满屏红光皆绿电

内容仅代表作者视角对部分热点个股或行业的学习解读，用于复盘和理解市场，而非投资推荐，追高买入风险极大，请谨慎使用独立研判。

烧碱:单周提价51%，库存一年低点

关注原因：短线。烧碱9月23日单日跳涨26.22%报4693元/吨。自年初至今涨幅达147%，进入8月开始加速上涨。目前行业库存为近一年新低，涨价态势有望延续。

一、事件刺激：9月22日，航锦科技公告公司主要产品烧碱（各浓度）价格全面上调，折百液碱销售价格近一周累计涨幅约51%。根据百川盈孚数据显示固体烧碱9月23日单日跳涨26.22%报4693元/吨。今年以来烧碱呈现单边上行态势，自年初1900元/吨至今涨幅达147%，进入8月开始加速上涨。

二、碳中和加速行业供需紧平衡。2015年以来，烧碱行业供给受限而需求稳步提升，碳中和战略下将加速行业进入供需紧平衡。烧碱下游氧化铝-电解铝产业链的扩张，铝材传统需求持续回暖，新兴产业领域需求广阔，在政策支持下稳步增长，由此带动烧碱需求稳步提升。2021-2025年烧碱产量/表观消费量将由102.53%逐步降低至99.04%，行业将逐步进入供需紧平衡格局。预计2025年或将出现40万吨左右的供需缺口。

1）根据卓创资讯数据，2021年烧碱行业产能前五位市场占比仅为11.81%。2020年国内烧碱产能达到4470万吨，同比增长2.05%；产量3673.9万吨，同比增长6.06%。据中国氯碱工业协会数据，中国烧碱生产企业共有158家，其中50吨以上企业20家，产能占比32.18%，行业产能分布分散、集中度低，在双控政策下未来行业集中度有望进一步提升。

三、下游需求共振复苏。烧碱下游应用广泛，用量最大的行业分别是氧化铝、造纸和粘胶短纤，占比分别为31%、11%和6%。氧化铝的驱动源于电解铝，2021H1氧化铝行业开工率震荡上行至85%为4年以来最高值，电解铝、氧化铝产量分别为1964/3928.1万吨，分别同比增长10.1%/11%。数据显示2021年将新增电解铝产能200.5万吨（若加上复产共计275万吨）、氧化铝产能490万吨，氧化铝-电解铝产业链平稳发展将带动烧碱需求提升，经测算21H2仅氧化铝行业将带动烧碱需求量增加44.63万吨。

四、库存近年最低位。据海关总署统计，2021上半年，国内液碱出口量42.33万吨，同比大幅增长129.21%，较2019H1增长61.82%，烧碱出口需求十分强劲。同时8月份烧碱出口数据创下了去年8月以来单月新高。截至9月18日烧碱行业库存已为近一年来最低水平。未来烧碱属于国家限制新增产能产品，20、21年产能增长率仅3.0%、0.8%，预期长期烧碱供给仍将紧张，价格有望持续上行。

五、相关个股：

（部分资料来自公告、开源证券、华创证券研报）

造纸：限电改变供求预期，估值优势

（关注原因：短线。8月以来造纸企业连续发布涨价函，随着四季度传统需求旺季到来，纸价持续上涨概率较大。此外相对其他周期行业而言，造纸板块今年涨幅小，估值便宜。唯一一个周期行业之中，股价没有反映供给受能耗限制预期的板块。）

一、事件刺激:9月22日晚央视财经报道：8月以来，不少造纸企业多次发布涨价函，宣布上调瓦楞纸的出厂价，值得注意的是不到20天就连续四次提价，每吨的出厂价从3680元直接上涨到接近4000元。数据显示目前中国AA级别瓦楞纸全国均价约为每吨4000元，同比涨幅约为17%。

1）中秋、国庆为瓦楞纸及箱板纸市场的传统需求旺季，另外“双十一”快递包装需求增加，下游二级厂商拿货积极性较高，纸企出货顺畅，预期纸价上涨概率较大。

二、废纸进口完全禁止：我国废纸系原纸产量占纸及纸板总产量一半以上，原料以废纸为主。从2021年1月1日开始，中国全面禁止进口固体废物，生态环境部将不再接受固体废物的进口申请。纸企的废纸进口配额也清零，这使得国内废纸愈发紧张。商务部数据显示，2019年我国废纸回收量为5244万吨，同比增长5.64%。在回收量增长的同时，废纸回收率也逐渐提升。2010年我国废纸回收率为43.8%，到了2020年提升到了46.5%。数据显示目前很多发达国家的废纸回收率均在80%以上，而我国的废纸回收率远低于世界平均水平。

