牛市来了！！

好了，到了这里，可以明显看到一个东西。指数就算再次回到15年那种行情的话，券商的涨幅越来越小，从20-7-3。存在明显的边际递减效应。

究其原因：1.成交额很难达到当时的那个条件了，连续过2万亿，甚至是1.5万亿，交易佣金是券商一笔非常可观的收入。2.指数疯狂的时间不够长。3.池子里的股票越来越多了，可选择的种类也越来越多了，流动性溢价减少。

2.3都是在条件1的出现下，出现的逻辑，根本原因就是盈利的改善！14-15那波行情之后，很多营业部的人都开上了BBA，换车换房，就差换媳妇了。

甚至那时候券商工作的人都有一种说法，我有一些朋友，从那时候熬到了现在，还在等所谓的牛市来了。熊市没关系，熬到牛市就好了，14-15，一波行情，大家的收入都起来了！

21年7-8月，那时候指数走过一波小高潮，成交额也在放大。达到了上述的条件，指数狂拉，成交额放大到1.2万亿以上。

边际递减效应已经从20-7-3，到了1。

实际上，未来还可能会出现，14-15的那种行情，成交额2万亿，指数狂拉。但是，这个时候，你还会去买券商吗？可能会。

但券商那时候是最好的选择吗？可能券商会涨，因为流动性溢价的关系。但是，券商的龙头还会出现20-7-3-1的这种情况吗？

我觉得非常难，因为逻辑几乎不存在了。

成交额不管是到了2万亿还是3万亿，未来都跟券商没有什么关系了。固有思维和认知都会觉得，目前每天万亿，到时候成交额2-3倍的放大，券商净利润会暴涨！！！

逻辑不是就来了？实际上呢？您仅仅只考虑到了成交额放大，但是没有考虑到，比起14-15，目前券商是一个什么样的生存环境。那时候券商的最低佣金大概是万5，东财被称为流氓券商，率先实现了万2.5。

15年之后，券商的佣金变成了，万3-2-1.8-1.5-1，甚至，现在还有流氓券商干出来了万0.8，直接赔钱做！这个话，是出自我认识的一个券商的朋友原话。

从这里可以看出，到了现在这个阶段，经纪业务在券商的占比，越来越低。

那么，就算后面到了2万亿，3万亿，甚至5万亿，您说券商还能从中获益多少？几乎不可能在复制那会的盈利改善情况了！

中信证券，15年净利润干出了198亿，看表格就可以看出，目前很难回到那个高点了。