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原创：佚名 基本面驱动 2022-06-23 - 小 + 大
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内容仅代表作者视角对部分热点个股或行业的学习解读，用于复盘和理解市场，而非投资推荐，追高买入风险极大，请谨慎使用独立研判。 氢化丁腈橡胶：或将代替PVDF进入锂电领域
1、事件刺激：6月22日晚，开源化工发布了道恩股份公开电话会议，今天引爆氢化丁腈橡胶（HNBR）概念，道恩股份一字板涨停。
2、氢化丁腈橡胶（HNBR）与道恩股份 1）是一种特种橡胶，属于丁腈橡胶（NBR）选择性加氢的改性产品，耐高低温、耐磨、耐臭氧、耐辐射、耐热氧老化、耐各类介质，综合性能优异。一般用在汽车、石油、航天航空、国防军工领域。 2）根据6月23日道恩股份披露投资者关系活动记录，氢化丁腈规划3000吨产能，目前一期1000吨产能，公司表示关注到了可能应用在新能源电池领域，会持续关注。 3）另一份未署名的调研纪要显示，道恩股份产品供不应求，目前订单排到了2024年，终端零售涨到了400元每公斤，预计2025年3000吨产能全部释。在锂电应用领域的进度方面，道恩股份目前已和国内最大电池厂试过样品，电池正在做后端应用研发，研发进度保密。
3、根据会议纪要信息，核心看点为HNBR代替PVDF进入锂电领域 1）在锂电领域，可应用于正极材料的粘接，主要用于替代PVDF，根据纪要显示目前已经成功应用（行业产能10%左右已用于锂电）；2019年相关论文已经对HNBR替代PVDF的优异性能进行了相关论证，其无氟、分散性能优异（有助于提升导电剂的分散性能）、价格突出的优势，使得HNBR应用于锂电领域已成功商业化，并且逐步推广。除了应用于正极粘接，根据相关论文，其同样具备用于固态电池电解质的潜力。 2）空间与价格：粘结剂方面取代PVDF方面，初步预计2025年PVDF需求10万吨，HNBR取代20%带来2万吨左右需求。 价格方面：HNBR价格国内市场23-26万/吨，较PVDF售价43万/吨（截止6月23日），具备性价比优势。 3）优势：HNBR作为粘结剂跟PVDF相比有显著的优点，循环伏安法电化学稳定方面的实验方面，HNBR电极能提升充放电功率，循环性也占优势。有一个数据参考，HNBR作为正负极粘结剂，电池200次循环充放电后剩余容量为128mAh/g，市面常规PVDF为数值为117mAh/g，HNBR性能占优势。（未经证实）
4、格局与扩产难度 1）全球4家，国外的德国朗盛（即阿朗新科）、日本瑞翁和国内的上海赞南（未上市）、道恩股份。目前除了日本瑞翁和德国朗盛，道恩股份是国内第一家研发出来的，赞南也做出来但规模还比较小。 2）投产周期和资本投资门槛并不大，扩产难度主要来自技术壁垒，同行公司短期难以攻克。
5、风险提示：不能保证调研纪要内容完全的真实性，对于HNBR能否代替PVDF，市场存在分歧，审慎参考。
相关公司 1）道恩股份: HNBR领域国内唯一上市公司，目前在产1000吨，预计2024/25年可满产3000吨； 2） 凯立新材：HNBR上游，公司生产的三(三苯基膦)氯化铑可以用在氢化丁腈橡胶(HNBR)的生产； 3）齐翔腾达：氢化丁腈橡胶上游是丁腈橡胶，公司有国内最大的丁腈胶乳装置； 4）中石化：齐鲁分公司，拟新建一套年产 5000 吨氢化丁腈橡胶的特种橡胶交装置； 5）德石股份：具备用于螺杆钻具使用的NBR和HNBR橡胶配方技术； 6）神马电力：相继研发出适用于不同绝缘介质和不同环境条件的丁腈橡胶； （部分资料来自开源化工、公告、投资者调研） 三力士：推进智能化转型 新能源轮胎大有可为 （来自韭菜公社www.jiucaigongshe.com）
1、事件驱动：22年6月22日公司表示，新能源轮胎项目目前处于实验阶段,主要研究方向为降低行驶胎噪及提高行驶效率。
