中药继续强势，冬奥会分支不断！

康复医疗：第二次建设浪潮，DRGs推动下将高速发展

关注原因：短线，中药、DRGs板块连续大涨，康复医疗有望受益；中长线，人口老龄化背景下，以及政策不断催化，2011-2020年我国康复医学诊疗量逐年提升，康复医疗行业需求旺盛。韭菜公社www.jiucaigongshe.com

1、康复医学覆盖老年人、残疾人、慢性病患者、术后患者等广泛人群，能降低死亡率和致残率、节省康复时间和医疗费用，帮助患者改善功能障碍，提高生命质量。

2、随着人口老龄化、康复意识提高、资本进入、社会支付能力增强，以及政策不断催化，2011-2020年我国康复医学诊疗量逐年提升，门急诊人次和出院人数年复合增长率分别为10.6%和18.3%，康复医疗行业需求旺盛。据毕马威测算，2018年我国康复医疗市场总消费583亿人民币，同比增长24%，2021年预计将达到1032亿元，2025年有望突破两千亿元。

3、政策和需求驱动康复医疗新一轮建设浪潮

（1）康复医疗服务主要体现技术劳动价值，符合新医改下的“两降一升”方向，且初始投入成本较低、盈利模式较好，随着部分地区康复类医疗服务价格调增、医保覆盖范围扩大，逐步受到公立医院和民营资本的重视，医院康复医学科建设更加积极。

（2）2021年6月国家卫健委等八部委联合发文《关于加快推进康复医疗工作发展的意见》，明确提出要增加康复医疗服务供给、健全完善康复医疗服务体系、提高康复医疗服务能力、加大支持保障力度，将驱动康复医疗行业进入第二次建设浪潮，康复医疗器械有望率先受益。机构测算出“十四五”期间由政策补缺和新建医院所带来的康复医疗器械总投入将达343亿元。

4、海外案例：医疗支付改革推动美国康复医疗行业快速扩容

（1）1982年-2002年，美国将急性期住院医疗与急性后康复住院医疗分开，并对急性期住院医疗实施DRGs定额预付制，促使综合性医院和急诊医院尽可能地加快周转，将患者转入非急性期或专科医疗机构，而急性后的住院康复医院依然采用按项目付费的制度。这就导致了急性期康复的周期缩短，术后患者不得不转向急性后的住院康复医院。

（2）更多的费用补偿使得医院大力扩充康复床位或新建康复医疗机构，带来了几十年美国康复医学发展的黄金时期，康复专业医疗机构、长期护理机构数量快速增长。DRGs实施后10年期间，康复病床数翻了一番。美国五大上市康复医疗机构都是在此期间成立，陆续成功上市或实现收购。

5、全球康复设备规模2025年将达166亿美元

根据Marketsandmarkets预测，随着全球老龄化加剧和慢性病发病率不断提升，全球康复医疗设备市场规模将从2020年的129亿美元增长为2025年的166亿美元，复合年增长率为5.2%。

6、肌骨骼康复设备市场规模最大

按疾病类型划分，全球康复设备主要细分为三类：肌骨骼康复设备、心肺康复设备、神经康复设备，其中肌骨骼康复设备占据最大市场份额。据世界卫生组织（WHO）称，目前全球有20%至30%的人患有疼痛的肌肉骨骼疾病，大量患者需要在肌肉骨骼康复中心住院，这导致康复中心对设备的需求增加。此外，GlobalMarketInsights预测2020-2026年神经康复设备市场将以14.2%的复合年增长率增长。

（光大证券、公告互动）

数字嗅觉：数字气体在元宇宙、冷链等多领域应用

关注原因:短线，元宇宙发展需要传感器来帮助人们进行感知，进而模拟真实的体验，嗅觉也逐渐成为研究的新发力点，嗅觉的加入能让场景体验提升一个维度。

1、事件驱动：元宇宙除了视觉、触觉的体验外，还需要嗅觉来帮助使用者识别并区分气味，这能够使使用者的使用体验上升一个维度。想象下气味一旦数字化，那么在平板上闻着气味挑选菜品、购物时提前闻到商品味道等种种体验，将会极大促进人们的生活体验。

