三路增量资金加速流入，机构调仓换股路线曝光，打好四季度的决战

周中的时候，提到最近有三路增量资金，包括机构最近的调仓换股，以及四季度甚至跨年行情，周末认真梳理了下，分享给大家。

9月一过，将迎来金秋十月，最近市场暗流涌动，四季度成为各路资金角鹿今年市场的收官之战。

三季度这一轮机构的大调仓大致分为连个阶段：

第一阶段，是6月至7月，机构从消费向景气度更高的新能源和业绩更亮眼的周期切换；

第二个阶段，是近期，由于新能源等热门赛道股价处于高位，从白马蓝筹股向高成长赛道的配置切换暂告一段落。基建产业链、金融产业链等低估值板块进入机构的视野，调整后的消费医药等核心资产也迎来了部分资金的回流。

当下各路资金正在寻找共识，新能源、消费、低估值蓝筹等都已进入机构的视野，一旦达成共识，将决定接下来四个月甚至跨年度的行情。

从最近拆解增量资金的来源来看，北向资金、楼市资金、理财资金是最近日均1.5万亿的成交量主要来源之一，而量化投资和机构的调仓，也是成交量主要来源之一。

尤其是量化投资，最近在赛道股、周期股上的高频量化交易规模资金越来越大，追涨杀跌助推趋势的作用明显。

我们主要通过梳理，来理解机构三季度调仓的新能源、周期股两大板块，和进入机构视野的基建、金融两大产业链，只要这四大板块得到市场各路资金的普遍认同，就能成为推动四季度甚至跨年行情的主要方向。

1、新能源板块，趋势是从中游向上游的原材料倾斜。全球新能源产业景气度持续上升，中美欧三大经济体的电动车市场共振，上游原材料价格上行趋势不断强化。

新能源上游原材料锂钴稀土铜箔铝箔磁材等，“供给+需求+库存”三周期共振恰提供布局窗口，中长期三年景气上行周期大方向不变，核心标的：

a、新能源汽车产业链：赣锋锂业、天齐锂业、华友钴业、洛阳钼业、雅化集团、北方稀土、盛和资源、正海磁材、金力永磁、鼎胜新材、诺德股份、嘉元科技；

2、周期股板块，在上半年的文章中提过周期股的三个阶段：第一个阶段是商品大幅提价，对应的周期股小幅上涨，这一阶段周期股的涨幅少于商品的涨幅；第二阶段是抑制商品过快上涨阶段，周期股调整；第三阶段是商品价格持续小幅上涨，而周期股开启主升浪，这一阶段的显著特点就是周期股上涨的幅度明显快于商品价格上涨幅度，比如煤炭。目前的周期股处于第三阶段。

具体到时间段来说，2020年下半年至2021年2月是这一次周期股的第一阶段的普涨行情；2021年3月至6月由于经济下行担心开始出现，加上监管对黑色系的打压，周期股产生了很大的分歧，迎来了第二阶段的横盘或回调行情；7月以来，周期股在连续涨价下正式进入第三阶段的加速轮到上涨行情。

我们桑田路预计第三阶段的周期股行情，持续时间在2个季度左右，大概在2022年春节前后周期股见顶。这个时间点，也刚好与美联储启动加息时间段吻合，如果美联储提前有加息苗头，见顶时间可能就要提前。

配置建议：如果按照周期股划分的三个阶段来布局，最佳时间在第二阶段结束的时候，但第三阶段的加速上涨也是轮到的，组合配置可以关注通胀传导方向的煤炭、农化、铝、玻璃板块，以及还没加速轮动到的相对底部周期板块。

3、基建产业链板块，主要关注中字头的基建龙头，以目前的龙头中国电建为例，正处于5大浪中的第3大浪，是第一梯队，中国中冶、中国交建紧随其后是第二梯队，铁路基建的两大中字头中国铁建、中国中铁是第三梯队；而第四梯队是涉足新能源领域的建筑企业有望受益BIPV和储能需求释放的建筑钢结构+BIPV布局的钢结构工程标的东南网架和用户侧电力建设运营龙头苏文电能。

4、金融产业链板块，近期公募加仓大金融板块，银行、券商等板块或有估值修复的机会，特别是证券板块，在最近连续30多个交易日上万亿成交量下，四季度的业绩有保障，有强烈的估值修复。例如行业龙头的平安银行、招商银行、中信证券等。

二、后市前瞻

1、铝供应紧张局面短期难缓解。需求飙升、航运瓶颈和亚洲方面的产量限制成为铝价上涨主要推手，年内铝价上涨48%，引发市场对通胀的担忧。9月10日，沪铝、伦铝盘中纷纷创新高，国内氧化铝全面站上3000元/吨大关，电解铝价格也节节攀升，沪铝主力合约本周涨幅9.31%，创历史新高，9月10日参与美国芝加哥铝业峰会的生产商、消费者、贸易商和航运公司一致认为，全球铝供应紧张局面最长可能要5年时间才能得到缓解，加上新能源领域方面包括新能源汽车和光伏用铝成了铝需求新增量。可以跟踪中国铝业、明泰铝业。

2、下周解禁股回避方向。下周有56只股解禁，合计解禁市值766亿元，解禁市值规模最大的是立昂微，解禁市值达306.62亿元，下图为解禁原始股的前6家，

3、汽车芯片因缺芯，汽车库存见底。因为缺芯的严重程度不同，从8月销量看，车企座次排名也因此发生了变化。数据显示，理想汽车、小鹏汽车、哪吒汽车、蔚来8月交付量分别为9433辆、7214辆、6613辆及5880辆。受缺芯影响，蔚来汽车单月销量大幅下滑，掉出前三。

比亚迪似乎丝毫不受缺芯影响，比亚迪乘用车8月全系销售67630辆，同比增长90.5%，环比增长18.7%，其中新能源乘用车销售60508辆，同比增长331.9%。因为比亚迪确实可以做到部分车规级MCU芯片、IGBT芯片的自给自足，甚至还有能力向外供应。

芯片股这段时间的跌幅，已经跌出来价值，周五有部分资金高低切换到芯片股方向，芯片股也开始准备酝酿一波反弹行情。

晚上就分享到这里，明天的具体盘面请关注我们的午盘策略公号，

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