非ST走的倒像要退市

ST板块：年报季摘帽预期，一图了解相关公司

关注原因：短期，临近年报季，ST板块摘帽预期受关注

1、背景：

ST板块近两天多只涨停，主因系临近年报季，很多ST股可能会摘帽。每年11、12月是一些*ST股票的冬天，如果不能在最后的两个月内解决困难，就会迎来退市的悲惨结局。因此，每年年末ST板块都会引起资金的炒作，一些资金会去埋伏这些将要摘帽的ST股，做企业困境反转的投资。

其中：*ST指公司经营连续三年亏损，退市预警；ST指公司经营连续二年亏损，特别处理。

2、ST的投资价值来源于两方面

摘帽恢复正常和被借壳重组。每年年报发布后，ST股或扭亏摘帽，或被并购重组，或继续恶化甚至退市。

摘帽意味着公司可持续经营，避免了退市风险，同时过去由于业绩低迷导致的与行业平均估值缺口，也将部分恢复；

而借壳重组，除涉及到将壳公司的不良资产，置换为注资公司的优质资产，每股账面价值可能大幅提升，也存在溢价收购的机会。

不论是概念炒作，还是可能存在的基本面投资价值，年报发布前后，ST板块始终是市场关注的一大热点。

3、ST股票选择时需要考虑的因素：首先净资产值为正值是ST摘帽的必要条件之一；其次实控人大股东有雄厚实力的，一般情况下不会坐视不管；最后主业经营正常并逐渐好转的，声名公司经营状况起头走出困境的摘帽的概率更大；

4、风险提示：投资ST股票没有价值底线，存在容易跌停、退市等风险，属于高风险的博弈，建议大家还是不碰为好

结合大股东性质、三季度利润和净资产为正，年报有望有摘帽的*ST公司整理如下

（部分资料来自网络信息、投资者调研）

咖啡因：原料紧缺+行业壁垒高

关注原因:短线，干旱、霜冻、航运连续暴击，巴西咖啡减产超22%，全球咖啡因价格连续大涨。

1、驱动因素： 新冠疫情下，这几年咖啡因市场受影响严重。最初世界上最大的咖啡出口国哥伦比亚成为封锁状态，现由于巴西今年天气遭遇严重的干旱、霜冻灾害等，咖啡豆的产量大量减少，叠加疫情影响集装箱一箱难求以及外部消费者品味有所增加，对咖啡豆的需求越来越大，而巴西咖啡减产超22%，使得全球咖啡因价格不断上涨。

2、咖啡因的由来。咖啡因的生产方法有人工合成或天然提取，由于人工合成的咖啡因含有原料残留，长期食用会产生残毒作用，为此有的国家已禁止在饮料中使用合成咖啡因。天然咖啡因主要从茶叶、咖啡果中提炼出来。所以今年以来由于疫情和天气原因，咖啡因价格自从今年10月份突然暴涨，10月份价格为175元/千克，11月份开始，咖啡因价格已经突破了230元/千克，较Q2价格涨幅超过160元/千克，因此生产咖啡因的原材料上涨是目前咖啡因上涨的主要原因。

3、短缺持续性。盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen表示，极端天气提振了咖啡豆价格，这些恶劣天气将影响2022年甚至是2023年的咖啡豆产量。咖啡豆价格曾在2011年大涨至3美元/磅，当时就是由于巴西供应减少，他还指出，咖啡豆价格很可能回到当时的水平。除了恶劣的天气，全球供应链问题对咖啡市场产生了较大影响，由于咖啡生产商和烘焙商将咖啡豆加工成人们所喝咖啡销往不同国家，运输问题尤为重要。Marex Spectron欧洲咖啡销售执行董事表示，咖啡市场正处于一场价格竞争中，而这主要是由货运问题引起的。同时咖啡供应还存在极大地不稳定因素，如埃塞俄比亚，处于内战的边缘，可能影响到咖啡豆的出口。咖啡生产需要大约两年时间才会对价格变化做出反应，预计未来，咖啡豆价格将保持在高位。

4、供需关系。咖啡因的涨价主要是供需关系，咖啡因下游需求主要集中在功能饮料，而咖啡因生产受到国家严格把控，本轮咖啡因价格上涨的核心逻辑为下游需求的持续性增长以及疫情导致原材料以及供给的大幅缩减。另外咖啡豆和咖啡因都是由咖啡果加工来的，所以咖啡豆的消费者越来越多也影响到原材料的紧张。

5、为何10月大宗涨价12月股票才开始涨。首先和煤炭一个道理，很多公司走的长协价，大宗价格不一定影响股票价格，实际出口价格和国际上咖啡因现价不同。其次期股联动向来没有一个定论，期货价格大涨相关股票就百分百一定会涨，股票炒的预期与期货炒的预期很可能不是一个东西。若因天气持续恶劣叠加变异病毒，导致涨价超预期，未来相关出口价格提高给公司带来额外收益，炒作相关股票倒是一个很好的理由。

