本周要素汇总

云淡风轻近午天，傍花随柳过前川。

时人不识余心乐，将谓偷闲学少年。

现在公众号推送机制有问题，容易漏推文，很多同学问怎么办？

据我了解，每天都阅读文章的读者、经常点文末的“赞”、“在看”或添加过“星标”的读者，都会在更醒目的位置，第一时间看到的文章推送。

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上周五市场回调后，各大指数全周在5周线下运行，创业板周五回补向上的跳空缺口，毕竟在目前的弱平衡里，向上的跳空就是场外资金的心理暗示。他们只有一次次跌出偏离度才愿意进场。

本周正值月末、季末和清明假期，市场大概率进一步缩量，走出二次探底，为清明后再次冲击箱体高点蓄势。

宏观方面，我们自己依然是雷声隆隆、甘露还看不到多少；海外美联储继续鹰派，5-6-7中的一个月是今年最悲观的时候。

具体是谁，要看第二次50bp出现在何时。

下面先分享一下中金最新对于滞涨的分析，这是灰犀牛，知道但无法阻止；目前北上的撤离、甚至全球资产对于股票等权益类资产配置降低都有这方面的考量。

从统计规律看，1970年以来的5次油价翻倍后，美国经济都出现了衰退，无一例外。从经济规律看，油价大涨会抑制总需求，同时推高通胀与工资，引发美联储货币紧缩。货币紧缩加大经济下行压力，增加衰退概率。

与历史相比，本轮油价上涨对美国总需求的直接影响或没有那么大，但由于通胀已经严重超标，美联储将被迫加快货币紧缩，总需求也将受到抑制。中期来看，这将增加美国经济“滞胀”风险。

1970-2020年，原油价格共出现过5次翻倍阶段，分别发生在：1973-1974年，1979-1980年，1990年，1999-2000年，以及2007-2008年。尽管每次油价大涨的原因各有不同，但无一例外的是，油价翻倍后都美国经济都出现了衰退（图表1、图表2）。换句话说，从统计规律看，油价翻倍与经济衰退高度相关。

而我们则还受困于疫情影响，需求方面难以提振；互联网大厂过冬和房地产高杠杆企业的出清，让灵鹫宫的人员继续增加；会反向抑制中短期需求；一些个人消费主义的高杠杆也许很难挺过这个冬天。

关于本轮3月疫情对消费的影响，我们分别按照5、10、15个百分点三个情形进行测算，发现分别会拖累3月全国整体消费3.5、7.1、10.6个百分点，这也意味着3月社会消费品零售同比增速将从前两月的6.7%，分别降至2.8%、-1.0%、-4.8%，即3月消费同比可能出现负增长。

今年会经常说困境反转的故事，而1-2季度后大家会发现证伪了，比如本周大家也看到了某科技基金的十大重仓全是猪肉、航空、酒店（前年是某互联网基金第一重仓是茅台、去年是保险基金前五是新能源），而他们的困境可能暂时还无法结束，只是大家过于努力的内卷，都在押一边等另一边的资金崩溃来抬轿。

结论是，成长风格的修复还需要市场图形和信心的进一步恢复，短期依旧是小为主的题材风格主导。

赛道方面

更新一些卖方纪要，目前依然是底仓+低吸滚动的策略，通胀和资源价格热度下降后，中游最有竞争力，下游年内都可以放在后排。

1、碳中和：1）国内交通领域碳排放占比在10%左右，其中道路交通年排放量7.5亿吨CO2，占比为7%；全 球大约有20-25%的碳排放来自交通领域。

2）提高燃油车经济效能是短期减排的主要手段，但中长期看需 要依托于电动车，目前国内电动乘用车百公里耗电15度，按2021年煤电占比68%计算，对应CO2排放 8.5kg，较燃油车减排近40%，未来随可再生能源占比提升，会进一步带来减排效应。

2、销量预期：1）英飞凌预测，国内新能源车将在2025年970万辆，30%渗透率，2030年达到50%渗透 率，可见产业链对于国内新能源车放量预期进一步提升。

2）北汽集团预测，国内零碳商用车将在2025年达 到50万辆以上，对应10%的渗透率；2030年超过100万辆，渗透率超过25%；呼吁京津冀地区实现商用车 全面新能源化。

