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千亿市值韦尔股份今天午后涨停，两个交易日累计上涨18%，直接刺激是华为解禁的利好消息。我们早在上周四文章中就提示了韦尔旗下豪威科技获得美国政府许可、可恢复对华为供货的事件，并表示：从目前种种迹象来看，美国对华为手机（消费电子）业务方面的制裁正在放松，对华为消费电子产业链来说可能是个转机。 ![]()
在上周四提示并解读该事件之后，两个交易日内韦尔股份上涨18%，今天午后更是封住涨停，盘后龙虎榜显示机构大幅买入，关于韦尔再补充一些内容。
此次被解禁的豪威是韦尔的核心子公司，豪威科技是全球排名前三的图像传感器芯片龙头设计厂商，仅次于索尼和三星，同时也是国内仅次于华为海思和紫光展锐的第三大IC设计厂商。韦尔股份2020年8月完成收购豪威100%股权并实现并表，切入CMOS图像传感器（CIS）赛道，使得CIS成为公司最主要业务，2019年贡献营收97.8亿元，占营收比为71.9%。以今年三季度业绩为例，韦尔85%的营收来自于设计业务，而设计业务中有90%来自于豪威，可以说韦尔三季报业绩超预期的核心驱动就是来自于豪威。第二，华为手机业务解禁还是不解禁对韦尔的影响究竟多大？需要强调的是，从目前供应链的情况来看，华为并没有要退出手机业务的意思，美国的芯片限制打压的是华为的高端手机领域，并且这个问题可能会随着高通出售芯片而解决（有预期），总之就是对华为手机产业链没有那么悲观。1）如果目前打压主要集中在高端手机领域，而华为业务占韦尔总业务的25%左右，并且之前主要集中在中端领域（高端领域基本被索尼占据），那么华为高端手机被限制本身对韦尔影响就比较小。2）由于华为退出高端手机市场的预期，国内OPPO、VIVO、小米正在摩拳擦掌进入高端领域，所以就算华为真的退出，这部分市场也会被OPPO、VIVO、小米逐渐承接起来。3）韦尔刚刚研发出新型号的产品，该技术目前只有索尼、韦尔、三星具备，并且韦尔的新产品在OPPO、VIVO那边认可度很高，这款新产品有望从明年开始放量，并有望助力韦尔提升高端市场市占率。所以整体来看，华为手机业务解禁还是不解禁对韦尔影响都不是很大，此次事件主要还是短期市场情绪上的提振，而韦尔未来的关注点是新产品良率能否持续爬坡并放量。
首先，出口“爆单”+国内双十一亮眼的销售数据，直接引爆了家电板块。
1）京东11月1日全天，3C家电快消品等核心品类持续领跑全行业，高端品质家电30分钟成交额同比增长超10倍；而天猫双十一首日，11月1日1时51分，天猫科沃斯、海尔的成交额已经突破了1亿元。2）受疫情影响，居家生活提升家电需求，同时海外产能大幅减少，需要从我国进口，所以第三季度国内小家电企业和白电企业外销增速亮眼，9月美的、海尔空调外销同比+42%、+50%。而进入10月，国内小家电企业出口已开启“爆单”模式。有企业出现出口的家电已经在车间堆满，只能临时放到院子中转的情况；有企业表示海外客户每周都会给他们新增订单，但因为他们生产线的工人不够，现在面临招工难，有大量新的订单不敢接，市场火爆程度可见一斑。在这两个最新消息支撑下，今天家电板块大幅上涨，其中扫地机器人-科沃斯涨停，大市值美的集团也一度接近涨停。其次值得注意的是，光伏、新能源汽车（包括充电桩）、工控、消费电子、家电等高景气产业上游都有电源管理芯片/功率器件。1）电源管理芯片用于管理电池与电路之间的电能转换、分配和检测，主要用于DC/DC转换器、LDO稳压器、LED驱动器等产品。
电源管理芯片下游应用广泛，主要包括家用电器市场、标准电源市场、移动数码市场、工业驱动市场、汽车电子市场等。预计到2026年全球电源管理芯片市场规模将达到570亿美元，2018-2026年复合增速10.7%，高于模拟芯片整体市场增速。
电源管理芯片市场主要为欧美厂商占据，2018年前五大厂商为德州仪器、高通、ADI、美信、英飞凌，合计占71%的市场份额。目前国产厂商市占率不足20%，对应千亿替代空间，国产电源管理芯片企业有望持续享受产业发展和国产替代的红利。
2）功率器件是电子装置中电能转换与电路控制的核心，是实现电压、频率、直流交流转换等功能的核心部件，主要包含二极管、晶闸管、MOSFET和IGBT等。
功率器件的下游应用主要包括新能源汽车、充电桩、工业控制、光伏和风电、消费电子、家电、通信等领域，其中新能源汽车和工业控制是最大也是增长最快的两个细分领域。
在家电领域，以IGBT为代表的功率半导体是变频白色家电的核心零部件之一，主要用在变频器上。变频家电在能效、性能及智能控制方面相对传统家电由明显的优势，变频家电最典型的产品为空调、冰箱、洗衣机等电器，利用智能功率模块（IPM）调节电机实现多档位转速。 关于功率芯片的高景气我们在9月《说个高景气方向！》一文就解读过，当时从MOSFET涨价分析：
“下游新兴产业的需求驱动功率器件行业高景气，包括新能源汽车、光伏风电、充电桩、工业控制、消费电子快充等行业。而此次MOSFET涨价背后反映的实际上是整个功率器件行业的高景气。” | 