煤炭转型去往何处，元宇宙最能提升估值！

煤炭：现金流充沛，为转型提供充足动能

（关注原因：长线，兖矿能源公告转型方向，煤炭企业今年盈利可观，转型可提升公司估值）

1、事件刺激：

1）12月15日晚间，公司发布《发展战略纲要》，其中提到未来5-10年，主要产业发展的目标为：

一、矿业产业：力争5-10年煤炭产量规模达到3亿吨/年，建成8座以上千万吨级绿色智能矿山。在现有多种非煤矿产资产的基础上，拓展钼、金、铜、铁、钾等矿产领域，实现由单一煤炭开采向多矿种开发转型。

二、高端化工新材料产业：按照高端绿色低碳发展方向，延伸现有化工产业链，建设化工新材料研发生产基地。力争5-10年化工品年产量2000万吨以上，其中化工新材料和高端化工品占比超过70%。

三、新能源产业：推进风电、光伏及配套储能等新能源产业项目开发建设；依托现有煤化工产业优势，有序发展下游制氢等产业。力争5-10年新能源发电装机规模达到1000万千瓦以上，氢气供应能力超过10万吨/年。

四、高端装备制造产业：在现有装备制造产业基础上，专注发展高端煤机制造等传统优势产品，拓展风机等新能源装备制造，培育中高端系列产品。五、智慧物流产业：统筹产品、用户、第三方服务商，构建智慧化物流体系。

2）12月3日，《2022年煤炭长期合同签订履约方案征求意见稿》中长协基准价上调至700元/吨，部分机构认为该价格能够反应出煤电双方可接受的合理价格中枢，此价格若落地，行业盈利中枢有望提升。

2、随着政策调控利空逐步化解，煤炭长协基价上调，展望十四五期间，煤炭盈利有望保持中高水平，企业现金流充沛，具备转型能力及诉求，煤炭公司转型有望提升公司估值。

3、事实上煤炭公司转型并非个例，以陕西煤业为例，陕西煤业是隆基股份的第五大股东，从2017年，陕西煤业开始投资隆基股份，当时陕西煤业耗资26亿元，通过“西部信托·陕煤-朱雀产业投资单一资金信托”获得隆基股份4.99%股权；在2018年，陕西煤业连续三季度增持隆基股份，而隆基股份随后的股价上涨，陕西煤业获利数十亿。

此外出陕西煤业外，部分煤炭公司也有转型投资动作，如：

电投能源转型风光新能源运营，总规模已达5GW，电解铝业务稳健，煤炭业务利润增长可期；

华阳股份布局“光伏+储能”一体化产业，钠离子电池及光伏业务稳步推进；

中国神华拓展新能源运营以及布局氢产业；

山煤国际投资HJT项目等。

我们整理了部分煤炭企业自由现金流表，可见下图:

临氢管件：高压临氢管件制造技术仅少数掌握

关注原因:短线，氢能政策支持持续加码，相关产业链火爆，近年来高压加氢装置发展较快，高压临氢管件制造技术仅国内少数几家掌握。

1、事件驱动：佛山氢能产业大会上，广东燃料电池汽车示范应用城市群正式启动。氢能源是节能减排的重要技术路线，氢能源汽车具备续驶里程长，补能速度快的特点。氢能源是我国未来清洁能源结构中重要的组成部分，氢能源产业的支持与引导政策将持续加码。

2、氢能重卡突飞猛进。氢燃料电池重卡前11月销售重卡占比大幅提升至7.83%，而去年仅为0.74%。中国工程院院士干勇在上海举行的“2021氢能产业高峰论坛”发言时提到，重卡将率先进入氢能重卡时代。潍柴动力旗下子公司德国凯傲集团中国叉车一期工厂今日正式投产，总投资50亿元，一期工厂主要生产新能源叉车，预计年产能40000台。另外，公司旗下另一家子公司美国德马泰克的新项目也于今日在济南开工，主要生产托盘堆垛机系统、箱式堆垛机系统等自动化设备及解决方案，预计2023年一季度建成并试运营。行业景气度高涨，相关产业链火爆。

