 |
|
原创：公社手记 基本面驱动 2022-04-07 - 小 + 大
|
内容仅代表作者视角对部分热点个股或行业的学习解读，用于复盘和理解市场，而非投资推荐，追高买入风险极大，请谨慎使用独立研判。 PVC：六部委发文禁止新建产能用汞的（聚）氯乙烯产能 （来自韭菜公社www.jiucaigongshe.com）
1、事件驱动：22年4月7日，工业和信息化部、国家发展和改革委员会等六部门4月7日发布关于“十四五”推动石化化工行业高质量发展的指导意见。意见提出，严控炼油、磷铵、电石、黄磷等行业新增产能，禁止新建用汞的（聚）氯乙烯产能，加快低效落后产能退出。
2、电石：最主要的下游产品是聚氯乙烯（PVC），2020年，其电石消耗量约占整个电石产量的84%；其次为生产工业乙炔气等，占比为7.7%；BDO在电石下游占比4.3%，醋酸乙烯占比3.9%。中国占据全球超过40%的PVC产能，是世界上PVC的生产和消费大国。
3、PVC（聚氯乙烯） （1）两种生产工艺： 电石乙炔法（约占77.7%）：在氯化汞催化剂存在下，由乙炔与氯化氢加成直接合成氯乙烯(VCM)，然后经聚合制得聚氯乙烯。 乙烯氧氯化法（约占22.3%）：不涉及含汞催化剂。 （2）影响：在我国2022年初产能统计中，电石法PVC产能2044万吨，占总PVC产能比例为77.7%；虽然根据《水俣公约》履行情况，我国已经不再审批含汞催化剂生产的电石法PVC项目，未来消费结构中仍然还是以电石法为主。 （3）供需：由于季节性检修的存在，二季度PVC产量高位回落基本已是定局。高油价和美国港口的拥堵，有望使得二季度出口继续延续强势。随着疫情的好转和相关稳增长措施的落地见效，大概率二季度需求环比能有所提升。 （4）价格：根据开盘啦数据，22年4月7日电石法PVC价格为9208元/吨，较年内低点8124元/吨上涨约13.34%。
4、无汞催化剂：用于电石法生产氯乙烯过程中汞系催化剂的替代，按照凯立新材招股说明书测算，我国PVC市场未来对于无汞催化剂需求有望超过万吨级别，总市场有望超过50亿元。 （部分资料来自东证期货、联合资信、天风证券、公告互动、开盘啦）
磷铵：六部委发文控制磷铵等新增产能，龙头公司业绩预增 （来自韭菜公社www.jiucaigongshe.com） 1、事件刺激： 1）近日工信部、发改委、科技部、生态环境部、应急管理部和国家能源局联合印发《关于“十四五”推动石化化工行业高质量发展的指导意见》。意见指出要严控磷铵、黄磷等行业新增产能，加快低效落后产能退出。 2）4月6日晚，云天化发布2022年一季度业绩预增公告，预计一季度将实现归母净利润16.40亿元，同比增长185%；预计实现扣非后归母净利润15.88亿元，同比增长223.7%。云天化销售产品主要以化肥以及磷化工产品为主，业绩大增主要系2022年一季度国内磷肥及复合肥价格仍维持在高位。
2、产能端 根据百川盈孚数据，截至2022年3月我国磷酸一铵和磷酸二铵有效产能分别为1893万吨/年和2205万吨/年，黄磷有效产能为138.25万吨/年。 港口库存方面，上周，磷酸二铵国内港口库存约为20.97万吨，与前周的23.67万吨相比，减少2.7万吨。磷酸一铵国内港口库存约为16.82万吨，与前周的15.61万吨相比，增加1.21万吨。
3、价格端 价格方面，2022年Q1国内磷肥及复合肥价格仍维持在高位，其中磷酸二铵、磷酸一铵价格分别同比增长38.2%、36.9%。 出口价格方面，由于新冠疫情以及俄乌地缘政治冲突等因素影响，国际粮食及化肥供应出现明显不确定性，进一步加剧国际化肥供需紧张局面，促使价格持续上涨。据海关总署数据，2022年1-2月国内磷酸一铵、磷酸二铵和尿素的出口均价较2021年Q4出口均价分别提升2.9%、3.9%和13.3%。
4、行业集中度继续提升 2021 年磷酸一铵 CR10 为 57.6%，磷酸二铵 CR10 为 87.1%，2016 年磷酸一铵 CR10 为 36.6%，磷酸二铵CR10 为 69.2%，集中度均有提升。此次国家有关部门此次进一步强调严控磷铵、黄磷等行业新增产能，加快落后产能清退，将进一步提升磷铵行业集中度。龙头企业凭借自身庞大的产能规模、完善的产业链将继续受益。 相关公司，具备“磷矿”资源产业链一体化的公司，更具成本优势。 （部分资料来自光大证券、中国农资流通协会、公告、投资者调研）