1）国内外废纸价差扩大使拥有外废配额的纸厂持续获得成本优势，进口废纸配额申报制度实施以来，龙头企业享有主要进口废纸配额，前三大包装纸企外废配额占比超五成。随着2021年起全面禁止废纸进口，多家纸企开始将下游包装厂产生的纸板边角料，越过废纸打包站，直接运回公司，并通过技术升级等手段，进一步释放产能。国内龙头企业此时期优势显著。

三、旺季来临缺口增大。年初至今，供需紧平衡状态下，行业进入主动补库存阶段，浆、纸价格大幅上升，出现淡季不淡行情。随着四季度传统需求旺季来临，叠加补库存放大需求影响，经测算预计白卡纸/双胶纸/双铜纸供给缺口分别为 91.8/34.1/21.3 万吨。预计第四季度瓦楞箱板纸价格市场会以窄幅震荡向上为主基调。

四、限电改变供求预期：近期，全国各地能耗双控形势严峻，从发改委8月17日印发的能耗双控完成情况看，青海、宁夏、广西、广东、福建、新疆、云南、陕西和江苏9个省能耗强度不降反升，导致各地陆续出台限电和有序用电的政策。双控政策令市场对造纸行业四季度的供求关系产生了边际上改善的预期，目前各地政府加快中小纸企产能淘汰，以及对新上造纸项目采取更为苛刻的审批政策，对于行业中长期的供求关系改善是绝对利好。

五、估值优势:根据Wind数据，截至9月1日申万造纸板块PE-TTM为13.82 倍，处于2000年以来8.49%分位点，PB为1.71倍，处于2000年以来的 38.78%分位点.从PB估值看，采掘、化工、钢铁、有色金属都已经超过了过往8年的PB均值，而造纸行业目前的PB处于历史均值附近，相对其他周期行业而言，造纸板块今年涨幅小，估值便宜。从目前周期各个板块的股价走势看，造纸或是唯一一个周期行业之中，股价没有反映供给受能耗限制预期的板块。

六、相关个股：

(部分资料来自央视财经、海通证券、华创证券研报)

军工：珠海航展即将开幕，历史最好中报季

关注原因：短线，9月28日中国国际航空航天博览会（珠海）即将开幕。中长线，百年强军背景下，2021H1军工板块呈现历史最好中报季，对核心军工股进行统计，2020H1、2021H1净利润增速分别为38.93%、52.77%，2019H1至2021H1两年复合增速为45.68%。

1、珠海航展：超过40%以上的武器装备属于首次公开亮相

（1）参展商：40个国家地区近700家企业亮相，包括中航西飞等国内上市公司41家，参展飞机超100架。 

（2）飞行表演：“八一”飞行表演队/空军航空大学红鹰飞行表演队/商飞CBJ公务机/翼龙Ⅱ无人机/VT4坦克(内蒙一机)等30多种地面装备动态展示。

（3）云航展：利用5G、VR/AR等高新技术，开发智慧航展App，突破时间、空间、数量限制，通过云展示、云对接、云体验、云签约等功能，实现线上线下相融合、服务导航与观展相结合、360度全方位云观展。

（4）国家航天局展区：将聚焦探月、高分、火星探测等航天最新进展，重点展示空间科学、空间技术、空间应用等领域成就，以及中国航天国际合作的重要举措和成果。嫦娥五号返回舱、降落伞等实物，还有国际月球科研站电子沙盘、火星车、高分卫星、风云卫星等模型将亮相。 

2、历史最好中报季

（1）核心军工股2020H1、2021H1净利润增速分别为38.93%、52.77%，2019H1至2021H1两年复合增速为45.68%；

（2）合同负债激增，航空工业集团11家军品上市公司同比大增784.38%，航发集团三家上市公司同比大增767.35%；

（3）主机厂盈利能力提升，2021H1毛利率均值9.63%（+0.42pcts），净利率均值3.83%（+0.25pcts），ROE均值3.59%（+0.40pcts），这是可喜的现象，利润率的弹性是主机厂业绩弹性的重要保障。

3、8月月度成交额创出历史最高值

军工行业4-8月月成交额占A股月成交额比重分别为1.97%、2.22%、2.62%、2.69%、3.75%，持续提升，考虑到军工行业当前并未处于历史高位，成交额的放大更可能是向上突破而非见顶标志。

