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原创：公社手记 基本面驱动 2022-04-20 - 小 + 大
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内容仅代表作者视角对部分热点个股或行业的学习解读，用于复盘和理解市场，而非投资推荐，追高买入风险极大，请谨慎使用独立研判。 食品饮料：疫情影响下必选品显韧性，乳制品盈利拐点，奶酪高增长 （来自韭菜公社www.jiucaigongshe.com）
1、事件驱动：4月18日，国家统计局公布2022年3月社零数据。2022年3月，我国社零总额为3.42万亿元，同比-3.5%。其中，除汽车以外的消费品零售额3.06亿元，下降3.0%。2022年第一季度社会消费品零售总额10.87亿元，同比+3.6%；扣除价格因素，一季度社会消费品零售总额同比实际增长1.3%。
2、分品类看：必选品消费表现出较强韧性。 3月食品、饮料及药品等生活必需品表现较好，一定程度上受疫情防控形势影响，人们对于生活物资的囤货需求增加。限额以上商品零售同比-0.4%，其中粮油食品类同比+12.5%，饮料类同比+12.6%，烟酒类同比+7.2%，中西药品同比+11.9%。疫情使可选消费品类承压，服装鞋帽类同比-12.7%，化妆品类同比-6.3%，金银珠宝类同比-17.9%。
3、乳制品： （1）乳制品必选属性强：是保供物资品类，与其他细分行业相比，受疫情影响相对更小。 （2）奶价回落释放成本压力：农业部统计数据显示，2022年3月原奶价格同降2-3%，较2月环比跌幅扩大（同降0-1%），奶价下行周期中乳企龙头具备利润弹性释放空间。 （3）消费升级：中国人均乳制品消费仅为日韩的1/2、欧美的1/4，疫情教育饮奶习惯下，销量会持续稳健增长。“十四五”期间，龙头乳企（伊利、蒙牛）有望做到收入双位数增长。
4、奶酪：妙可蓝多一季度高增长 2022年一季度，收入12.9亿元，同比+35.2%，归母净利润0.74亿元，同比+129.6%，扣非归母净利润0.69亿元，同比+118.1%。受益于新品推出（如金装奶酪片、奶酪片等）、常温礼盒产品贡献及组织调整后低温销售有所改善，公司奶酪业务延续高增长趋势，增速达50%，预计奶酪棒/家庭餐桌&餐饮工业增速分别约60%/30%。 （部分资料来自东吴证券、中信证券、中金公司）
醋酸：醋酸价格大跌，下游公司一季报有望好转 （来自韭菜公社www.jiucaigongshe.com）
1、事件刺激 醋化股份4月19日晚披露年报，曾表示作为主要原材料的冰醋酸（醋酸）21年价格由1月初的最低3700元/吨波动上升至10月中上旬的9200元/吨价格屡创新高，给公司的经营带来不少压力。 醋酸近期价格大跌，已经从21年9月约9300元/吨下降至22年4月约4600元/吨，尤其是22年一季下降至3500吨以下，下游公司随着原材料醋酸价格下行，业绩有望好转。
2、因供给和库存处于高位导致醋酸价格下跌 1）供给端，开工率和产量位于高位：第一季度国内冰醋酸：开工率持续在高位，均值在95.05%；产量约在243.87万吨，环比上涨11.58%，同比上涨23.87%，刷新历史新高； 2）库存位于高位：2022年一季度国内冰醋酸企业库存从1月初的不足10万吨，到3月初提升至20万吨，企业以排库操作为主，个别企业甚至接近胀库。
3、醋酸主要用于生产醋酸乙烯（占比40%）、PTA（19%）和醋酸酯（14%） 1）醋酸乙烯是醋酸最大的下游，生产一吨醋酸乙烯需要消耗醋酸730kg的醋酸，主要用于制造聚乙烯醇(PVA)、聚醋酸乙烯、VAE乳液、EVA、腈纶，终端市场包括建筑、纺织、涂料、光伏等。 2）PTA主要用于聚酯生产，下游涵盖涤纶、瓶片、薄膜等，终端为纺织服装、食品饮料等；通常制造1吨PTA需要消耗35kg-40kg左右的醋酸。
4、相关公司
（部分资料来自金联数据、公告、投资者调研）
盛泰集团：22Q1扣非归母净利润超预期 （来自韭菜公社www.jiucaigongshe.com）
1、出口业务获益： 公司以棉质面料、成衣产品为主，境外销售占比50.88%，人民币贬值将有利于公司出口业务。今年以来，人民币对美元即期汇率累计贬值约0.5%。中国外汇交易中心数据显示，2022年4月20日，人民币对美元中间价报6.3996，调贬276个基点，创2021年11月12日来新低。
2、一季度业绩超预期： 22年4月18日晚公告，22Q1营收13.7亿元，同比增长30.5%，归母净利润0.6亿元，同比增长43.4%，扣非归母净利润0.7亿元，同比增长61.8%，超过此前预告上限。
