做有大格局、大视野的游资--桑田路

指数继续震荡，从上周一大盘企稳反弹以来，市场高位股积累了较大风险，今天资金在高位股上开始出货，风险第一次整体释放，明天还将继续今天的这种高位风险释放。

上午曾经有资金在做银行保险大票的风格切换，无功而返，毕竟资金都在疫情和军工两个方向上没有彻底出来，大票今天动了下就把题材吓趴，明天大票再动的可能性不大，这种套路也不是第一次玩。

指数没跌个股跌停20多只，是上周一这波反弹以来的首次跌停超过20只以上的一天。

高位题材调整次新股表现了一天，资金有逐步向低位股流动的迹象，那么在接下来的几个交易日跟随主力资金从高位股撤离，切换到低位题材和首板股为主。

现在市场都在等创业板注册制和疫苗第一股康希诺的上市，今天疫苗和医药分化调整，本周还会有反包迎接康希诺的上市，已经在阶段性高位，可以采取边打边撤的方针。

下半年有两个方向的机会值得关注

一是美元走弱，大宗商品有结构牛机会

1.  7月受全球经济缓慢复苏、美元指数步入弱势，7月大宗涨幅最大品类为小麦，其次为铁矿石、黄金与铜。

2.  8月继续看好受宽松环境、实际利率低企支撑的黄金等贵金属表现，受需求支撑、供给收缩的有色、铁矿石与部分农产品也将有很好的表现。有色金属>黑色金属上游（铁矿石）>黄金等贵金属>饲料作物

3.  尽管需求侧的利好给大宗各品类营造了良好的氛围，但供给端的分化导致大宗商品难以出现全面普涨格局，将以“结构牛”为主基调，铜、铁矿石、镍、橡胶等国内对外依赖度较高的品类将受到供给收缩的持续刺激，国内环保压力的增大也会给玻璃、钢铁等能耗较高的品类带来供给收缩的刺激。

二是这些行业库存迎来拐点，是下半年确定性机会

受益于行业需求景气向上的汽车制造、石油和天然气开采业、有色金属冶炼及压延加工业、黑色金属冶炼及压延加工业、橡胶和塑料制品业、化学原料及化学制品制造业等，迎来库存拐点。

重点关注出现需求和库存剪刀差出现拐点且市场表现有望向好的行业

1.  重点关注库存未受到疫情明显扰动，行业需求和库存两端同步改善的饮料制造和农产品加工行业；

2.  积极关注行业需求同比改善同时伴随库存较快回补的汽车、电子、化工和有色金属等行业；

3.  密切关注行业需求同比改善但同时伴随着库存仍处于相对高位的通用机械、专用设备和包装印刷等行业。

政Z局会议定调下半年基调，政策仍将保持定力

会议7月30日召开的，十四五计划提上日程，会议决定10月召开十九届五中全会，制定十四五计划和2035年远景目标，会议肯定了疫情防控，但经济形势仍然严峻，二季度经济增长明显好于预期，但不稳定性不确定性较大，政策仍将保持定力，政策转向的可能性较低，以国内循环为主体、国内国际双循环。

下半年财政空间仍相对充足，更重要在于资金的落地使用，从而带动内需，预计下半年基建投资仍将保持相对较高增速，主要使用方向在新型基础设施建设以及新型城镇化建设。

总的来看，预计下半年不会有强刺激的政策，但财政货币政策仍将保持定力，支持经济在后疫情时代继续复苏，同时长期的结构性改革仍将延续，政策重点将配合今后的中长期发展。

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