电力市场又有大动作

绿色电力：省间电力现货交易规则印发，促进清洁能源大范围消纳

关注原因：短线，省间电力现货交易规则印发；中长线，电力周期有望成为中长期内A股行业轮动主线，预计未来十年，泛电力链改造带动的直接及间接投资规模将达到约年均14.8万亿元。

1、事件驱动：据国家电网网站消息，11月22日，国家电网有限公司按照国家发改委、国家能源局《关于国家电网有限公司省间电力现货交易规则的复函》（发改办体改〔2021〕837号）要求，正式印发《省间电力现货交易规则（试行）》。规则的印发标志着我国构建“统一市场、两级运作”的电力市场体系又迈出了坚实的一步，是中国电力现货市场建设的重要里程碑。

2、省间电力现货交易简介

交易品种：卖方发电企业与买方电网企业、售电公司、电力用户之间进行的电能量交易。

输电价格：顺序链接形成交易路径的各跨省区交直流输电通道和各省内相关输电通道的输电价格之和。上述输电价格按政府主管部门核定价格执行，原则上按照实际输送量收取输电费。省间电力现货交易涉及跨省跨区专项工程的按照实际物理计量电量进行结算，省间电力现货交易涉及区域共用电网无法按物理电量准确计量的，可按实际交易电量收取输配电费，输配电价执行国家相关政策，并报国家发改委、国家能源局备案。

3、目的和影响

省间电力现货交易启动后，将有利于激发市场主体活力，通过市场化手段实现全网电力余缺互济，促进清洁能源大范围消纳，推动构建以新能源为主体的新型电力系统，助力实现碳达峰、碳中和。

4、利好绿电交易

（1）2021年9月国内绿电交易试点正式启动，在构建以新能源为主体的新型电力系统的过程中，绿电交易市场释放绿电消费需求。对于供给端的新能源运营商而言，绿电交易或有两大利好：1）平价风光发电项目的环境价值有望在电价中体现；2）购电长协锁定风光电量，解决消纳问题，弃电率有望收窄。

（2）据浙江省电力交易中心披露，近日在浙江电力交易中心促成下象山大唐新能源与浙江银泰百货达成绿电交易。在火电市场电价上浮、能耗双控等多重因素推动下，绿电交易溢价有望进一步提升，从而打开绿电价格提升空间。

（3）机构测算：相比煤电，风光减碳量约为912克/千瓦时。以全国平均的风光发电指导价均值0.3669元/千瓦时为基准，10%/20%的绿电溢价对应碳价约为40/80元/吨。假设绿电溢价20%、绿电交易比例30%，预计2022/2025年平价风光项目溢价收入合计43/181亿元。

附：1-9月全国电力交易情况

2021年1-9月省内交易电量（仅中长期）合计为21937.3亿千瓦时，其中电力直接交易20198.2亿千瓦时、绿色电力交易1.7亿千瓦时、发电权交易1576.1亿千瓦时、抽水蓄能交易96.4亿千瓦时、其他交易64.9亿千瓦时。省间交易电量（中长期和现货）合计为5154.5亿千瓦时，其中省间电力直接交易1506.3亿千瓦时、省间外送交易3553.4亿千瓦时、发电权交易94.8亿千瓦时。

（部分资料参考国家电网、国信证券、华泰证券、安信证券、公告及互动）

薄膜电容：光伏、电动车等新能源带动需求增长

关注原因：中线，光伏、电动车等新能源带动需求增长

1、电容使用广泛，以光伏逆变器为例，电感占到总成本的14%，电子开关占到12%，电容占到10%。

而电容主要使用铝解电容和薄膜电容，主要用于直流电容和滤波，决定了逆变器的使用寿命

其中铝解电容主要作为输入端母线电容来使用；薄膜电容主要用于输出端与电感搭配做滤波器来使用同时也会搭配铝解电容作母线电容

2、铝电解电容：

据中国电子元件协会预测，2021年全球铝电解电容市场规模将达到63.3亿美元。根据前瞻产业研究院的数据，2019年铝电解电容占电容器市场的32.7%。未来随着铝电解电容行业向中高端市场转移，我国铝电解电容器市场规模将保持较快增速，据智研咨询预测，2023年我国铝电解电容器需求量将达2446亿只，市场规模达360亿元。

