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成长价值投资的 枫藤 2021-10-21
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在2018年，春光明媚的阳春三阳间，我遇上了欧普。随后做时间的朋友，陪伴了他成长，至今已有三年多久，不离不弃。我想，经常看我文章的人，知道我持有欧普最经典的一句话就是：一股也不卖。
感恩欧普，一路走来，不停涨，涨不停，给我带来了，十多倍的收益。能成为十倍牛骨，要得益行，他处于一个好的赛道，在国内是没有竟争对手，处于细分行业龙头。有国产替代的趋势，企业在快速发展的过程中，业绩也在稳健增长，高成长享受了这波赛道红利。当初的标题《下一只爱尔眼科，能有十倍潜力》可以很明显的可以判断出：欧普是我在挖掘爱尔眼科之后，下一家成长的企业。毕竟之前，在眼科赛道里，仅布局了眼科。同样也要感谢眼科，因为也是不停涨，涨不停，让我发现了这是一个非常好的赛道。最开始虽然持有了眼科，但是研究得不够透彻，从而导致仓位不够，实际盈利并不是很高。但是，当我在这个赛道里，发现了欧普了之后，当时给我的感觉很强烈，也一眼看出，这就是少有的那种，稀缺性成长企业。于是从财务数据，以及各方面的信息，进行了一个更深入挖掘，最终一个月之后，也就是2018年三月间，在公众号进行了一个公开分享。从此以后，就不停的分享，记录着这份，与他相关的各种分析札记。我后台搜索了一下欧普两个字，发现有35页，我的文章里有提到欧普。一页有10篇，那么说，近三年多的时间里，我有350多篇，都有写欧普。当然，我也是和大家，一路开始，始终如一的写，也坚定的持有欧普至今了。大家看我文章时间久的，应该都能感觉到，这些文字，许多都是大胆的假设，不断的求证，不断的证实。虽然现在回过头去看，很轻松。毕竟涨了这么多，持有应该很容易。但是在一路走来，持有的过程中，那是相当的心酸，这种感觉，也只有坚定持有的人，才会有非常深刻的记忆。但是，今年以来，不知大家有没有感觉到，我很少再提起了欧普。
虽然没有写，但是我却一直在时刻关注着欧普，毕竟还是重仓持有过程。
当然，许多朋友，也在后台留言，各种询问，基本上我也都回答了。
今提提得少了，主要原因还是因为年初的估值，太过于高了。怕写得多了，有些读者朋友，直接追高了。持有欧普这几年来，虽然其中的过程是很虐心，但是也都还能抗，能够驾驭。但是，今年很明显的，欧普的波动是异常的大，动不动就快要腰斩，然后又动不动就爬出腰斩区域。
坐过山车的滋味，除了刺激以外，之后过多的是一种不舒服，不适应。记忆中的欧普，很少有这样大幅度的波动和调整，就算18年下半年，大熊市也达到了40%，但是当时的感觉没有今年这么难。当时能坚定持有，也许是仓位很重，但是资产没有现在这么大；也许是当时还在上班，有源源不断的工资金流。现在，开始感觉异常的艰难了，毕竟涨到现在这个幅度，资金对于我来说，还是非常大的了。加上近几年已经职业投资了，没有额外的工资现金流收入，一切都得从股市里支出。虽然，这些年大幅下跌，在欧普身上经历了很多次，基本上我都是选择做时间的朋友，给抗下来了。想来思去，决定减一下仓位，不再重仓持有，留一部份资金，做成负成本。
后期，再任他如何波动，如何折腾，我也不再动了。资金量少，对我的影响也微乎其微了。选择留一部份，还是因为欧普未来的逻辑，基本面并没有实质性的改变。持有了三年多了，减仓了还是有一些，说不出来的难舍之情。
1、企业的估值，已经非常高了，从底部涨上来了，仓位和资金很重，开始拿得不是很安心了。2、持有了这么久了，利润也是非常厚，卖出一部份，来改善一下生活。
