突发黑天鹅，被锤了！

今天市场小幅震荡，新能源汽车，光伏，风电和汽车零部件这几个板块小幅上涨，其他方向都表现不佳。

短期市场确实比较机会不多，整体处于一个震荡回落的态势，最近公布的几个重要jingji数据都比较低于预期，上周公布的sherong数据明显低于市场预期，今天公布的7月社零增速2.7%，明显低于市场预期的5.3%，社零增速相比6月的3.1%还回落了0.4%。

2020年疫情之前，国内社零增速一直保持在8%-10%，因为我国消费占整个经济的比例还比较低，因此社零增速应该高于GDP增速才是比较正常的水平，但是20年疫情爆发以后，国内社零增速长期陷入低增速的状态，基本在5%的增速以下，远低于历史正常水平，疫情确实很多居民的收入造成比较大的冲击，在疫情反复的情况下，消费行业整体景气度低于预期。

在一系列数据都验证经济走弱的情况下，场内资金重新开始回流到新能源汽车，光伏，风电和汽车零部件这几个方向，不过相比今年5月-7月的普涨行情，后市这几个板块内部的细分方向大概率会有比较大的分化，只有业绩比较强，确定性比较高的方向会继续上涨创出新高，其他方向可能因为基本面的走弱出现回落。

新能源汽车

新能源汽车短期重点还是看好电池和整车两个方向，核心催化因素还是盈利能力的改善，市场对宁德时代中报业绩依然信心不足，尽管碳酸锂价格依然处于高位，但是镍，钴，六氟磷酸锂等产品的价格出现了比较明显的回落，加上宁德时代一季度上调了产品价格，宁德时代中报业绩大概率会好于市场预期，当前位置依然有比较大的修复空间。

光伏

光伏行业下半年的机会应该大于新能源汽车，市场主要担忧新能源汽车明年的销量增速，但是在全球能源紧缺的背景下，光伏行业今明两年的销量依然会非常强劲。

光伏行业的核心影响因素还是产业链利润分配，短期来看下半年硅料价格大概率回落，市场还是更偏好光伏下游和设备两个方向，像逆变器龙头阳光电源，组件龙头天合光能，电池龙头爱旭股份，跟踪支架龙头中信博和设备龙头迈为股份都是确定性比较高的方向。

硅料龙头通威股份的波动会明显加大，通威主要有两块业务，一块是硅料，一块是电池片，公司未来可能也会布局组件业务，公司短期硅料盈利能力应该会有所回落，不过公司通过硅料业务赚了很多钱，可以借助资金优势加快电池片和组件的产能建设，如果公司这两块业务进度超出市场预期，依然会有估值提升的逻辑，只不过投资难度高于前面几个确定性比较高的方向。

风电

风电板块投资逻辑最简单，主要就是围绕海风和国产替代这两个方向进行布局，海缆龙头东方电缆，塔筒龙头大金重工和轴承龙头新强链都是比较好的标的。

风电未来几年有望超预期的主要是海风，海风有两个优势，第一个是发电比较稳定，白天晚上都能发电，而且海风风速也比较稳定，第二个是海风主要都建在东南发达省份，电力运输距离非常短，基本上是既发既用，不需要进行远距离运输，对电网的消纳要求比较低。

国内海风当前装机规模只有一年10多个GW,未来增长到一年30-40GW应该是大概率事件，海风行业未来几年都是景气度比较高的方向。

今天调整幅度比较大的是牙科龙头通策医疗，5月以来，牙科龙头通策医疗和眼科龙头爱尔眼科出现了比较大的分化，眼科龙头从底部涨60%，7月调整以后也有40%的涨幅，牙科龙头通策医疗基本跌回4月的低点。

牙科龙头表现低于预期的原因有两个，

1、爱尔是全国布局，通策主要集中在浙江地区，受上海疫情影响更大，通策二季度业绩弱于爱尔。

2、种植牙业务面临集采压力，今天通策大跌的主要原因是医保局开始开展口腔种植收费和医疗服务价格调整的调查登记工作。

种植牙集采应该会导致中低端种植牙的费用出现比较大的压降，不过这块对通策业绩影响不会太大。种植牙有点类似白酒，价格带差距比较大，几千到几万的都有，不同收入水平的消费者会选择不同等级的产品。

而且种植牙业务对牙科医生技能要求也比较高，一般技术水平比较高的牙科医生也不太会做低端种植牙业务，因为这部分业务的利润水平太低。通策医疗过去受制于医生数量的限制，重点做中高端种植牙业务，20%的高端客户贡献了公司80%的利润，集采对公司业绩不会造成太大的冲击。

通策医疗今年利润预计在8亿左右，当前400亿出头的市值，今年对应的估值在54倍，明年对应的估值在42倍，整体已经跌至一个比较合理的估值水平，可以积极关注。

总结：短期整体比较弱，大部分方向景气度比较低，市场主力资金被迫聚集在高景气的新能源汽车，光伏和风电这几个方向。

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