4、行业合同负债+预收款激增

航空工业集团11家军品企业2019H1、2020H1和2021H1合同负债+预收款合计分别为87.57亿、65.26亿和577.14亿，同比增速分别为-35.96%、-25.48%和+784.38%;航发集团3家企业2019H1、2020H1和2021H1合同负债+预收款合计22.23亿、29.84亿和258.82亿，同比增速分别为+24.83%、+34.21%和+767.35%。2021H1两大军工集团合同负债和预付款激增验证了军工行业景气度。

5、相关标的：

（中航证券、浙商证券、珠海航展官网、公司公告）

华为欧拉：国产操作系统+大规模商用

关注原因:短线，华为官方22日发布消息称，9月25日华为欧拉操作系统openEuler将全新发布，日前任正非称，欧拉的定位是国家数字基础设施的操作系统和生态底座，承担着支撑构建领先、可靠、安全的数字基础的历史使命。

1、华为欧拉服务器操作系统软件是企业级Linux操作系统平台。最先于2019年12月31日宣布并命名。欧拉OS是华为面向企业级通用服务器推出的操作系统软件，鸿蒙OS面向多款智能终端。对未来的展望是行业终端全部数字化，建立起智能化和软件服务的基础后，成为这些数字基础设施的操作系统和生态底座。

2、要说欧拉是To B，鸿蒙是To C是不对的。2019年9月华为宣布欧拉正式开源，同时宣布与深之度、中标麒麟、普华软件等公司联合推出OpenEuler开源社区。Open Euler的定位是开源操作系统，与上下游厂家、开发者和用户共同打造open Euler开源社区，构建跨平台、统一和开源的操作系统，建立鲲鹏计算产业生态可长期发展的基础。华为通过发布社区操作系统版本实现技术共享，不仅商业发行商可对OS进行二次开发，个人等其他身份也可直接使用社区版OS。

3、2020年开发者大会，Open Euler开源社区正式发布Open Euler 20.03 LTS（Long Term Support）版本，表明Open Euler已具备成熟的规模商用能力。Open Euler社区后续将每两年发布一次LTS版本，每6个月发布一次社区创新版本，因此此次发布会也属于按规定的发布，而欧拉也不知是个概念题材，早已大规模应用起来。

4、例如2021年8月，浙江移动就完成了由CentOS向欧拉(openEuler)操作系统的大规模迁移部署，迁移主要有四个方面：1）通过容器化技术特性，将底层操作系统的差异完美屏蔽，在不进行代码改造的前提下，实现了应用和操作系统的无缝对接迁移；2）可以通过DevOps平台实现应用系统在自主创新集群和原有集群的双平面统一发布；3）通过容器云平台纳管多集群能力，实现业务在自主创新集群和原有集群的双平面统一运行；4）通过灰度发布实现迁移过程的逐步引流验证，并在系统运行异常的时候具备秒级回切能力。除此之外，浙江移动还在容器云底层增加了麒麟欧拉版操作系统的容器集群，并将应用重新发布至自主创新操作系统集群，实现应用在双平面的统一运行。同时浙江移动还集成了欧拉容器引擎iSulad，把容器应用的启动速度相比Docker提升了50%以上。像浙江移动这样的例子未来还会有很多，国产替代正在路上，前方还有很长的路要走。

5、欧拉打破国外操作系统垄断，应用商一般结合国内麒麟、统信、亚信等打造的操作系统及服务器创新解决方案来投产。因此投资机会最先是这三家本体厂商，其次是与之兼容认证互相通过的上市公司，最后是国产信创产业相关公司。最近以来国产操作系统的市场容量及格局正发生巨大的变化，目前呈现出统信软件和麒麟软件两强楚汉争雄的局面，与麒麟软件的国家队属性不同，统信软件股东背景更偏民营企业。

相关公司：

（部分资料来自民生证券研报、网上公开资料）

环保：固废处理公司梳理

关注原因：短期，政策催化，环保板块异动，其中固废处理首创环保、中再资环、瀚蓝环境、中国天楹等公司涨停

1、背景：近日，生态环境部发布了关于公开征求《“十四五”时期深入推进“无废城市”建设指标体系（2021年版）（征求意见稿）》意见的通知；

2、根据固废的产生源和对环境的危害程度可以将其分为三类：工业废物(包括一般废物和危险废物)、城市垃圾和农业废物；

1)据《2020全国大、中城市固体废物污染环境防治年报》，2019年，196个大、中城市一般工业固体废物产生量为13.8亿吨，工业危险废物产生量为4498.9万吨，医疗废物产生量为84.3万吨，城市生活垃圾产生量为2.4亿吨；