2、数字嗅觉属于AI领域的一个系小分支。即使用AI学习识别气味，数字嗅觉主要是通过数字捕捉气味，以及通过数字产生香气。如法国数字嗅觉公司Aryballe将生物传感器、先进的光学技术和机器学习相结合，捕获气味特征，再通过软件进行显示和分析，模拟出大脑识别和区分气味的过程，气味发出后，化学传感器和光学系统来智能识别这些气味，与数据库中的气味做比对。中国的气味王国将气味分类、编码进行数字化，它还与中科院的嗅觉实验室合作，通过融资和发展，已经开始在影院的气味设备中实践并盈利。至此，气味王国的气味播放器可以挂在脖子上，人们在看电影时能够同步闻到画面中场景的味道，而且为了不让气味混淆，能够将有效气味控制在25公分左右。

3、下游领域不仅是元宇宙。目前来看，气味传感器应用范围很广，随着家电智能化，可以用于检测冰箱里食物的新鲜度，在厨艺方面也可以用于提示食物的火候是否到了可以关火的时候。在饮料制造方面可以当作一个刻度尺来提高产品质量。更精密的数字嗅觉在化妆品方面还可能配出新的配方，为传统的气味增添新的品种。

4、气味储存是一大难题。为了将气味储存，需要研发特殊的密闭结构，采用特殊的流道设计来控制气味释放，例如，气味王国将DSP芯片、高分子材料、播放控制系统相结合，将气味做成胶囊，再通过APP、API等设备在各种场景中释放不同的味道。国外的Google也早就开始使用图形神经网络来识别气味分子，用分子识别的机器学习技术，来帮助人工智能像模仿视听觉一样预测气味，也就是，气味的组成单位是小气味分子，可以用不同的小气味分子来将气味关系建模，未来AI给气味编程能够要什么味有什么味。

5、随着MEMS和传感技术的发展，图像和声音信号已经能够被传感器采集并转换为数字信号，近年气体传感器和气味识别技术也在不断发展，在家电、冷链保鲜等领域提供全新体验和商业价值。

相关公司：

（部分资料来自网络公开资料）

中药配方颗粒：未来2-3年有望保持较快增长

关注原因：，明年处于新国标切换过程中，配方颗粒业务政策放开，对于中药配方颗粒业务来讲是比较好的催化因素，总体来看预计未来2-3年仍将保持较快增长。

1、背景：

1）明年处于新国标切换过程中，没有国标及省标的产品不能销售，因此销量与地方标准和国标推出的速度相关，配方颗粒业务政策放开，对于中药配方颗粒业务来讲是比较好的催化因素，总体来看预计未来2-3年仍将保持较快增长。

2）11月1日中药配方颗粒新国标实施后，短期来看竞争格局未出现剧烈变化，业务的长期竞争还是来自于全产业链能力，包括从药材种植到医疗终端服务能力，产业链整体能力的要求都会很高。此外，行业也需慎重考虑未来业务是否会面临集采风险，总体来看，目前实施国标的品种还相对比较少，未来两年到三年内集采风险相对较小。

2、中药配方颗粒是中药标准化的中药一步

1）新冠疫情发生以来，国家主张“坚持中西医并重、中西药并用”，中药配方颗粒因产业化程度高、运输方便、组方便捷等优势在应对疫情大考时发挥了重要应急作用，医生和患者的认可度逐渐增高。

参照日本汉方药发展趋势，中药配方颗粒的发展将推动中药产业结构升级，为中药进军国际市场打下良好的基础。可以看出中药配方颗粒行业的崛起是中医药传承创新发展的必然结果。

2）传统饮片药效利用率约为30%-60%(患者煎煮中药环节可能不能发挥全部药性)，质量稳定性较差，售价、毛利率较低;而中药配方颗粒药效利用率约70%-80%，同规格价格比传统饮片高约30%-50%，毛利率约60%-75%，且携带方便、服用方便、质量稳定，优势明显。中药配方颗粒借助了现代科学技术与手段，采用规模化生产方式，提升了产品质量标准的同时，使中药饮片向现代化，标准化，规范化，国际化迈出了坚实的一步。

3）中药颗粒属于国家鼓励政策范畴：与化药、中成药相比，中药配方颗粒行业一直是政策比较保护的子行业:和化药、中成药相比，中药配方颗粒不受一致性评价、两票制与降低药占比的影响，而且享受25%的药品加成，医院可根据临床需求，进行自主采购，享受市场定价。