3）沃尔沃认为2025年欧洲可能就会有大比例是纯电动车型，因为燃油车的规模效应、残值 将明显降低。

4）2021年美国加州1/3的新车是电动汽车，但其他州占比仍较低；但本届政府大力支持新能 源车，美系车企也宣布了庞大的新能源车规划，其中福特F150已经收到数十万份订单。 

3、企业规划：1）宝马已实现在2013-2021年累计销售100万辆新能源车汽车。目标2023年13款纯电动汽 车，2025年交付200万辆纯电动汽车，2030年至少50%的全球销量为纯电动汽车。

2）通用计划到2025年在 全球推出30款电动汽车，其中20款在国内推出，其中凯迪拉克LYRIQ将在2022Q3开始交付。

3）沃尔沃在 2030年成为纯电动品牌。

4）松下持续增加美国工厂圆柱的产能；另外大连等三家工厂和丰田合资，旨在开 发出方形电池；2022年推出4680并推进歌山工厂的产能增长，力争3年内实现电池的无钴化。

4、资源开发：国轩高科对国内锂资源开发的前景表示乐观，预计宜春、青海、四川加速开采，其中宜春 2022-2025年产能将分别达到15、28、32、50万吨，国内总供给分别达到28、45、54、79万吨。此外，长 期看锂电池行业将实现循环经济，预计2040年全球5TWh的电池产量，将有1.5TWh来自于回收。 

疫情+特效药方面

周五美诺华公布经济数据，也分享一下纪要

1、2012年就开始cdmo2、与博腾有合作成立公司3、新冠产品20年就开始研究4、22年是业绩拐点5、3CL有在做6、SM1、SM2目前各10吨，扩大10吨，增加10吨，210吨产能，SM2价值高（没记太清）7、已收到日本盐野义询单，做四个片段，技术已经通过，37-0，76-7（1.5吨），53-8（还有一个没记清）8、VV116在沟通，会做9、xxx1100吨产能，安徽500吨产能，辽源1100吨……合计3000顿产能10、卡龙外购，也在布局上游，有卡龙生产工艺，专利没有障碍，卡龙酸酐目前需求旺盛11、1-2月净利新冠占比没拆解12、辉瑞线原研跟mpp都有涉及，利润率都比较高，具体客户保密13、绕过卡龙做54-9，在研究，能不能工业化不确定14、国内进临床的3CL只有一款，已在做15、真实生物路线成本低，未来有优势，有机会合作，口头第二供应商

本周这条线需要重视，在别的没有太大预期差的时候，疫情线从纯事件驱动转向业绩驱动也是最近反复提及的。

对于我们而言，只有控制好疫情，才能谈刺激，而机构喜欢的CDMO也跌了快半年，之前芯片可以反弹，这里也不是不行。

短线数据上，跌停明显增加，接力情绪处于探底过程中，两大人气跌停，前排梯队混乱，需要一次洗牌。

一些分支题材比如外贸、粮食都偏套利看，高度有限，基建稳增长延伸的地产和疫情延伸的特效药+中药以及九安为代表的业绩依然是目前低吸的首选。

明日思路

短线上

周一市场如果有情绪的低落继续关注低吸，本周是一个缩容的过程，跟风会有明显的掉队。

中线上

赛道进入到上半年最好的做多窗口期，看缩量回落的低吸机会，均线会在那时候逐步走平，大致就是一个过山车的走势，不会单边了。

中线品种右侧信号放量的中阳出现，等均线结束发散后重新整理。

电新，标配中游、低配上游。

半导体，科创50ETF。

疫苗， 开始分散配置为疫苗、特效药、CDMO。

周期资源只留点黄金。

金融方向，维持低配。

记住慢牛中80%的买点都是在回调而不是追高。

多数人而言，利润取决于仓位（历史的进程），而不是自己选股和切换能力（个人的努力）。

中线组合

电新/金融/科技/周期/医药3.5/0.5/1.5/0.1/2

电新   锂电、光伏、稀土

金融   财富管理

科技   半导体、588000

资源  黄金、

医药  疫苗、特效药、CDMO

午盘号见下图，大家记得标注星标，交流盘中的机会，我们明天午盘见。

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