAnnie统计的中国厂商出海收入排行榜单上，在6月首次进入榜单前五，创下新高。海外发行的中国古代模拟经商手游《叫我大掌柜》，今年初到现在连续8个月持续增加已经在盈利，全年流水峰值3亿，明年将大量放利润。

3、目前公司旗下《斗罗大陆∶魂师对决》7月22日上线，首日免费榜第1，畅销榜Top10并持续保持，8月流水达到7亿。目前共有国内22款、海外18款产品储备待发行，长期来看具有较强的收入确定性。

中国电建：新能源基建领域绝对龙头

1、8月国家能源局综合司印发关于征求对《抽水蓄能中长期发展规划（2021-2035 年）》函，文件对 2021-2035 年抽水蓄能开工、并网规模做出规划，根据文件我国抽水蓄能装机增长空间约10倍。

2、目前公司在国内抽水蓄能规划设计方面的的份额占比约 90%，承担建设项目份额占比约 80%，是水电建设企业的绝对龙头，后续抽水蓄能中长期规划政策的落地有望开启公司新一轮业绩高增

3、公司21年上半年电力装机已达到去年装机容量，且水电、新能源占比达到 80.71%呈快速增长趋势，根据公司十四五规划未来在风光电投资运营增速较五大发电集团和三峡能源更快，相比三峡能源当前1800亿市值，公司明显低估。

游戏板块

公社ID：王小明

1、8月30日，国家新闻出版警下发《关于进—步严格管理切实防止未成年人沉迷网络游戏的通知》，9月1日正式开始执行，通知要求限制未成年人游戏时间。

2、通知发布后，各家游戏公司迅速表示支持并坚决执行通知要求，此次通知对行业监管的担忧随未成年防沉迷通知的颁发阶段性落地。

3、核心游戏企业21年迎来新品周期，Q3起对业绩贡献有望逐步体现，引领下半年拐点来。

4、相关公司：吉比特、三七互娱、完美世界等。

水泥基建

公社ID：后韭爱吃肉

1、8月财新制造业PMI降至49.2，为2020年5月以来首次落入收缩区间。数据指向经济短期压力增大，未来基建或有所发力助力环比改善。

2、2021上半年专项债新增额度低于2020年同期，但8月第二周，新增专项债待发行规模2242亿，为今年最大的单周发行量，相比8月前两周合计不到1000亿的发行量，专项债发行节奏明显提速。

3、730会议提及“加快推进“十四五”规划重大工程项目建设，引导企业加大技术改造投资”，基建复苏值得期待。

吉比特

公社ID：波罗

1、8月30日晚，游戏监管政策落地，，情绪压制或将释放；从流水贡献角度，大部分上市公司中未成年人对游戏业务的贡献并不大，对收入影响有限；

2、公司主要产品《一念逍遥》、《问道手游》、《问道》端游不属于未成年人感兴趣的题材，未成年人占比很低。《摩尔庄园》的用户主要集中在1995年至2002年出生的人群。据统计，公司雷霆平台近一个月未成年人充值金额占比0.14%；

3、21年上半年净利润9亿元，同比增长63.8%。

今日TIPS

1、祝你平安这句话，稍微有了点不一样的味道。

2、开学第一课，风险教育。

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