后疫情时代下的投资机会

网络安全：数据交易所成立，云安全市场年均45%增长

关注原因：短线，上海数据交易所成立，腾讯APP暂停更新，用户权益保护及网络数据安全引重视；中长线，我国网络安全市场未来三年年均复合增速有望达到20%。

1、事件驱动：

（1）11月25日电，上海数据交易所成立暨2021上海全球数商大会11月25日在浦东城市规划和公共艺术中心举行。据介绍，临港新片区将探索建设国家数据跨境流动试验示范区，建设以产业集聚、展示交易为一体的跨境便捷交互的“国际数据港”。构建国际互联网数据专用通道、功能型数据中心等新型基础设施，打造全球数据汇聚流转枢纽平台。建设离岸数据中心，支持企业在确保数据安全的情况下，开展相关数据处理活动。

（2）11月24日，网传即日起腾讯计算机主体旗下所有APP将暂停版本更新，各应用商店和分发平台立即执行。腾讯回应表示，正持续升级APP对用户权益保护的各项措施，并配合监管部门进行正常的合规检测。在此期间，用户可正常下载使用APP现有版本。

2、政策密集出台拓展行业空间

（1）11月14日，国家网信办就《网络数据安全管理条例（征求意见稿）》，意见稿指出，国家建立数据分类分级保护制度。按照数据对国家安全、公共利益或者个人、组织合法权益的影响和重要程度，将数据分为一般数据、重要数据、核心数据，不同级别的数据采取不同的保护措施。国家对个人信息和重要数据进行重点保护，对核心数据实行严格保护。

（2）2021年为网络安全政策发布大年，受国际关系不确定性以及国内安全事件催化的影响，《数据安全法》、《网络安全审查办法（修订草案征求意见稿）》、《关键信息基础设施安全保护条例》、《个人信息保护法》等对行业具有重大影响的法律、行政法规、部门规章陆续发布实施，另仍有一系列网安相关政策正在制定过程中，同时考虑到2020年受疫情影响网安公司业绩增速下调，2021-2022年网安公司业绩有望呈现良好增长态势。

3、网安板块新格局

（1）中国网安市场规模基数低而增速快，根据Frost&Sullivan，全球网络安全市场未来三年年均复合增速约为9%，而我国网络安全市场未来三年年均复合增速有望达到20%（综合中国网络安全产业联盟和Frost&Sullivan数据），是全球增速的2倍以上；另一方面，我国网络安全市场在全球网络安全市场的占比逐年提升，预计在2024年达到10%，相较于2015年增加6%。

（2）传统安全场景（边界安全）以及合规导向明显的安全场景（信创、等保、关键信息基础设施保护），落地形式主要为安全设备的销售，而新兴安全场景（零信任、终端安全、态势感知、数据安全和云安全），落地更偏向于整体化的解决方案，且对运营服务的需求增加。

4、云安全是中长期的重点赛道

（1）云计算是数字化转型新型基础设施的关键环节，基于虚拟化技术，存储、计算与网络均以软件定义的形式实现，在此基础上，未来云环境将成为业务系统运行、中后台运维、以及数据文件存储的载体，云既是“关键信息基础设施”本身，又是零信任、数据安全、态势感知、终端安全等安全解决方案交付的纽带，是未来网络安全领域的核心基础设施。

（2）云安全既包含在云上提供的安全产品和服务，亦包含围绕云架构本身展开的安全防护。一方面，云计算“资源池、弹性、自服务”的基本特征与安全产品基于特定场景及服务的交付形式演变相契合，两者相辅相成；另一方面，随着远程办公的常态化，多端点的访问使得网络的边界逐渐弱化，围绕“云、网、边、端”搭建完整可靠的安全防护体系势在必行。