3、欧普虽然在高速成长，但是已经没有了当年的高性价比了。毕竟现阶段的市值也有500多亿了。再翻一倍，1000亿，长时间来看，是有可能的，这也是我之前一直坚定持有理由之一吧。当然，当时看好的是800亿，在今年的高点也达到了。但是并没有减仓，知行不合一。但是要翻五倍，就是2500多亿，与现阶段的爱尔眼科差不多市值，有些困难。如果再翻十倍，就是5000多亿了，感觉是非常之难了。
4、之前上市公司里，做OK镜的，仅有欧普一家企业。就算在全国来看，也仅有欧普一家。
但是，随着时间的推移，国内已经有了第二家取得角膜塑形镜产品注册证的生产企业爱博医疗。普诺瞳角膜塑形镜是公司视光类核心产品。虽然该企业的OK镜与欧普不是一个量级的，虽然这行业还是处于高速发展的阶段，但是已经开始有竟争者了。
而且爱博的OK镜业务，也在高速的爆发期，业绩翻倍的增长。5、前一阵子有新闻提到，二级以下医疗机构不得开始角膜塑形镜验配股务，如有开展，予以叫停。
这条利空消息，对欧普当时的股价还是有一定的影响，后来在投资者交流平台，欧普董秘对这一问题，进行了回答。投资者：请问下北京下发的配OK镜医生得有二级以上资质，请问公司自营或者合作的验光中心有二级资质的吗，对公司有没影响，请如实回答，谢谢！欧普康视董秘：您好！（1）该文号文件是今年4月份发布的，因是内部文件未公布，具体内容不详。（2）限二级以上医院验配塑形镜的文件是二十年前发布的，不是现在才有的，目前没有影响公司经营。它并不是说只有二级以上医院才能销售塑形镜，取得药监局颁发的角膜塑形镜零售许可证的机构都可以销售塑形镜，只是用户要提供二级以上医院塑形镜验配处方。谢谢！投资者：认真看了公司的回复，可以理解为“这则传闻如果属实，对公司目前的经营情况以及定增项目的实施目标”没有任何影响，是吗？谢谢！欧普康视董秘：您好！目前没有影响，这个政策已经存在二十年了，不是今天才有的。社区化视光服务是大势所趋，符合国家分级诊疗的方向，为民众提供专业、便利、个性化的服务，是对大医院的重要补充，也是发达国家已经实施多年的体系，公司会坚定推动。现在国家已经允许有条件的眼科门诊部开展屈光手术，允许牙科诊所开展各类牙科手术，验配塑形镜的安全风险和技术难度远远低于手术，相信行业的管理政策也会适时更新的。谢谢！很明显的，这是一条空穴来风的消息，官方信息并没有。其实此信息是为了规范市场，提高诊疗标准罢了。就算是各地方执行了，对于优秀的企业欧普来说，应该不是利空，而是更规范，是利好。但是，随着时间的推移，也有可能在未来，全国也执行了这郑策，类似于近些年来的集采郑策，炒作了许些年，最终还是执行了。如果后期，真的执行了，对于欧普，还是存在一定的不确定性的风险。
6、去年欧普三季度和四季度的业绩是非常亮眼的，今年相对于去年的基数，要再想高速增长，难度挺大。虽然我早已经，不已某季度来看一个企业的基本面，但是现阶段的欧普，如果业绩真不及预期，怕引起市场的恐慌，遭遇戴维斯双杀。毕竟，你要知道，欧普是成长企业，今年的估值很高。高估值必须要有高成长来匹配。竟然欧普的性价比，没有之前确定性高了，那看能不能再寻找一家，性价格高的企业，挖掘下一家潜力有十倍的标的了。以上就是我这次，想了许久又许久，三年多来，第一次有减仓的想法了。虽然很艰难，虽然还想陪伴，但是现阶段的我，环境的改变，再重仓位持有欧普，我已经驾驭不了。如果后期，没有找到性价比高，潜力很大的，高成长性的公司；如果欧普因为业绩不及预期，遭遇下跌，从而估值降下来了；毕竟，长时间来看，1000亿市值还未来，成长性还是很足的，那么未来说不定，我也还会再次买回来这部份仓位。
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