核心指标，全面超预期！

【领涨方向——芯片】

从4月28日开始，芯片板块作为市场核心引领市场持续反弹，在上周四开始开始出现了分歧，今天板块继续分歧，板块指数跌幅0.16%，板块高标股容大感光7天5板，但分时分歧较大，轴研科技4连板。

【情绪补涨方向——次新】

【科技属性补涨方向——车联网/MiniLED】

第一，在海外形势判断上，央行首次指出“全球经济衰退已成定局”，说明了全球经济形势的严峻性。

央行指出，发达经济体增速面临下跌，欧元区经济下滑程度令人担忧，新兴市场经济体或将集体遭遇失速。同时疫情仍然存在反复的可能，各国企业部门、金融机构的信用风险和市场风险不断积累。

言外之意：全球经济形势严峻，需要货币政策的支撑。

第二，相比去年四季度的货币政策执行报告，本次报告未提“货币总闸门”，未强调“不搞大水漫灌”，或意味着下一阶段的货币政策可能进一步宽松。

还是那句话，货币政策是逆周期调节政策的“粮草”，关注本月月中（5月15日左右）MLF是否调降，以及5、6月是否有进一步降准落地。

4月新增社融3.09万亿，同比多增1.42万亿，社会融资增速回升至12%。（此前主流机构预期是2.4万亿，2019年4月是1.67万亿）

社融体现的是实体经济的综合融资需求，社融数据提升，说明实体经济贷款意愿提升，而贷款增加是经济好转的必要条件，所以社融数据是宏观经济核心前瞻性指标。

4月社融环比3月下滑是季节性规律，但是同比2019年4月多增1.42万亿：

1）对实体经济发放的人民币贷款增加1.62万亿，同比多增0.75万亿；

2）企业债券净融资0.9万亿，同比多0.5万亿。

实体经济贷款和企业债券融资成为4月社融超预期大增的核心因素，这表明随着疫情影响的逐步消除，企业信贷的需求在回升，宽货币正在稳步传导至宽信用，而企业信贷的修复将支撑经济回暖。

其中企业部门贷款新增0.96万亿，同比多增近0.6万亿，并且以中长期贷款和票据融资居多，表明在复工复产政策推动下，企业中长期贷款意愿提升，是一个比较积极的信号。

居民部门短期贷款增加0.23万亿，中长期贷款增加0.44万亿，表明疫情影响逐步消除之后，居民消费有所提升，并且地产需求改善明显（居民中长期贷款主要是房地产）。

4月M2同比增长11.1%，前值是10.1%，此前主流机构预期是10.1%。

总体而言，研报社认为，4月社融数据的全面超预期表明，随着疫情影响的逐步消除，宽货币正在稳步传导至宽信用，信贷的率先修复将支撑需求的逐步回升，国内经济将迎来加速修复。

今年两会将于5月21日起召开，昨晚《下周，三件大事！》一文已经详细解读了两会的看点，并指出两会主题大概率围绕“逆周期调节托底+以改革促发展”展开，包括新基建（数据中心、5G基建、工业互联网）、生物安全防疫（医疗信息化）、旧基建（建材+电梯）、消费（汽车）等方向。