2、力声轮胎。21年8月，力声轮胎正式成立，由董事长兼总经理吴琼瑛亲自带队，与西湖大学一起研发新能源汽车轮胎，就是为了研究上述方向设立，目前尚处于实验阶段。据统计，汽车行业每年占用全球消耗生胶量70％以上，其中轮胎占用60％，汽车橡胶制品配件占用40％，公司本身主营为非轮胎橡胶制品的研产销，成立力声轮胎探索十分必要。目前公司部分产品供应玉柴集团部分混动车型（货车）。
3、新能源轮胎大有可为。轮胎存在“魔鬼三角”，很难同时满足高滚阻、高耐磨性及抗湿滑性三项指标。新能源车轮胎需具备更高耐压性、抓地力、低噪音表现以及耐磨性。作为汽车的重要零部件之一，不仅与前装配套市场相关(市场占比约25%)，和替换零售市场关系更加密切(市场占比约75%)。从新能车维保工单结构来看，轮胎工单比例(5.5%)高于传统燃油汽车(4.2%)。目前国内轮胎在走量车型的配套方面已占据先机（仅25%市场占比）。替换市场除了马牌、韩泰、米其林、正新在高端新能源汽车的配套上取得了一定优势外，国内龙头胎企有望不断替代海外产品，实现弯道超车。
4、橡胶V带。据统计，公司21年度普通V带产品市场占有率为32.46%，目前最大产能为3.6亿Am/年，为全国最大的橡胶V带制造商。此外，公司今年还将建设年产5亿Am智能传动带及智慧化管理平台项目，据公司透露，新增产能部分是为出口拓展增加。如此庞大的产能下，公司20年V带产量3.11亿A米，销量3.23亿A米，按设计产能120万AM/天计算，产能利用率高达95.00%。
5、原材料价格下降。销售毛利方面受橡胶原材料价格影响巨大，众所周知，2021年橡胶原材料价格大幅上升，但公司在2020年疫情发生后与长期供应商对橡胶价格进行了一定的锁定,减少了一些因原材料上涨带来的成本压力。目前橡胶期货较年初15100大幅降低至12755，相应业绩将有所增长。 （部分资料来自中橡协胶管胶带分会、互动平台）
东方电热：半年报预增，新能车用电加热器快速增长 （来自韭菜公社www.jiucaigongshe.com）
1、驱动因素：22年6月22日晚公告，公司预计2022年上半年净利1.2亿元-1.5亿元，同比增长162.16%-227.7%。二季度扣非净利润约为0.59亿元-0.89亿元，环比继续正增长。报告期内，公司新能源装备业务、新能源汽车用PTC电加热器业务销售收入均同比实现快速增长。
2、新能源车热管理PTC产品 合作客户是比亚迪、江淮、零跑等，2021年产能25万套，2022年达产225万套。公司正加快“年产350万套新能源电动汽车PTC电加热器”募投项目建设，全力推进新能源汽车用PTC电加热器新生产线的自动化和智能化。
3、多晶硅设备 公司是国内极少数生产多晶硅还原炉、冷氢化用电加热器的企业，市场占有率位居行业前列。其中，还原炉公司份额40%，加热器公司份额90%。
4、锂电池钢壳 （1）公司锂电池钢壳材料，分为普通电池钢带和预镀镍电池钢带，用于电池冲壳。在预镀镍动力电池钢壳材料方面，公司主要客户有四川长虹、无锡凯悦等冲壳企业，其终端用户包括力神、长虹、南孚、中航等电池生产企业。 （2）公司与无锡金杨（亿纬锂能、LG化学等上游）签订5年8万吨长协，并且与多客户合作了4680电池壳体及安全阀的配套开发，助力比克电池实现4680的国内首发。 （3）22年5月24日公告，公司已开始建设预镀镍电池钢壳材料第二条生产线。建成投产后，可以满足正在迅速扩大的国产替代需求。同日公告定增扩产“年产2万吨锂电池预镀镍钢基带项目”。公司预镀镍业务将随4680电池放量充分获利。
5、公司概况：公司专业从事高性能电加热器及其控制系统的自主研发、生产与销售，目前是国内最大的空调辅助电加热器制造商，同时也是国内市场上极少数实现规模化生产多晶硅电加热系统的供应商。
6、业绩预测：机构预计公司2022-2024年营收分别为40亿元、47亿元、53亿元，未来三年归母净利润将保持48.8%的复合增长率。 （部分资料来自公告互动、西南证券、中泰证券等） 更多精彩分享，请关注备用号。 |
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