北部湾：城市群建设实施方案印发 相关板块一览 （来自韭菜公社www.jiucaigongshe.com）
1、事件驱动：国家发改委印发北部湾城市群建设“十四五”实施方案，主要涉及以下板块。 风险提示：北部湾十四五规划早于3月份获国务院批复，今日是发改委印发实施方案。
2、海上丝绸之路枢纽。文件指出北部湾城市群跨广西、广东、海南三省区，随着与东盟和一带一路国家开放合作更加深入，粤港澳大湾区和海南贸易港持续推进，北部湾战略地位更加凸显，高端航运服务将逐步开行至欧洲、北美等远洋航线，2021年海铁联运班列共开行5754列、发送57.3万标箱，同比分别增长59%、222%，增速位居全国前列。
3、加强陆地交通建设。文件指出目前中心城市辐射带动能力有限，所以提高交通连通便利性是关键，目标围绕南宁打造1小时通勤圈，让石化、冶金、能源、粮油加工为支柱的临港产业集群初步形成，交通建设方面尤为重要。
4、加快数字经济发展。发改委提出，编制实施数字北部湾建设方案，合理布局新基建，建成南宁国家级互联网骨干直联点、海南国际互联网数据专用通道。围绕石化、钢铁、装备等行业数字化改造，建设若干国际水准的工业互联网平台和数字化转型促进中心。
5、固废处理。文件强调以工业固体废弃物为重点，加强重点城市固废处理中心建设。其中昌江、洋浦等新建或扩建危险废弃物处置设施，湛江等加强船舶废、医疗弃物处理利用，扩建北部湾资源再生环保服务中心。
6、资源开采和储运。文件指出推进乌石17-2油田群开发，建设钦州大型煤炭储运基地，推进北海LNG接收站扩建以及各地天然气管道工程前期工作。
7、相关公司：
（部分资料来自官方文件） 东方铁塔：钢结构与钾肥双主业上市公司 （来自韭菜公社www.jiucaigongshe.com）
1、钾肥储量及产能： （1）全资子公司老挝开元矿业在老挝境内拥有141平方公里的钾盐矿开采权，其开采中的老挝甘蒙省龙湖矿区西段41.69平方公里矿区保有矿石量11.99亿吨，氯化钾资源储量2.18亿吨，当前已具有氯化钾产能50万吨/年。 （2）老挝甘蒙省钾镁盐矿150万吨氯化钾项目一期工程（50万吨）已启动，预计2022年底初步达产，达产后老挝开元氯化钾产能将提升至100万吨/年。中期规划至200万吨产量，成为亚洲市场领先企业。 （3）老挝开元拥有甘蒙-沙湾那吉省龙湖矿区东段-广财-文泰矿区（约99.27平方公里）的区域探矿权；根据勘探结果，该区域拥有钾盐资源量约1.85亿吨。 （4）其他公司现有产量：盐湖股份（502万吨/年）、藏格矿业（200万吨/年）、亚钾国际（25万吨/年，年底可达100万吨/年）
2、近期我国及海外钾肥价格持续上涨 （1）我国硫酸钾市场价格达4539元/吨，月环比+8.61%，同比+54.8%，氯化钾市场价格达4340元/吨，月环比+11.6%，同比+87.0%。 （2）巴西颗粒钾肥CFR价格涨至1250美元/吨，月环比+52.4%，同比+267.7%；美国新奥尔良钾肥价格涨至830美元/吨，月环比+24.8%，同比+161.0%；东南亚标准氯化钾价格涨至650美元/吨，同比+132.1%。 注：根据百川盈孚，截至2022年4月2日。
3、钾肥业务利润弹性：根据公司2021年半年报，按照氯化钾业务毛利率约为36.40%，2022年底100万吨/年产量，假设满产满销，则氯化钾每上涨100元/吨可为公司增厚毛利润约3640万元/年。
4、溴化钠：公司钾肥产能配套有溴化钠（钾矿提取的副产品）产能。溴化钠主要用于感光工业、建筑阻燃剂、医学以及香料等领域，是较为有用的工业原料，目前价格3万元/吨以上。
5、钢结构： （1）钢结构产品主要涉及电厂钢结构、石化钢结构、民用建筑钢结构和铁塔类产品（输电线路铁塔、广播电视塔、通信塔等）。根据年报数据测算，公司钢结构类产品毛利率维持15%以上，相对优于其余钢结构EPC企业。 （2）“十四五”期间，国网规划建设特高压工程“24交14直”，总投资3800亿元。“十二五”特高压线路累计建成14条，“十三五”累计建成26条，若“十四五”建设特高压“24交14直”即38条，远超前两个五年计划。