6、相关公司：咖啡因只允许特定企业生产销售，目前只有几家具备咖啡因定点生产资格的企业进行生产。

（部分资料来自网络公开资料、雪球、韭菜公社）

水泥：淡季价格回落，预期明年需求加快好转

关注原因：中长线，2021年水泥价格以高位结尾有望带来2022年整体价格中枢抬升，同时叠加煤炭价格下降，水泥企业盈利能力有望维持高位。

1、淡季价格回落

（1）近期，受成本价格走低、下游需求转淡等多重因素影响，全国水泥价格连续5周下跌。其中，东北地区跌幅居前，辽宁等地水泥价格日跌幅达到100元/吨，出厂价也跌到了450元/吨上下。相比之下，南方地区水泥价格依然位于高位，广东部分地区报价依然维持在660-700元/吨之间。

（2）业内人士认为，煤炭价格回落，水泥下跌是回归正常区间。随着北方限产力度加大，水泥价格进一步走低的概率较低。相比之下，南方地区水泥目前报价虚高，成本端煤炭价格走低对价格支撑作用小。虽然水泥价格在回落，但仍然处于历史高位，较往年同期高出近30%。

2、供应：各省水泥限产政策推行，10月各省水泥产量增速均出现下降。受能耗“双控”、限电限产影响，水泥产量同比持续下降且降幅扩大。10月份，北京水泥产量同比下降幅度达到42%，广东为28%，云南为27%，广西为26%，辽宁为25%，宁夏为25%。

3、成本：从生产工艺看，水泥主要包括生料制备、熟料煅烧和水泥制成三个阶段。整个过程中，生产能耗大，能源成本占比过半。成本端煤炭价格走低，能耗成本下降，对水泥企业形成利好，预计四季度水泥企业整体盈利将持续改善。

4、水泥价格回落或在明年改善

（1）截至11月21日，今年地方债合计发行6.75万亿，创出历史新高。考虑到尚有数千亿新增专项债额度未发行，今年地方债发行规模将超过7万亿。随着基建投资陆续落地，将为水泥市场需求提供支撑。

（2）考虑到专项债发行到形成基建投资之间存在1-2个季度的滞后，预计明年上半年对基建的拉动效应有望显现，看好2022年第一季度需求加快好转。此外，当前地产需求或已基本触底，政策端已出现边际放松，明年上半年有望看到拿地、新开工等数据出现向上拐点。

5、碳税+减排利好行业龙头

在我国提出“双碳”目标后，2021年7月16日全国碳市场交易启动，目前纳入交易的有火力发电企业，作为高耗能行业，水泥行业也有望纳入碳市场交易。若按设计产能计算，则对于中国建材等产能规模大但利用率较低的企业更为有利，若按实际产量计算，则对产能利用率高的企业如海螺水泥等更为有利，但整体来看，头部水泥企业相较小企业而言，单吨水泥的CO2排放更低，而小企业将被迫减产或额外购买碳排放权，面临成本增加的压力，高能耗小企业预计加快出清，大企业市占率将进一步提升。

（长城证券、天风证券、国海证券）

石墨电极：业内专家交流核心信息

用户：猫猫喵喵喵

1、如果负极石墨化价格进一步上调，不排除二线的石墨电极的石墨化也转产，这类企业如果转产的多，将会对石墨电极的供给造成影响。预计未来还有10万吨左右的石墨电极的石墨化转产。

2、石墨电极的石墨化如果要转负极的石墨化的话，需要有专业的技术人才和技术支持、需要外购坩埚，整个事件大概需要2-3个月；整个负极的石墨化生产时间大概1个月。

3、电炉钢在违法违规方面的难度比高炉-转炉少很多，一旦行业盈利好转，不排除会有违规的电炉会出来，进而会对石墨电极的需求构成利好。

4、预计石墨电极的产量销量和价格在明年3月底会涨价。一方面冬奥会结束，国家可能出政策推进“双碳”目标，另一方面电炉钢企业陆续复工复产，需求增加。

水泥：基建发力，水泥左侧翻多

用户：任雨潇

1、水泥是投资力度的晴雨表，当前水泥产量正经历2015年价格战以来最大的单月下滑，背后隐含的是投资对GDP贡献的空前压力，逆周期政策发力正当时。

2、DCF极端测算下（假设需求下滑30%且永续）当前位于成本曲线最左侧的龙头企业市值安全边际充分，板块继续下行风险有限。

3、当下水泥基本面和估值同处预期冰点，主要系共同富裕和房住不炒背景下市场对房地产产业链存在规避情绪。

4、申万建材判断，此轮逆周期更大概率是以基建主导，12月有望作为最佳窗口期为水泥带来估值修复机会。

5、相关个股：海螺水泥、上峰水泥、塔牌集团等。

职业教育再迎政策支持

用户：冰糖可乐

事件：国务院常务会议审议通过十四五职业技能培训规划，加快培养高素质劳动者和技术技能人才。会议指出，支持各类职业院校和职业培训机构开展培训，健全职工技能培训机制；对购买培训相关设备予以税收支持；研究继续运用失业保险基金开展稳岗和职业技能培训；加强高技能人才培养，提升高校毕业生等重点群体就业创业能力。

1、本次出台的职业技能培训规划，主要在税收与招生方面，利好职业技能培训机构，关注职工高技能人才培养的企业管理培训机构以及应用型职业院校。

2、我国产业升级和经济结构加快调整，对存量技术技能型人才提出更高要求，2019年以来政策对职教板块持续大力支持，从大方向到规划细则层层推进，现代职业教育体系值得期待。