3、业绩驱动因素： （1）“面料+成衣”一站式生产受下游青睐，21年针梭织成衣业务合计收入37.7亿元，贡献占比提升5.9%至73%，面料业务收入9.8亿元，贡献占比19%。 （2）针织成衣业务增速最高：21年针织成衣营收22.8亿元，同比大幅增长34%，贡献占比由上年36%提升至44%。针织成衣附加值普遍高于梭织成衣，也有助于提升总体盈利能力。 （3）河南周口基地规划大、建设加速，内循环产能凸显价值。机构预计公司当前针梭织成衣总产能6000万件以上，展望未来3年成衣产能将保持双位数增长。
4、产能扩张： 公司22年、23年募投项目有望逐步投产，将新增针织面料产能2400吨（+13%）、及针织成衣产能920万件（+29%），此外公司可转债项目将新增针织面料（4.8万吨/年）和纱线（10万锭）产能，全部投产后公司针织面料产能将较目前增长255%。
5、机构预测：预计22-24年归母净利润4.1/5.2/6.3亿元，对应PE为15/11/10倍。 （部分资料来自公告互动、申万宏源、华西证券）
芯瑞达：经受疫情考验，背光模组逆势大涨 （来自韭菜公社www.jiucaigongshe.com）
1、事件驱动：22年4月19日晚公告，2022年1-3月实现营业收入2.13亿元，同比增长40.15%，净利润为2881.51万元，同比增长45.63%，实现量价齐升，同时公司发布本期产销数据简报，背光模组光电系统销量同比增长34.45%。
2、深耕背光模组光电系统。新型显示光电系统搭配相关光学膜片、配套件等组成背光模组，再与液晶显示屏及驱动IC构成显示模组，应用各个领域中。18年公司的背光模组光电系统产品在全球液晶电视领域的市场占有率达6.00%，未来将进一步扩大。
3、Mini LED业务成长空间大。目前公司有客户Mini LED订单，但收入占比不大，用于一些常规需求领域，MiniLED作为传统背光的应用升级，将原有产业链布局拉到同一起跑线，相当于直接打开了公司此前较少进入的中小尺寸显示终端应用市场，成长空间放大，公司目前产线架设产能能够响应快速增长的市场需求。行业称去年为Mini LED元年，目前市场渗透明显，公司可充分利用合肥区域新能源汽车等领域发展契机，推广公司业务。
4、华为合作。公司超薄高色域量子点区域调光平板显示技术应用于华为智慧屏项目，研发的车载显示产品应用了MiniLed与HDR显示技术，公司未来可能与华为在汽车电子上有合作。
5、业务模式与定价。公司开拓客户门槛通常需历时半年至一年，产品的价格根据市场并考虑技术、工艺等综合确定，公司直下式工艺技术不断突破，综合毛利率在25%-35%之间波动，19年大客户中新科技出了财务问题导致销量下滑，侧入式大力开拓市场有效对冲了这部分损失。
6、行业现状。背光模组光电系统行业增长驱动因子是液晶行业，液晶行业景气度取决于消费终端的需求。目前大尺寸化带来单屏价值量的提升、电视智能化使更换周期缩短、产业链向大陆转移都是行业利好，智能驾驶快速增长，背光模组光电系统作为车载显示器的显示光源，其市场需求也将得到提升。 （部分资料来自华鑫证券、华安证券、亿渡数据、调研纪要）
英飞拓：深圳国资智慧城市运营商 （来自韭菜公社www.jiucaigongshe.com）
1、事件刺激：4月19日下午，中央深改委会议要求加强数字政府建设，会议中强调了要全面贯彻网络强国战略，把数字技术广泛应用于政府管理服务，推动政府数字化、智能化运行，为推进国家治理体系和治理能力现代化提供有力支撑，受此影响今日数字政府概念异动，久其软件、英飞拓、税友股份等涨停。
2、深圳国资，智慧城市运营商：公司最终控制方为深圳市国资委，实控人深圳市投资控股有限公司，公司系统依托5G、大数据、人工智能等新一代信息技术，为教育、医疗、交通、政务、社区、园区等多个行业提供数字化转型整体解决方案与服务。
3、促进政务公开透明运行：通过审批资料电子化和区块链存储化，结合人脸识别、电话实名制、电子身份证等技术，实现跨部门无纸化审批流程，促进政务工作公开、透明、规范运行。
4、智慧安防：公司以智慧安防为核心，是智慧城市、智慧家庭方案提供商和运营服务商。主营包括为视频监控系统、光端机、门禁等电子安防产品的研生销。公司在人脸抓拍、视频结构化、行为分析、智能检索、图像异常检测、智能枪球联动等人工智能领域拥有核心技术。 （部分资料来自公告、投资者调研）欢迎来到A股，一起跌 近期走失的号较多，请关注备用号，以防失联。 4、B站：韭菜公社 |
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