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原创：佚名 孥孥的大树 2022-06-26 - 小 + 大
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又到天桥底下说书时间。 简单公布一下仓位数据。 散户仓位指数77.78%，下降0.71%； 散户仓位在上涨中下降，这数据有点意料之外。以往规律，都是高仓位，对应着上涨。如果单纯看散户仓位来判断，行情应该没结束。 …… 过去一周整个市场给我的看法：想调整，调整不下来，行情有点嚣张。各个板块，有轮动补涨的现象。非常典型的一种现象，我在文章中推演了一些逻辑，从中长期逻辑来看肯定也没有问题。但是，最近出现的现象是夜报一点哪个方向，哪个方向就火了，有朋友说我嘴上开关。这在一定程度上是概率和运气的问题。如果大环境不好，情绪不高，哪怕有逻辑，有时候也是磨磨唧唧。而现在出现，只能说明，市场情绪的高涨。 截至目前，全A指数从底部上涨已经达21%，沪深300反弹则是17%+。之前我只统计过市场规律，沪深300在历次深跌回调后，平均反弹幅度在24%左右。另一个数据，是海通证券统计的，样本数据多点，平均反弹幅度在28%。 行情已经演变成全面性的行情，每个板块只要有点逻辑，阿猫阿狗就会涨。目前涨得好的，未必就是大市值的行业龙头，反而是中间部分的个股会表现得更加好。市场的资金我认为是这样看的，大市值在大环境下行的时候，认为你能抑御市场风险，所以没跌多少。而行业中的中小企业能力抑制风险能力差，业绩更差。而到了大环境改善的时候，中小企业从重伤中走出来，想象空间更大。所以，市场在大环境好转的时候往往炒这一类，而在大环境走差，跌时重质，好企业更抗跌。这条规律，值五毛，大家可也记住一下。 时间点上，进入了月底，下个月初开始，就要开始炒中报预期了，有好也有坏。有可能时间借此进入一个震荡的区间，但震荡就是结构化行情还会继续。 …… 关于家电，我想用历史的数据再讲一讲，更理性地看待。复盘了一下历史，觉得特别有意思。 下图，略有复杂，如果大家看不懂，直接看结论就行。 1、要有大行情，还是得放水催化，典型的就是2015年，全球铜的需求下降，但A股牛市，家电行业上涨。从逻辑上来看，铜下降，成本下降，这是业绩好转。另一个，放水拔高估值，所以实现双击，这种是最理想的。当然，有个家提条件是2015年那时，房地产还有一波高潮。 2、从2012年家电行业见底并上行来看，铜价下降，但国内这个方向是逐步上行的。而当前的情况与2012年比较类似，铜价下行，大A因为国内政策放水上行，刺激一波预期。 3、也有一些全球经济上行，铜价上涨，家电行业指数共同上涨的局面，这种则是得益于需求上行，板块获得收益。 所以，这个板块的上行，就是三个逻辑，简单讲： 1、放水催化和业绩好转同时有，双击； 2、需求上涨，单击； 3、成本下降，单击； 目前对应的是成本下降，放水催化的情况。当然，与2015年的逻辑不一样，我们房地产的需求已经到了拐点，所以地产这波催化能给出多少需求，市场是观望的。 在这里，不得不提醒一句“房住不炒”、“坚持不大水漫灌”，这些会是长期的方针。基于上述思考，家电行业也不可能再出现2015年那样疯狂的行情，但一波行情还在持续中，我继续看好。 当前，我们当前处于稳增长，放水的窗口期。 过去这几年，特别是LPR制度出来之后，我们的放水基本上是围绕一个季度左右，只要经济有企稳的信号，水就会停一停。水一旦停，对应的股市多数时候出现震荡。而与此同时打出的牌中，稳增长，促消费。其实，稳增长和促消费是紧密联系的，消费就是为了增长，而增长无消费不行。 而稳增长中有消费属性的，即双重属性的，分别是地产、汽车、家电（家具）。 第一是地产。这个逻辑是去年四季度演绎到今年一季度的，调整后进入的是看业绩是否真好转阶段。 第二是汽车。从四月份演绎至今，目前板块的指数信号进入天量天价的节奏。我认为要逐步进入警惕了，特别是估值处于历史高位的方向整车方向。汽配个股有差异，这个大家根据个股节奏来就行。 第三是家电（家具）。目前也演绎了一段时间，但估值还是处于历史平均水下以下。前期地产预期表现的时候，这个方向并没有上演大的行情，但它的逻辑的确存在的，我认为还会持续一段时间。特别是，家电中有一些细分方向，典型的如集成灶，其实处于一个增长年化20%的行业，并不比光伏等差多少，指不准弹性会更大。 当前处于一个特别微妙的关键点。 我自己总结为：稳增长向促消费过渡的行情。 经济差的一逼——稳增长行情好。 经济好转的时候——稳增长不需要再吹了，那自然而然就是消费给力。 特别是，现在大宗商品下降，利好中下游制造。而中下游制造除了用的就是吃的，这些都是需要先制造，再用或者吃。我认为，市场已经演绎的是稳增长退出，消费开始接力的逻辑了。 所以，观点明确，上游资源类的方向需要减持，纯粹稳增长的方向需要减持，而在经济逐步好转的时候，就是消费要接力。特别是，大宗商品下降趋势下，利好中下游制造行业。 大家多往中下游找一找，特别是可选消费，为什么近期是可选消费涨得更好？ 因为可选在大环境不好的时候，是第一时间被抛弃的，所以业绩最差。而日常消费大环境不好的时候，业绩反应相对影响有限。而当经济好转的时候，可选消费改善的预期明显，市场抢跑。 当然，日常消费的逻辑博弈的是长期的稳定增长，现金流，高ROE，逻辑则不一样。 上述这一段，可以合到我开篇论述那一段五毛档，逻辑是相通，大道至简，其实这就是“物极必反”。 策略上： 在这个位置上，基金还是9成仓，大仓位还是继续守，但是后期，以全A指数和沪深300为参考，指数级逢上行5%左右，我会视情况继续做一些减仓。 行业个股上的差异，这些看各自认知了，如果是我，我会重点关注中下游制造。 …… 最后，说一下猪周期。 周末传出一个非常重磅的消息，俄罗斯将从中国长期进口猪肉。俄罗斯原本从乌克兰、欧美国家进口的猪肉贸易将长期受到冲击，食品市场用于制作硬香肠及其它猪肉食品的猪肉原料供应出现困难，市场上香肠等价格飙升。 这消息，挺有意思。目前不知道俄罗斯会从中国进口多少。但我查了下资料，俄罗斯每年生产的猪肉是400万吨+，进口大概在10-40万吨之间，而我国生产的猪肉是5000+万吨。从数据对比，初步判断影响比较有限。但在当前这种阿猫阿狗都涨的行情，特别是猪肉最近在持续上涨，目前突破18元了，更多是刺激了市场情绪，利好消息可能被放大。这种情绪亢奋下，有可能加速催化一波猪肉板块的上涨，指不准是情绪上带来意外的收获。 今天五毛档结束，希望大家有收获。 想跟投基金的朋友，大家可以关注另一个公众号“鸡司令”。 基金定投发车消息提醒，关注公众号“大树底下好乘凉工作室”。 今晚就到这，剩下的时间交给留言区。另外，特别提醒，微信公众号推送规则有大的变化，如果要确保百分百能收到文章，记得将公众号星标，并记得看完文章点“在看”。 一切还是辣么Perfect! |
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有料，有趣，让我们一起把经济当故事来学习，雪球2018年度、2019年度十大内容贡献奖得主，广东卫视财经频道特邀评论员！
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