6、盈利预测：预计2021-2023年，公司收入32.7/39.7/49.5亿元，同比增长23.2%/21.6%/24.7%，归母净利润4.31/7.41/9.26亿元，同比增长39.4%/72.2%/24.9%。 （部分资料来自华西证券、安信证券、东亚前海证券、公告互动）
北部湾港：湾区国有公共码头唯一运营商 （来自韭菜公社www.jiucaigongshe.com）
1、事件驱动：发改委印发北部湾城市群建设“十四五”实施方案。广西北部湾国际门户港、海南洋浦区域国际集装箱枢纽港集装箱吞吐量分别达到1000万、500万标准箱，我国南方重要大宗商品储运基地加快建设。
2、湾港地位不断上升。近日，在《2021年全球港口发展报告》中，北部湾港货物吞吐量位居全球港口第14位，较去年上升5位。而4月7日午间公司披露3月港口吞吐量数据显示，货物吞吐量2323.59万吨，同比增长6.32%，其中集装箱部分完成53.18万标准箱，同比增长19.66%。其中关丹港新深水港区3月完成货物吞吐量95.2万吨，同比增长146%，创投产以来单月吞吐量纪录。公司是广西北部湾地区国有公共码头的唯一运营商，2020年北部湾港集装箱吞吐量刚突破500万标箱，距2025年1000万标箱有两倍提升空间。
3、基础设施有效提升。今年以来，北部湾港新增宁波等直航班轮航线，西部陆海新通道北部湾港海铁联运创下单日631车新纪录，西部陆海新通道服务站点增至97个，2021年北部湾港吞吐量增速位居全国前列，航线网络覆盖东盟和国内主要港口，截至2021年底，北部湾港已开通64条集装箱航线，公司与长江经济带地区特别是中西部地区加强合作，通过海铁联运，吸引更多货源走北部湾港。
4、粮食输送改造。3月9日晚公告，为满足防城港粮食贸易业务快速增长的需求，增加粮食筒仓的总仓容，拟投资6.47亿元，由全资子公司防城港码头建设防城港粮食输送改造工程（六期），预计年均利润总额为7316.8万元。
5、风险提示：北部湾十四五规划早于3月份获国务院批复，今日是发改委印发实施方案。 （部分资料来自证券时报、互动平台） 宁波富达：地方城投背景，水泥地产双主业 （来自韭菜公社www.jiucaigongshe.com）
1、事件刺激 今日水泥板块异动，消息面上，据中国水泥网行情数据显示，近日陕西关中西安、渭南、铜川、咸阳等多地一些主要厂家通知大幅上调水泥价格60元/吨。 根据中国水泥网数据，当前全国熟料平均库存在五成左右，处于近年来较低水平，尤其是长三角、珠三角库存水平更低，在三成至四成左右，加上部分地区执行错峰生产，造成目前水泥企业库存普遍不高，供应紧张推高价格。
2、水泥地产双主业： 1）公司的水泥制造业务占比60%以上，主要以宁波科环新型建材股份有限公司、新平瀛洲水泥有限公司、蒙自瀛洲水泥有限责任公司为主体，年生产水泥能力 490 万吨。 2）公司的商业地产主要以宁波城市广场开发经营有限公司为主体，核心项目可出租面积 15.83 万平方米，托管的两个项目为和义大道和月湖盛园。
3、国资委控股，地方城投背景 公司实控人为宁波城建投资控股有限公司，最终控制人宁波市国资委，公司作为国有绝对控股、地方城投背景的区域性商业地产运营商，具有一定的区域资源优势。
4、其他业务：公司签署燃料油贸易投资协议，富达金驼铃公司于 2021 年 8 月开始运作，30 万吨 煤焦油的深加工项目已开工建设，预计将于 2022 年 7 月投产。 “大家都一样” 近期走失的号较多，请关注备用号，以防失联。 4、B站：韭菜公社 |
上一篇：逆势板块，赶超08年？
下一篇：当下要点
基本面驱动 的最新文章：
原创2022-11-24
原创2022-11-23
原创2022-11-22
原创2022-11-21
原创2022-11-20
原创2022-11-19
原创2022-11-18
原创2022-11-17
原创2022-11-16
原创2022-11-15
为有经验的投资者提供基本面驱动分析，寻找游资思维和机构思维之间的连接。新号，小白谨慎关注。
微信扫描上方二维码进行订阅。