对应全国城市生活垃圾无害化处理厂数达1183座，焚烧无害化处理量达1.22亿吨，填埋无害化处理量为1.09亿吨，其中垃圾焚烧发电、垃圾卫生填埋等固废处理行业的细分领域市场逐渐走热，吸引着越来越多的企业参与。目前，全国城市生活垃圾无害化处理率已达99%，垃圾无害化处理能力趋于饱和；

2）在实际处置方式中工业废物中危废处理难度最大，据前瞻产业研究院《中国危废处理行业市场前瞻与投资分析报告》预测，到2020年，我国危废市场有望形成2000亿元以上的规模；但国内有效危废处理能力仅为15%左右，产能供需求缺口较大。

3、结合近期双控限电等因素，具备固废发电业务的公司更佳，整理部分公司如下

（部分资料来自网络信息）

珠海航展

用户ID：任雨潇

1、珠海航展将于9月27日拉开序幕，参展商包括中航西飞等国内上市公司41家，参展飞机超100架。

2、本届亮点

1）航空工业：AG600(中航西飞机体配套占比50%以上)首次进行投水功能飞行表演。共149项展品(50余项首展)含： “20系列”(中航西飞/中直股份)/翼龙2/AC系列直升机(中直股份)/AG系列通用飞机等 。

2）中国航发：将首次展出太行发动机发展型(航发动力等)，参展型号比上届增加4-5型：含CJ1000发动机/民用涡桨涡扇AEP500、AEP60E、AEF100/两型燃机等 。

3）航天科技：或展示新型号彩虹无人机(航天彩虹)，180余项展品含：天问一号/嫦娥五号/北斗三号/新一代载人飞船返回舱/M20A/B地地导弹/LY-70防空导弹等 。

4）航天科工：7大体系百余项展品(数10款首次亮相) 。

5）兵器工业/兵器装备：153项展品(62项首展)/ 294 项展品(1/3以上为首展) 。

6）中国船舶：60项海上防务展品 。

7）电子科技/电子信息：约500项展品(其中近50项大型实装)/100余项展品。

造纸

用户ID：太阳花冰淇淋

1、发改委8月17日印发的能耗双控完成情况后，导致各地陆续出台限电和有序用电的政策。该政策令市场对造纸行业四季度的供求关系产生了边际上改善的预期。

2、从PB估值看，采掘、化工、钢铁、有色金属都已经超过了过往8年的PB均值，而造纸行业目前的PB处于历史均值附近，估值便宜。造纸或是唯一一个周期行业之中，股价没有反映供给受能耗限制预期的板块。

3、短期，政策对目前实际产量减少的边际作用不大。中长期，双控政策有助于加快中小纸企产能淘汰，对造纸行业中长期的供求关系改善是利好。

4、细分纸种赛道的供求关系以及估值水平两个指标看，国金轻工看好：山鹰国际（1.02倍PB）、太阳纸业、博汇纸业

华为欧拉系统

用户ID：逻辑分享、主教练

事件：9月25日，华为将发布操作系统openEuler欧拉。

 1、鸿蒙系统对应的是安卓、苹果手机系统，欧拉对应的是微软的WINDOWS电脑系统，鸿蒙+欧拉差不多可以实现对所有设备的覆盖。任正非表示欧拉的定位是瞄准国家数字基础设施的操作系统和生态底座，承担着支撑构建领先、可靠、安全的数字基础的历史使命。

2、华为欧拉性能高、安全性高、支持鲲鹏处理器，应用规模和前景非常庞大。目前金融、政府、运营商和电力的客户都已运用基于openEuler商业发行版本的操作系统，另外openEuler的社区版本已在全球54个国家1000个城市有超过数万次下载安装试用。

 3、相关公司：诚迈科技：参股公司统信软件与华为欧拉达成战略合作协议；创意信息：子公司是华为欧拉社区理事单位，与华为欧拉共建生态；东方国信：全线产品适配华为欧拉；天源迪科：基于华为欧拉的开源操作系统以及配套的数据库、中间件等平台软件发展应用软件和服务。

今日TIPS

前有疫情，后有限产，最新能耗双控给煤炭行业雪上加霜，你看到的是涨价，我看到的是停电

看朋友圈有人说恍然大悟这个行情没赚到钱最菜的原因是不会摁计算器，但凡要按计算器的都是一脸懵逼，找了个图，对着前十摁压力可能小一些。

基本面驱动

韭菜公社（jiucaigongshe.com）官方公众号，基本面研究为主的投资分析

417篇原创内容

公众号