3、需求端，使用范围增加：1）配方颗粒的使用终端由二级以上中医院拓展至所有具备中医执业的各级医疗机构，使用范围大大增加。

中药配方颗粒价格普遍较中药饮片高，医保政策的实施为中药配方颗粒的发展亮绿灯。且国家医保局发文鼓励将公立医疗机构采购的中药配方颗粒纳入省级医药集中采购平台挂网交易，促进交易公开透明，伴随全国市场医保支付标准的逐步规范，有望打破地方保护下的省级试点企业的医保报销独家优势，终端支付能力增强将进一步拉动中药配方颗粒需求增长。

2）参考桑葛石咨询整理，按规格折算后中药配方颗粒价格比传统饮片平均高出50%左右，假设2022年初配方颗粒企业为覆盖标准提升、上游成本压力，出厂价上调7.5%-20%，则配方颗粒价格比传统饮片将高出约60%-80%，参考中药饮片市场规模2000亿元，期间不考虑集采等大规模降价影响，我们测算中药配方颗粒放量达到相对稳定时对应市场规模将达到640-1080亿元。

4、供给端：之前只有6家全国性的牌照，集中度比较高，包括：中国中药，康仁堂（红日药业），华润三九，新绿色四家占的份额较高，其他还有一些省级试点企业，目前业务放开后暂时没有大的格局变化。配方颗粒业务需要全产业链的能力，行业监管较严，相对而言有门槛；同时新国标带来成本上涨对于厂家盈利能力会有一定影响，也会降低新厂家进入的意愿。

相关公司：

（部分资料来自浙商证券、网络信息、投资者调研）

UWB技术：元宇宙关键技术

用户ID：Mr.GAO

1、理论上超宽带(UWB)高精度定位技术将推动元宇宙发展。苹果2021年4月公布Airtag,搭载U1芯片,支持UWB和精确查找功能，早在iPhone11中就搭载了支持UWB的U1芯片。

2、UWB是一种无线载波通信技术，凭借10-15cm级别的定位精度优势，逐渐在定位和指向等应用场景发挥潜力。

3、借助UWB,用户很快就可以探索真实空间的“数字孪生”，远程预览办公室、商店或家中的真实对象，然后在到达时快速找到它们。

4、UWB在VR应用中的专利解决了VR设备空间位置不确定以及长时间使用VR设备容易眩晕的问题.

5、德基美术馆突破性地将UWB高精度定位系统引入金陵图艺术展览中，实现“人物入画，实时跟随”的互动观展模式，打造一个与真实世界平行的"元宇宙"金陵城。

猪肉：2022年农业投资主线

用户ID：五一路牛仔

1、去年10月生猪价格见到10.7元/公斤，基本触及历次猪周期底部。一旦猪价见底，板块趋势和方向即已确立向上。对猪周期而言，方向永远是最重要的因素之一。

2、猪周期最重要的因素之二在于周期所处位置。高猪价意味着风险，低猪价意味着安全。大周期的底部往往是板块风险最小的时候，也是最具配置价值的时候，目前的15-16元/公斤猪价位置虽然不是板块最佳配置时点，但是次佳配置时点。

3、猪周期重要因素之三是不完美。市场普遍预期等待能繁母猪存栏去化到一定程度后再买，或猪价见到拐点后再买。但是当这一数据在大众面前呈现，虽然看起来数据完美，但是买入时点大概率已经不完美了。

4、首推成本优势显著的牧原股份，其次推荐成本正积极改善的温氏股份以及建议关注长期值得期待的傲农生物。

中药：《中药配方颗粒专题》结束试点全面铺开执行国标，拉动中药配方颗粒量价齐升

用户ID：韭菜篮子

1、中药配方颗粒因其有效物质多+利用率高+易使用等优势获得快速发展，其20多年来的发展历程也是国内相关法规制度不断完善和标准建立的过程。

2、我国中药配方颗粒市场规模约260亿，增速超20%，对饮片的替代率8-10%，对标日韩60%的渗透率有较大提升空间。

3、中药配方颗粒试点结束全面铺开，执行国家质量标准提高行业准入门槛，市场放开+各省市医保覆盖有望拉动医处方上量，执行国标成本提高，带动价格提升。

4、技术层面，原国家试点企业深度参与标准指定；产能品种层面，试点全面展开，龙头企业产能和品种壁垒深厚；市场网络层面，龙头企业渠道全国覆盖，配合智能配药机抢占先机。

5、中国中药：配方颗粒绝对龙头，占配方颗粒市场份额约50%；红日药业：占约15-20%市场份额，配方颗粒近年有望超30%高速增长，中成药和器械有望稳健增长；华润三九：知名OTC企业，股权激励有望激活企业活力。

今日TIPS