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原创：佚名 基本面驱动 2022-06-26 - 小 + 大
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内容仅代表作者视角对部分热点个股或行业的学习解读，用于复盘和理解市场，而非投资推荐，追高买入风险极大，请谨慎使用独立研判。 IGBT：新能源驱动需求快速增长 （来自韭菜公社www.jiucaigongshe.com）
1、驱动因素：22年6月24日盘中消息，敦和资管发布报告指出，目前IGBT市场仍处于紧平衡状态，若下半年新能源汽车、光伏等需求超预期，可能造成IGBT缺货加剧。以光伏为例，2022年全球IGBT产能可支撑60-70GW的新增光伏装机量，若超出这一范围，则IGBT可能成为光伏装机的瓶颈。新能源汽车也有类似情况。
2、简况： IGBT兼具MOSFET输入阻抗高、控制功率小、驱动电路简单、开关速度快和BJT通态电流大、导通压降低、损耗小等优点，被广泛应用在工业控制、新能源汽车、光伏风电、变频白电、智能电网以及轨道交通等领域。
3、新能源汽车： IGBT是新能源汽车中的核心元器件，主要应用包括电机控制器、车载充电器（OBC）、车载空调、以及为新能源汽车充电的直流充电桩中。相比传统内燃汽车，新能源汽车半导体价值量提升2.08倍、功率半导体价值量提升5.45倍。根据乘联会的数据，我国新能源乘用车销量从2015年的17.5万辆增长至2021年的329.1万辆，复合增速高达63.1%。
4、新能源发电： （1）IGBT是光伏逆变器的核心部件，占光伏逆变器总成本的比例为15%。中国光伏逆变器用IGBT市场规模将从2020年的12亿元持续增长至2025年的29亿元。 （2）IGBT风电变流器的核心部件，占风电变流器成本的比例为15%。中国风电变流器用IGBT市场规模将从2021年的7亿元持续增长至2025年的12亿元。
5、市场空间： 预计2025年中国IGBT市场空间将达到601亿元，复合增速高达30%。其中，增速最快的细分市场是新能源汽车IGBT，预计2025年我国新能源汽车的IGBT需求将达到387亿元，复合增速高达69%。
6、相关标的： 车规级IGBT产业链主要包括四个环节：1、芯片设计；2、晶圆制造；3、模块封装；4、下游应用即电控系统。
（部分资料来自公告互动、东吴证券等）
创投：注册制召开叠加香港、南沙政策，相关创投公司迎机遇 （来自韭菜公社www.jiucaigongshe.com）
1、事件刺激：6月25日消息，全面注册制改革研讨会顺利举行，包括坚持注册制改革初衷，处理好市场与政府的关系，突出改革的市场化法制化导向，从投资者需求角度完善发行审核制度，真正将全面注册制改革落到实处； 其中，中国政策科学研究会经济政策委员会副主任徐洪才认为，监管力量要更多地向事中、事后延伸，提高对中介机构奖惩的效率。作为配套措施，为了防止注册制改革以后市场出现大的波动，也需要提高交易制度的灵活性，如取消涨跌停板制度，允许T+0交易，增强金融衍生品的风险对冲功能。
2、香港回归25周年与广州南沙的政策 1）6月25日消息，习主席将出席庆祝香港回归祖国25周年大会，会暨香港特别行政区第六届政府就职典礼。 2）在此前6月14日消息，国务院印发《广州南沙深化面向世界的粤港澳全面合作总体方案》，南沙片区定位再次升级，方案支持符合条件的港澳投资者依法申请设立证券公司、期货公司、基金公司等持牌金融机构，支持粤港澳三地机构合作设立人民币海外投贷基金。 3）6月24日消息，广州市召开学习贯彻《广州南沙深化面向世界的粤港澳全面合作总体方案》动员大会。 会议强调要全面兴起新一轮南沙开发开放热潮，强化与香港、澳门的科技联合创新，高水平打造大湾区综合性国家科学中心主要承载区和国际人才特区。着力创建青年创业就业合作平台；积极探索“一事三地”“一策三地”“一规三地”的多样化实现形式，打造国际一流营商环境。 扎实推进南沙湾、庆盛枢纽、南沙枢纽三个先行启动区建设，全力抓好香港科技大学（广州）、南沙港四期等重大项目建设，具体化为广州的发展红利。 综上，注册制叠加香港、南沙政策，当地创投类公司或迎机遇。
相关公司 华金资本：珠海国资委实控，公司旗下6家子公司取得私募股权投资基金管理人牌照，管理多支基金； 越秀金控：17年迁入南沙，是越秀集团旗下的金融控股平台，也是广州市重点打造的国资金融控股平台之一； 力合科创：深圳国资委实控，致力国家战略性新兴产业企业的股权投资； 深赛格：深圳国资委实控，公司积极开展创新创客业务； （部分资料来自公告、投资者调研） 闻泰科技：新能车IGBT供需紧张，安世半导体稳健增长 （来自韭菜公社www.jiucaigongshe.com）