3、高压加氢壁垒高。为适应加工低质量原油和满足环境保护的要求，国内炼化企业不断优化炼油装置处理结构和调整产品结构，其中加氢裂化和加氢处理等高压加氢装置近年来发展较快，装置加工能力也在不断提高。高压加氢装置高压系统管道直径大、管壁厚、焊接时间长、热处理周期长、现场安装和压力试验难度大，施工质量要求严格，故高压管道施工是高压加氢装置施工的关键环节，如果不能很好的掌握这部分关键管线的施工要点和施工方法，将很难保证施工质量和工程工期，并将会给开车后装置的正常运行带来重大的安全隐患。

4、高压临氢管道焊接材料控制严密。某厂加氢裂化装置高压管线投产仅2年，就在多道焊缝、熔合线及母材处发现裂纹，因此高压临氢管道焊接材料的质量需要采取控制措施：

焊接材料选用：焊接材料的选用应根据焊件的化学成分、力学性能、使用条件和施焊条件考虑，为了防止钢管道焊接产生晶间腐蚀。

焊接材料要求：

1)焊接材料必须具有生产厂家质量证明书或产品合格证，经外观检查合格。

2)做好材料复检，实施焊接前须进行焊材熔敷金属的化学成分分析，对入库焊材检验按1%的比例进行光谱分析，以检验焊接材料化学成分是否符合规范要求。

3)焊条使用前应按焊条产品说明书的要求进行烘干。

5、相关公司：

（部分资料来自网络公开资料）

裸眼3D：全真时代新趋势

关注原因：短线，元宇宙板块迎来炒作热潮，裸眼3D是全真时代的新趋势，当前多数虚拟人使用了3D技术和全息技术。

1、裸眼3D是什么？

利用人两眼具有视差的特性，在不需要任何辅助设备（如3d眼镜，头盔等）的情况下，即可获得具有空间、深度的逼真立体形象的显示系统。依据立体视觉原理，左右眼看见的视频图像经过大脑的处理可以感受到一个立体的三维空间，裸眼3D就是利用了人眼的原理，使观众感受到裸眼3d的真实感。

2、裸眼3D是VR/AR领域重要的显示技术

移动终端对3D显示的基础性要求，仍然是超薄、高光效、高画质和真实立体体验感。同时，裸眼3D显示屏，必须有“全息”功能，既显示2D信息（振幅、亮度和色彩），又提供立体信息（相位），也就是，3D图像的信息的载体是“光场”，表达光场的参量至少4个变量。因此，无论从显示方式与功能，未来的3D显示屏的图像表达方式与平面显示屏会有本质区别，其中，最大区别是，表达3D图像的单元不再是“2D像素”，而必须“3D微纳结构形貌”，才能够达到显示3D光场的变量数。

3、当前多数虚拟人使用了3D技术和全息技术

抖音虚拟美妆达人柳夜熙近期霸屏，小红书虚拟人AYAYI，B站CEO陈睿在今年12周年庆上表示，过去一年共有超过32000名虚拟主播在B站开播，同比增长40%，虚拟主播已成为B站直播领域增长最快的品类。从传统动画片相比，主要适用了3D渲染技术和全息技术实现裸眼3D。目前虚拟人主要变现方式包括视频KOL、虚拟偶像、品牌代言等。

4、裸眼3D集成成像在会议等场景具有潜力

未来，裸眼3D光场显示将随着设备量产化走向消费电子品领域，成为现有的2D显示设备的挑战者，有望颠覆对3D、立体内容显示有需求的多种场景。包括游戏等互动娱乐、广告文创、视频会议、医疗影像、科研与教育等。优势：裸眼观看、可视范围大、视角连续、支持多人观看；挑战：反射场、纹理的采集和重建需高精度设备、多视角拍摄内容，画面重建、压缩需要算法支持、流媒体编解码传输对网络要求高。

（腾讯研究院、天风证券、华安证券）

抖音电商：独立APP抖音盒子正式上线

关注原因：短期，抖音电商独立APP抖音盒子在安卓系统和ios系统正式上线，相关公司有望受益。

1、事件刺激：

12月16日消息，抖音电商独立APP抖音盒子在安卓系统和ios系统正式上线。抖音盒子是抖音推出的一款面向年轻人的潮流电商平台。此前邀请达人入驻测试，首批入驻者将获得流量支持。