3、薄膜电容：

薄膜电容是以塑料薄膜为电介质，以金属箔为电极，将电极与塑料薄膜层叠后卷绕而成的电容器。依塑料介质膜种类可分为聚乙酯、聚丙烯、聚苯乙烯和聚碳酸电容。

电动车的里程焦虑可以用高压化来解决，其中800V电压平台搭配350kW超级充电桩，充30度电约5分钟，接近燃油车在加油站的使用体验。

根据前瞻产业研究院数据，2019年全球薄膜电容市场规模约为158.6亿元，国内薄膜电容市场规模约为90.4亿元，占全球市场57%。2010年至2019年，我国薄膜电容器行业市场规模年复合增长率为13%，远高于全球薄膜电容器市场8%的复合增长率。随着光伏风电、新能源、工控等新兴应用领域高速崛起，我国薄膜电容市场再次进入增长期，但目前国内市场日企市占率超过70%。

薄膜电容具有寿命长、耐压高、频率响应广、温度特性好等特点，能承受反压、无酸污染并且可长时间存贮。主要用于整流器、逆变器、变频器等变流电路领域，下游市场主要包括照明、家电、工业控制以及新能源发电、汽车等。

其中电动车主流车型中薄膜电容单车价值量约 200~300 元，若按照 21 年全球电动车出货量约 650~700 万辆计算，约 13~21 亿元人民币，未来随着电动车行业一同保持30+%的复合增长；

光伏领域 1GW 装机对应的薄膜电容价值量约 400~500 万元，若按照 2021 年全球光伏新增装机达 160GW，约 6~8 亿元人民币，未来有望随着光伏行业保持~20%的复合增长。

4、相关公司可见下图：

（相关资料来自华西证券、公司公告等信息）

母婴：利好政策持续刺激，相关公司有望获益

关注原因：短期，母婴利好政策不断刺激，相关公司有望迎来发展机遇

1、事件刺激：

11月24日消息，国家卫健委印发《母乳喂养促进行动计划(2021-2025年)的通知》,到2025年,母婴家庭母乳喂养核心知识知晓率达到70%以上；母婴家庭成员母乳喂养支持率达到80%以上；

医疗机构设立母乳喂养咨询门诊或孕产营养门诊的比例不断提高；公共场所母婴设施配置率达到80%以上;所有应配备母婴设施的用人单位基本建成标准化的母婴设施;全国6个月内纯母乳喂养率达到50%以上;

着力融入相关政策构建母乳喂养支持环境。将母乳喂养宣传教育、服务供给、政策制度建立,特别是母婴设施配备等纳入儿童友好城市、全国婴幼儿照护服务示范城市评价体系;

2、我国人口出生率创43年来新低,鼓励生育政策进一步完善

消息面上，2020年我国出生率跌破1%，人口自然增长率1.45‰，创43年来新低，各地近期均加快出台鼓励生育政策。

其中，河南拟修改计生条例，娃满3岁前夫妻每年各10天育儿假。安徽延长产假60天，男方享受30天护理假。

国务院发展研究中心社会发展研究部研究员冯文猛表示，从长期来看，促进人口长期均衡发展，要着重做好三方面工作，其一是要进一步完善人口生育政策及配套措施，尤其要尽可能降低生育、养育和教育成本，提高优生优育服务水平。

3、放开生育对母婴行业刺激巨大

为了缓解人口老龄化的问题和出生人口下滑问题，开始实施三孩生育政策及配套支持措施。随着“三孩”支持政策出台，放开生育对母婴行业刺激巨大,母婴概念有望迎来中长期投资机遇，预计到2023年,市场规模可达5万亿。

相关公司

（部分资料来自网络信息、投资者调研）

服装家纺：寒冬+购物节+行业好转

关注原因:短线，拉尼娜影响下，国内大多数地区迎来大面积降温，御寒衣物成为消费热门。令据测算，1-9月中国西部地区出口纺织品服装123.7亿美元，同比增长23.9%。

1、抵制喊喊口号？据中国纺织工业联合会19日披露，今年1-9月中国西部地区出口纺织品服装快速增长，出口纺织品服装123.7亿美元，同比增长23.9%，东部地区出口稳步推进。看来西方对新疆棉的抵制也大多只是喊喊口号，在寒冬影响下还得用中国产品。此外，《中华人民共和国政府和柬埔寨王国政府自由贸易协定》将于2022年1月1日正式生效实施。根据协定，柬方对中方最终实现零关税的产品达到全部税目数的90%，其中87.5%的产品将在协定生效后立即实现零关税，具体关税减让产品包括纺织材料及制品、机电产品等。据查，柬埔寨66%的服装公司从中国进口原材料，剩下的从中国台湾和韩国进口。去年，柬埔寨的服装工业进口了10亿美元的原材料。

