三个黑天鹅！

上周市场整体表现比较惨淡，呈现一波单边下跌的行情，主要原因是多个板块相继受到利空因素的打击，对市场情绪的冲击非常大。

CXO

CXO板块主要受m国生物科学法案的冲击，虽然事后证明该法案整体规模仅有20亿美金，对国内CXO产业发展实际影响微乎其微，但是市场依然担心CXO板块长期始终面临来自m国制裁的风险。

CXO板块和安防龙头海康威视面临的情况比较类似，都是面临海外打压的风险，很多机构资金为了控制风险，会回避这些方向，这两个方向整体估值水平也一降再降，回落到历史最低位置。

后续这两个板块估值提升的难度确实比较大，但是海康估值已经跌到15倍左右，CXO板块普遍估值也在20-30倍的水平，估值继续回落的可能性也比较低，主要还是赚业绩增长的钱，如果国际局势有所缓和的话，这两个板块才会有估值修复的机会。

新能源

新能源汽车和光伏行业之前的问题主要是竞争格局恶化，像新能源汽车的材料环节以及光伏的组件，硅料，胶膜和玻璃等环节之前已经出现了产能过剩的情况。

光伏产业链主要面临来自欧洲的打压，欧洲目前也在采取措施，限制国内光伏产品的出口，今年光伏市场需要超预期，主要还是得益于欧洲能源价格大涨带来的欧洲光伏装机超预期，欧洲成为国内光伏产业重要的收入和利润来源。

虽然目前全球光伏产业90%以上的产量都来自我国，欧洲想要在短时间内摆脱国内光伏产业链也不太可能，不过这种事就和CXO板块差不多，长期始终存在风险，对板块的估值会产生一定的影响。

券商

券商板块大幅调整主要受鼓励券商和基金降低费用的影响，不过这个应该是市场的一个误解，主要zc是为了让银行给中小微企业让利，券商和基金降费并不是重点，这两个板块实际上应该不会受到太大影响，市场短期确实有点草木皆兵

地产

再来讲一下地产板块，地产板块短期基本面已经见底，像央企地产龙头保利发展已经走出明确的上升趋势，万科，滨江集团和华发股份这些地产整体也处于上涨状态，这几个公司的长期逻辑还是比较清晰的，就是抢占恒大，融创等激进地产公司出清让出来的市场份额。

国内地产销售面积巅峰的时候有18亿平，一平米接近1万，整体7是一个15万亿以上超级大市场，未来即使销售面积萎缩到10亿平，每平方米1万元，也是一个10万亿级别的大市场，这个巨大市场的格局哪怕只出现一些微小的变化，也会诞生比较大的机会。

尽管当前地产市场依然不太景气，但是市场已经提前预判这些公司在未来竞争中会占据更大的市场份额。

建材家居

建材板块和家居板块短期表现相对弱势，整体处于一个震荡环节，主要原因还是地产行业景气度恢复的比较慢，整体呈现弱复苏的态势，像家居和建材领域的龙头短期业绩改善并不明显。

从高频数据的跟踪来看，8月商品房销售面积同比下滑了22.6%，商品房销售情况依然处于历史低位，新开工面积同比下滑45.7%，也处于历史低位，在行业不景气的情况下，地产商新盖房子的意愿比较低。

不过竣工面积下滑幅度恢复到2.5%的水平，相比6月和7月大幅改善，保交楼zc的效果已经开始显现，地产商加快把房子盖好交付给客户。

从基本面的角度，像家居领域的欧派家居和顾家家居，建材板块三棵树和伟星新材都比较偏竣工端，房子交付以后，购房者就会开始买家具，刷墙和铺设管道，随着竣工端逐步企稳，这几个方向的景气度会率先恢复。

国产替代

最后讲一下国产替代，这个板块应该是短期内为数不多的景气度明显改善的方向，在一系列国际局势变动的冲击下，市场已经充分意识到国内替代是大势所趋，未来关键技术领域都必须要掌握在自己手中，依靠从海外进口是肯定靠不住的，国产替代未来大概率会持续推进，在国内替代尚未彻底实现之前，相关板块的估值水平大概率也会维持在一个比较高的水平。

国产替代主要关注半导体设备，关键芯片设计及制造，关键软件以及网络安全这几个方向，半导体设备的龙头主要是北方华创，GPU芯片的主要龙头是海光信息，软件领域的龙头主要是金山办公和中望软件，网络安全领域主要可以关注深信服。

总结：短期市场受多重利空打压，整体比较低迷，国产替代是为数不多的景气度有所改善的方向。

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