游艺设备，下一个爆款潮玩？

原创：拆解哥   研报拆解   2021-09-02 - 小 + 大

我最近发现了一个比较有趣的行业，居然这个行业也有上市公司。 这个行业叫，游艺设备。是指通过专用设备提供使消费者产生感知互动的游戏内容和游戏过程从而实现娱乐功能的电子、机械装置。 简单点说，我们平时玩的游戏机，商场里面摆设的儿童的游乐设备都属于。 这里要区分一下游戏机和游艺设备，室内商用游戏游艺机（Arcade）指一种放置在商业综合体、购物中心、游乐场等的经营性游乐设备，为游艺娱乐的商用平台，具有互动智能、模拟形体动作等功能，糅合声、光、体感等技术，使用户达到健身益智、愉悦身心、休闲游乐的目的。 监管上面，这两者也有很大的不同，游戏机是已经禁止向未成年人提供了，所以我们小时候玩过的那种街机现在就很少看见了。但是游艺设备，就不一样了，监管并没有对人群做出要求。 再说一下行业特点，游艺设备的主要特点有： 1 交互性强。硬件的设计符合人体工学，能从视觉、听觉、触觉等多个维度使用户得到更丰富的互动体验和身临其境的感官享受。 2 专用性强。根据用户需求的不同，室内商用游戏游艺设备可分为模拟体验类、亲子娱乐类、休闲运动类等类型。厂商将游乐背景体现在产品外观设计、操作方式等方面，一台设备通常只用于模拟一种场景。 3 休闲性强。这是跟网游最大的不同，面对面的游艺互动比虚拟世界中交流更加真实，也更容易促进用户针对游艺产品进行讨论和沟通。用户在轻松愉快的氛围下，与家人、朋友一起参与互动，主要目的是工作之余的放松减压和愉悦身心。 再说市场空间，市场空间方面，广州省一枝独秀，2020 年广东省游戏游艺设备营收总额为 96 亿元，占全国游戏游艺机市场 98.50%的份额。为啥这东西在别的省份玩不开，我还不理解，要说经济的话，北京上海，应该也不错啊。但是反过来思考，一旦这东西火起来，短期内，市场空间翻个2-3倍问题不大。因为渗透率还很低。 游艺设备里面，a股有一家上市公司，应该说是唯一的一家，华立科技。我拆解一下。 先说下商业模式： 华立科技的商业模式是赚3笔钱，第一笔钱是卖游艺设备的钱，第二笔是和游乐场合作，寄放设备在游乐场，后期运营的钱来分成。 第三笔则是，自己打通下游，自建游乐场，然后运营游艺设备，同时也能够了解客户的深度需求，也能给自己的品牌打广告。 再说下公司的亮点： 1 核心竞争力：独家代理头部 IP、掌握核心渠道 公司长期合作知名 IP 持有方，且独家代理。目前公司拥有奥特曼、超级龙珠英雄、变形金刚、宝可梦等头部 IP 卡片产品。想做这一行，ip就是天然壁垒，因为奥特曼变形金刚这些都是小朋友耳熟能详的动漫人物，游艺设备以此作为背景打造，就形成了对其他厂商的天然优势。公司与万代南梦宫、鈊象电子等知名 IP 持有方保持多年合作关系，彼此间建立了长期的信任关系，建立起坚固的竞争壁垒。 2 动漫 IP 衍生品业务：渗透率低、社交粘性强、处于高速爆发期 这个业务也是华立科技最大的看点，也就是ip卡牌，商业模式类似“游戏+盲盒” 模式，售卖卡片为主要营收来源。 参与者包含 IP 持有/代理方、产品生产方、产品运营方与销售渠道方，公司属于产品运营方，链接产业链上下游。 动漫 IP 形象卡片主要客户群为 K12 群体，该产品具有极强的社交属性，用户粘性及复购率较高。以 K12 群体为主。玩家通过卡片机获得 IP 卡片的过程可理解为“游戏+盲盒”模式：玩家投币后可获取对应不同角色的 IP 卡片，出卡过程具有随机性，类似于盲盒抽取；此后玩家将获得的 IP 卡片置于卡片机上进行游戏，通过操纵卡片机按钮、摇杆等完成 PK对战。游戏前对即将获得的卡片的未知满足了玩家的猎奇心理，机卡联动的售卖模式则增强了卡片的趣味性，给玩家带来丰富的游戏体验，上述因素能够极大地提高用户粘性，刺激用户重复购买。 与小浣熊水浒卡片、泡泡玛特旗下 IP盲盒产品相同，游艺机 IP卡牌具有较强的社交属性与收藏属性。游艺机 IP 卡牌无论在稀有度设定，类开盲盒的玩法与泡泡玛特盲盒产品较为相似。 空间测算：目前全国与公司有设备合作的游乐场大概有10000家（占总的35%），目前渗透率10%，公司向其中1000家投放了卡片机。 假设至 2023 年可合作的门店数量达到 40%，公司卡片机投放渗透率将提升至 25%，每家合作门店平均投放卡片机 9 台，则至 2023 年铺设卡牌机数量 29485 台。2021-2023假设每台卡片机平均每日售出 18/22/24 张卡片，则每台设备年出卡量分别为 6570/8030/8760 张。 如果假设单张卡片的价格是3.4元，2023 年公司动漫 IP 衍生品业务实现营收 8.8 亿元，较 2020 年的 6823万元增长 1187%。 当然，这只是假设，渗透率达到25%，可合作的门店达到40%。这些都是有不确定性的，可能后面两年的渗透率还是只有10%。 最后，财务上面我看了一下，存货和应收账款的比例很高。近三年存货占流动资产的比重分别为 47.59%、45.54%、30.53%。应收占流动资产的比例分别为 30.30%、30.27%、52.92%。这说明公司对于下游大型的商业中心的议价权不高，存在收款难的现象。存货方面，一旦一个ip过时的话，根据ip打造的机器可能就会卖不出去，或者出现叠加，这是必须看见的风险。 总的来说，这是一个比较稀缺的公司，未来的想象空间有，但是政策，市场，财务方面的风险，也是要看到的。

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