2、抖音“内容+广告+电商”综合体正式成型

1）据了解，用户可将抖音内容一键授权给抖音盒子，轻松入驻。抖音“内容+广告+电商”综合体正式成型。抖音电商负责人也回应了该消息，称抖音盒子主打时尚潮品，是抖音的一个场景探索。

2）早在11月2日。字节跳动CEO梁汝波发布全员邮件宣布组织调整，实行业务线BU化，成立六个业务板块：抖音、大力教育、飞书、火山引擎、朝夕光年和TikTok，相关业务板块负责人均向梁汝波汇报。字节跳动将今日头条、西瓜视频、搜索、百科以及国内垂直服务业务并入抖音；

该板块负责国内信息和服务业务的整体发展。TikTok负责TikTok平台业务，同时也支持海外电商等延伸业务的发展；

3、完成精准的信息流（内容+广告+电商）投放：

经过11月份的架构调整，字节跳动已经打通各个单独app背后的数据，基于不同app用户的行为建立更立体的画像，从而进行更精准的信息流（内容+广告+电商）投放；

数据显示，抖音去年全年直播电商 GMV 超过5000亿元，而快手财报显示，去年快手 GMV 为3812亿元，淘宝直播则超过4000亿元。在规模上，抖音已经实现对淘宝直播和快手的反超。

相关公司

（部分资料来自网络信息、投资者调研）

新型电力特高压、配电网和灵活性

用户名：夜长梦山

1、中央经济工作会议提出，适度超前开展基础设施投资，叠加“绿电”和新基建，预期电网投资显著提升。随着全国统一电力市场建设和用户侧能源服务发展的提速，特高压实现大范围跨省跨区配置资源，配电网就地消纳分布式新能源显得尤为迫切。

2、“十四五”期间，南方电网投资6700亿元，国家电网投资约23000亿元，年均增速超20%，重点加强配电网、特高压、数字化领域建设。

3、南网“十四五”将围绕跨区域特高压输电通道建设，重点提及柔性直流输电技术，核心部件为IGBT功率半导体；配电网领域投资3200亿元，占总投资的50%左右。

4、围绕电力系统“柔性化、数字化、电力电子化”特征，适应源网荷储灵活互动、多级电网协同调控的发展趋势。

证券：权益公募产业链利润十年十倍，分部重估优质券商

用户名：猫猫喵喵喵

1、券商从权益公募产业链中获取利润包含代销基金利润、控参股公募基金并表利润、公募交易佣金利润。机构今年增配东财/广发/东方。

2、2020年券商参与权益公募产业链利润总量260亿，其中广发、东财、东方市占率8.4%、8.3%、8.1%。若股+混基渗透率十年提升20、25、30pct，2030年利润将增至1.6、2.6、4.2千亿，十年cagr20%~32%，为2020年的6倍、10倍、16倍。

3、给予权益公募产业链利润、投行利润、券商资管利润、其他轻资本利润以30、20、25、15倍PE，资本金业务0.7~1倍PB，中信、华泰、广发2022年目标市值5、2.7、2.6千亿元，现明显低估。

风电叶片：风电装机超预期导致叶片供需吃紧

用户名：猫猫喵喵喵

1、2022年装机大概率高增长，且很有可能超目前50GW预期，叶片供需大概率吃紧；

2、三季度叶片毛利率基本是历史底部，但其提价并非仅是成本驱动，更多是因供需，如果只有一种零部件可以提价，大概率就是叶片；

3、叶片的特殊性在于其只能用于风电，对风电需求的变化更为敏感，历次供需趋紧，叶片环节提价幅度都很大；

4、叶片的格局与其他零部件差异很大：（1）由于专用于风电、经营风险较大，这个环节前三都是央企，非上市民营企业做叶片，会倒在此前行业的周期性波动当中；（2）头部企业市占率更高，剔除自制叶片的整机企业，预计2021年CR2高于60%，头部企业话语权很强；（3）同为央企，价格战不大可能将产能出清，提价是最优选择

相关公司：时代新材、中材科技、天顺风能、大金重工等。