军用飞机，对标新能源汽车！

从上周一开始，央行逆回购操作持续回笼流动性：
1月4日，逆回购有1600亿到期，央行投放200亿，所以净回笼1400亿；

1月5日，逆回购有1400亿到期，央行投放100亿，所以净回笼1300亿；

1月6日，逆回购有1400亿到期，央行投放100亿，所以净回笼1300亿；
1月7日，逆回购有1200亿到期，央行投放100亿，所以净回笼1100亿；

1月8日，没有逆回购到期，央行投放50亿，所以净投放50亿；

1月11日，逆回购有200亿到期，央行投放50亿，所以净回笼150亿；

1月12日，逆回购有100亿到期，央行投放50亿，所以净回笼50亿。

近7个交易日总计回笼流动性5250亿，在此影响下，短端资金面出现边际收敛：1月11日（周一），SHIBOR隔夜1.21%，较前值上行25bp，是元旦节后首次高于1%。

市场担心流动性收紧，所以当天出现了股债双杀。

而我们重申《出现新变数！》一文的观点，短期货币政策依然维持阶段宽松的预期。

1）1月8日，央行行长在接受记者采访表示，货币政策要“稳”字当头，这是在呼应中央经济工作会议对货币政策的表态——“保持对经济恢复的必要支持力度”、“不急转弯”。

进一步表现出了当前对货币政策的态度是“稳”，短期信用收紧得不会太快，这有利于继续支撑短期较为宽松的流动性环境，从而提振市场情绪。

2）每年1月初回收的流动性都是12月下旬投放的跨年逆回购，是常规操作。2020年12月21日开始，央行为满足年底流动性需求，连续净投放3500亿元14天逆回购，本周这部分逆回购到期，但目前央行并没有必要再续作14天逆回购。

3）如果真的收紧流动性，直接不投放逆回购就行了，但是央行还是坚持每天都有小幅投放，尤其是近三个交易日，连续出现50亿地量投放，就是在向市场传达一个信号——还在维护流动性。

其次，提示一个利好预期：1月15日（本周五）央行MLF大概率会超额续作，预计投放8000亿以上流动性，提振货币宽松预期。

第一，军用飞机VS新能源汽车：两个赛道都是景气度刚刚经历一轮中周期的反转，并且都是未来五年业绩高确定性的赛道。

1）汽车从今年三季度开始确认进入新一轮高景气周期，其中新能源汽车是核心方向。

2020年我国新能源汽车年销量的渗透率约为5%，而根据产业规划，到2025年新能源汽车渗透率要达到20%左右，所以未来五年将保持高速增长。

2）随着十四五的临近，军工行业也进入新一轮高景气周期：在加强练兵备战的背景+新一轮装备定型入列的背景下，军品需求将迎来放量，尤其是高精尖武器装备（比如新型军机）、日常消耗型军品（比如导弹）。

同时，十四五新采购模式下主机厂收到的预付款将大幅增加，现金流将大幅改善，从而进一步提升主机厂的估值。

其中军用飞机是核心方向，国产三代战机歼-10、歼-11、歼-15、歼-16 及四代战机歼-20，大型运输机运-20，新一代军用直升机等陆续进入到批产和订单加速阶段。

总之，军用飞机和新能源汽车一样，都是未来五年业绩确定性较强的赛道。

如果行业基本面类似，板块内公司是不是具有对比性呢？

比如航空发动机（航发动力）VS新能源汽车动力电池（宁德时代）；比如军用飞机整机（中航沈飞、中航西飞）VS新能源汽车整车（比亚迪、长城汽车）。

第二，航空发动机（航发动力）VS新能源汽车动力电池（宁德时代）。

1）从体量来看，航发动力是A股国防军工板块第一大市值，宁德时代是A股新能源汽车板块第一大市值，都是行业市值NO.1。

2）从基本面来看，航发动力和宁德时代都占据了产业链最重要、价值量最大的环节。

动力电池是新能源汽车的“心脏”，是新能源汽车性能的主要决定者，动力电池在整车中的价值量占比约为40%，是整车占比最大的部分；

而航空发动机是飞机的"心脏"，是飞机性能的主要决定者，一般来说航空发动机的制造成本占整机制造的30%左右，是整机占比最大的部分。

第三，军用飞机整机（中航沈飞、中航西飞）VS新能源汽车整车（比亚迪、长城汽车）