（3）根据赛迪研究院，2020年中国云安全市场规模为82.5亿元，2021-2023年将保持45.5%的年均复合增长率，到2023年达到260.6亿元。

（部分资料来自天风证券、财联社、公告互动）

疫情后期：新冠特效药和自测试剂盒迎来发展机遇（附股）

关注原因：中长期，疫情后期凸显了新冠特效药和自测试剂盒的重要性和紧迫性，相关公司有望获益

1、疫情后期新冠特效药和试剂自测盒有望迎来发展机遇

1）德尔塔株、拉姆达株等变异株传播力强，在诸多疫苗接种已有一定覆盖率的国家及地区引起新一轮疫情，凸显了抗新冠特效药的重要性和紧迫性,该领域的迎来发展机遇。

2）另外，随着疫情后期的发展家用自测新冠试剂试纸盒，也将迎来机遇，目前市场以欧盟和美国为主，其中美国市场体量更大，值得关注；

2、整理相关公司如下（欢迎在评论区补充）

（部分资料来自网络信息、投资者调研）

胰岛素：首次集采+国产替代+市场重构

关注原因:短线，11月26日为胰岛素集采申报时间，胰岛素将进入国采，中国当前286亿元规模胰岛素市场面临重构。

1、胰岛素国家集采明日开标。从公开资料来看，此次是胰岛素首次进入国采，也是生物药首次进入国采，也刚好是胰岛素发现100周年。中国是糖尿病大国，最新数据显示，中国糖尿病患者达到1.29亿，占中国总人口的10%左右，占全世界糖尿病患者的四分之一。国内有近2000万糖尿病患者依赖胰岛素治疗，二代胰岛素35-50元/支，三代胰岛素70-240元/支，部分产品价格高于英国等发达国家。根据文件来看，此次胰岛素集采共6个采购组，包括餐时人胰岛素、基础人胰岛素、预混人胰岛素、餐时胰岛素类似物、基础胰岛素类似物、预混胰岛素类似物。各采购组符合申报资格的企业按报价单元进行申报，报价单元共11个。

2、外界预期。国内糖尿病患者基数很大，胰岛素又是糖尿病治疗的重要药物，涉及到民生问题，国家有动力将用药费用降低，预计此次集采价格竞争会比较激烈。此次集采的81个品种来看，二代胰岛素有43个，三代胰岛素38个，品种数量最多的是预混人胰岛素产品组（有18个品种），最少的是基础胰岛素和预混胰岛素类似物两个产品组，只有12个品种。本土与外企基本持平，本土41个，外企40个，从此前五批的国家药品集采结果来看，外资企业不热衷于大幅杀价，即便是严重依赖医院市场的注射剂大品种，也有多家外企选择放弃。

3、加速国产替代。在中国胰岛素市场中，诺和诺德、赛诺菲、礼来的市场份额分别为48.5%、25.8%、10.3%，三者总和约为整体胰岛素市场的75%。而外企进口产品的价格也普遍高于国产品牌，此次集采进口企业面临更大的降价压力，国内企业有望借此契机加速国产替代进程。

4、本次采购周期长，规模大。本次采购周期为2年，预计采购规模不超过160亿，其中二代胰岛素约0.9亿支，三代胰岛素约1.24亿支，最高限价设置较为合理，申报价格降幅≥40%即可获得拟中选资格。国产企业来看，甘李药业、通化东宝、联邦制药等为龙头，其中甘李药业胰岛素市场份额在2020年突破10%，三家国产胰岛素领头企业或将首先受益。

相关公司：

电力设备之柔性直流与电表替换大周期

用户名：瑟德

1、柔性直流是未来解决风光并网的关键技术，电网投资的另一个方向是智能电表进入了十年更换的大周期，对标工业母机。

2、最近领涨的炬华科技中标国网3.88亿大单，炬华前三季度营收才7.71亿，国网的招标项目还不止这一个，可以侧面证明电表在放量，面临更换大周期。

3、西力科技：主营智能电表，2017年-2020年上半年对国网及下属公司的销售金额为2.36亿、2.36亿、3.57亿、1.63亿，占当期营收比例为74.45%、65.70%、84.04%、82.35%，深度受益国网投资。

4、迦南智能：智能电表行业核心研发企业，和炬华科技同日中标国网电表项目，金额2.3亿。

医药：配置价值提高

用户名：东言

1、四季度明确看多医药：医保谈判结果好于预期+疫情反复，小分子口服药物CDMO业绩进入兑现+政策真空期+公募基金持仓极低，医药配置价值提高。

2、重点标的：CXO——看好一体化、业绩提速两个方向，稳健组合九洲药业、凯莱英、药明康德，弹性组合药石科技、皓元医药、金斯瑞生物科技。

3、原料药——国家政策催化，价差扩大盈利明显提升（产品涨价，成本下降），限电影响逐步消除开工正常，转型CDMO订单饱满，重点推荐司太立、奥翔药业、普洛药业，弹性标的天宇股份。

康复养老进入政策催化密集期

用户名：韭妹

事件：国务院发布关于加强新时代老龄工作的意见，提出加强老年医院、康复医院、护理院以及优抚医院建设，建立医疗、康复、护理双向转诊机制。

1、康复主要体现劳务技术价值，并且结合目前云南、安徽、江苏盐城等价格调整，预计调升为主，新增康复项目也获得了医保支持。

2、2020年中国康复医学科床位数为30.04万张，约每万人2.14张床位数，政策要求2020年实现每万常住人口5张康复护理床位。从康复供给上，仍有提升空间。

3、康复行业仍处于早期发展阶段，服务（三星医疗）和设备（翔宇医疗、伟思医疗等）均有投资机会。