2、冷冬局面基本锁定。板块的上涨逻辑主要是基于行业基本面的边际好转，近期上游原材料涨价停止，中下游的相关纺织企业基本面边际好转，同时全国范围内大幅降温，多地一夜入秋，纺织服装行业需求快速提振，叠加双11、双12各种促销活动，各个服装品牌迎来业绩拐点。疫情改善下，人们出行和消费意愿也上升。同时，借助冬奥会举办，冰雪服装产业也迎来飞速发展。服装家纺经过长期调整，股价处于历史相对低位，反弹行情有望展开。

3、服装行业的科技革命。服装各种新材料研发不断，使得纺织品与科技也碰撞出火花。有根据环境变色的材料，也有具备记忆功能的聚合物材料等等。例如形状记忆聚合物，可使纺织物的防水性、透气性等随体温变化，从而达到调节体温的作用。还可设置合适的触发温度，使聚氨酯纺织品褶皱时能恢复到初始的记忆形状，从而达到抗皱的效果。因此服装行业的变革发展也大具创新，虽然硬科技方面我国与国外差距较大，但纺织技术上中国还是有一定实力，且品牌溢价较高，具有高增值属性。

相关公司：

（部分资料来自网络公开资料）

数字政府：首届数字政府建设峰会即将召开

用户ID：韭牛万象

1、2021（第十六届）中国电子政务论坛暨首届数字政府建设峰会将于11月26日至27日在广州举行，峰会由中共中央党校（国家行政学院）与广东省政府共同主办，是目前全国唯一以数字政府为主题的高峰论坛。

2、专题论坛主题涵盖数字政府、数字经济、数字社会等各领域。

3、数字财政专题论坛将聚焦中央关于预算管理一体化改革的决策部署，从国家政策层面深入解读数字财政建设的背景、现实和未来。

4、相关标的：数字认证、海量数据、绿盟科技、中孚信息、东方通、齐心集团。

光伏重磅逻辑变化探讨

用户ID：一高潮就会往下抖

1、价值链思考的范围应该是硅料——硅片——电池——组件——电站，忽略电站环节在制造端成本下行环境下的盈利回升，会错误的将该部分价值转移到组件端或电池端。

2、今年高库存策略不仅扰动了一体化公司的盈利能力，带来了存货升值效应；也扰动了硅片端高库存公司的真实盈利能力和毛利率，明年有极大可能是如上效应的一个逆向过程。

3、随着硅片尺寸大型化的进行，不同尺寸之间的竞争格局更加分化，笼统的总量分析显然无法准确描述硅片的竞争格局，囤积高价硅料以及硅片存货的公司与低库存高周转公司之间的分化明年也将显著呈现。

4、假设明年组件价格从2.1元/W回落到2.0元/W，则光伏电站收益1毛钱，对应1GW的收益是一个亿，对于光伏电站发电商的收益是巨大的。

浙江氢能：浙江将建近50座加氢站加快氢燃料电池汽车产业培育

用户ID：资讯一点通

1、11月24日电，浙江省发展改革委召开媒体吹风会，介绍《浙江省加快培育氢燃料电池汽车产业发展实施方案》相关情况。

《实施方案》提出重点区域产业化应用取得明显成果，在公交、港口、城际物流等领域推广应用氢燃料电池汽车接近5000辆，规划建设加氢站接近50座。

2、进入11月以来，内蒙古、浙江、唐山、河南濮阳等地都陆续推出鼓励氢能与氢燃料电池产业发展的相关政策，武汉、浙江、成都、山东淄博、武汉、石家庄等地陆续新增氢能客车采购订单。

3、 产业链相关公司：

 嘉化能源：地处浙江，公司联合国富氢能、上海重塑成立江苏嘉化氢能科技有限公司，致力于长三角地区加氢站的投资、建设及运营

 天能股份：地处浙江，“高功率燃料电池电堆系统及核心零部件的工程化研发与应用”已作为研究突破“卡脖子”技术和重大关键核心技术，被列为浙江省2020年度省重点研发计划择优委托项目。目前公司燃料电池/氢能源电池正处于逐步产业化的过程中。