1、驱动因素： 22年6月24日盘中消息，敦和资管发布报告指出，目前IGBT市场仍处于紧平衡状态，若下半年新能源汽车、光伏等需求超预期，可能造成IGBT缺货加剧。
2、汽车功率半导体 （1）相比传统内燃汽车，新能源汽车半导体价值量提升2.08倍、功率半导体价值量提升5.45倍。全球新能源汽车功率半导体市场规模2025年将突破100亿美元、达到101.92亿美元；中国新能源汽车功率半导体市场2025年将达到61.39亿美元。21-25年市场规模保持20%以上的增长速度。 （2）22年Q1公司半导体业务保持加速增长态势，实现营收36.97亿元，同比增长9.62%，实现净利润8.54亿元，同比增长41.18%，毛利率达42.94%。
3、安世半导体 22年6月16日互动易回复，2021年公司安世半导体业务来源于汽车领域的销售收入占比为44%，其中安世的车规级Mos管产品在汽车行业排名全球第二，并稳居国内功率半导体公司第一名。安世的汽车客户包括博世、比亚迪等全球顶尖的Tier1客户。
4、IGBT 22年3月10日公告，公司自主设计研发的IGBT已流片成功。此外，公司碳化硅二极管产品已经出样。2021年7月公司收购了英国Newport晶圆厂，该晶圆厂具备车规级IGBT、功率MOSFET、模拟芯片和化合物半导体等领域的产能和工艺能力，将部分产能将配合公司新产品新业务逐步落地。
5、ODM多元化 第一季度以来，公司手机ODM业务进展顺利，5G换机周期促使ODM机型出现量价齐升趋势；非手机业务新客户、新订单、新项目均稳步推进，量产在即有望贡献收入。公司推动产品集成业务从消费领域向工业、AIoT、汽车电子领域扩展。
6、光学模组 公司去年收购得尔塔科技，并于同年11月启动双摄产品出货，今年成功实现经营减亏，下半年或将贡献正向利润。公司正积极推动其先进技术产品在车载光学、AR/VR、笔电等领域的应用。
7、主营业务： 公司已经形成从芯片设计、晶圆制造、封装测试、半导体设备到部件（光学/显示）、通讯终端、笔记本电脑、AIoT、服务器、汽车电子产品研发制造于一体的产业布局。
8、业绩预测：20家机构预测公司2022-2024年净利润均值分别为39.32亿元、53.5亿元、69.21亿元。 （部分资料来自公告互动、上海证券、万联证券等）
亚玛顿：超薄玻璃获大额订单，盈利能力提升，业绩爆发在即 （来自韭菜公社www.jiucaigongshe.com）
1、事件驱动：22年6月26日公司公告，与天合光能签署合作协议，拟于6月1日至2025年12月31日期间向天合光能销售1.6mm超薄光伏玻璃，预估销售量合计3.375亿平米。
2、提升差异化竞争优势。按卓创资讯22年6月信息，参照2mm光伏玻璃前板和背板均价22元/平方米（含税）测算，合同总金额约74.25亿元人民币，占公司21年营收约363.73%。1.6mm光伏玻璃相比目前主流的2.0mm要薄20%，在重量和成本上具明显优势。公司是特斯拉太阳瓦合格供应商，与隆基签订合作框架协议，合作开发隆顶BIPV用1.6mm超薄轻质防眩光玻璃在光伏建筑一体化项目中的应用。公司预计全年≤2.0mm超薄光伏玻璃销售占比将超过70%。
3、一体化薄玻璃生产。此前公司主要以盈利能力较低的深加工环节为主，因此毛利率大幅低于竞争对手。但目前公司具备了从原片生产到深加工环节的一体化生产线，21年9月中旬，凤阳硅谷一期项目投产，三座650吨窑炉全部点火，预计可满足公司80%的原片供应需求。而凤阳硅谷所在地是我国最大的优质石英砂生产基地，公司生产场地位于凤阳宁国现代产业园，石英砂储备及供应充足，运输成本低。21年12月，公司又拟购买凤阳硅谷100%的股权，凤阳硅谷二期项目将建设四个日熔量为1000t/d的窑炉，总产能4000t/d，目前环评均得到批复，将于22年起先行建设前两座窑炉，建设周期 18 个月。凤阳硅谷项目达产后，毛利率将稳定在20%以上。
4、市场格局。综合来看，21年光伏玻璃企业毛利率分为三个梯队，第一梯队信义光能和福莱特毛利率在35%以上，领先优势较大；第二梯队安彩高科、彩虹新能源等，毛利率在20%-30%；第三梯队就主要是玻璃深加工转型做原片生产及深加工一体化的，包括亚玛顿、索拉特等，毛利率低于20%。此次收购凤阳硅谷，加上下游客户大额超薄玻璃订单，公司有望进入第二梯队。
5、技术储备丰富。2021年6月，钙钛矿领军企业纤纳光电与亚玛顿签署合作协议，未来双方将在钙钛矿太阳能电池玻璃定制、BIPV组件、TCO玻璃等多个方面展开多维度合作。
6、机构预测。机构预计公司22-24年营收28.1/33.8/50.5亿元，同比增长38%/20%/49%，归母净利润达2.8/5.5/8.6亿元。
7、风险提示：行业未来竞争激烈，玻璃扩产迅猛。 （部分资料来自浙商、华泰、兴业、国盛证券研报） 全新高收入职业。 更多精彩分享，请关注备用号。 |
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