如何看待2020Q1的消费数据？

机构近期对一季度消费数据召开了电话会议解读，具体观点先知为您梳理如下：

总体情况：我国3月社零数据下滑相比2月收窄4.7个百分点。3月CPI增速中食品项上升幅度较大。结构上看，餐饮仍在恶化，吃和用恢复较快，服装仍较差。快递目前基本恢复了，电商可能4月恢复会较快。具体方向推荐关注：超市、母婴、黄金珠宝

家电：3月环比仅小幅提升，除空调外都有改善，空调主要去年双十一等促销透支需求，直播带货压低出厂价等原因，相信后面会逐月改善，全年维度看零售不用悲观。Q2看好内销、估值低的品种，如白电中的格力电器，厨电中九阳股份、小熊电器为代表的小家电

汽车：3月降幅明显收窄。销量端，零售更好。库存端，进一步降低，后续补库存需求预计旺盛。全年维度，刺激政策逐步落地，主要是限购慢慢放开、以旧换新补贴、新车补贴、二手车降税等。推荐关注方向，一是稳增长政策下的长城汽车、长安汽车、潍柴动力、比亚迪、上汽集团等，二是特斯拉产业链上的拓普集团、凌云股份、银轮股份、华域汽车等

农业：CPI中食品项的明显增长主要是猪价推动，3月猪价下行属于正常调整，预计5-6月需求会增长，加上供给端仍然偏紧，猪瘟无法消除下养殖户扩产很慢，所以Q2仍看好猪价上涨。推荐关注牧原股份、温氏股份、正邦科技等

白酒：3月环比提速。茅台批价先抑后扬，五粮液表现跟随。动销上，高端酒和光瓶酒率先复苏。库存上，茅台好于五粮液，五粮液好于老窖等。从中线价值把握白酒机会，看好高端和次高端，推荐关注茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、洋河股份

大众消费品：3月提速明显，长期成长确定性高，有压力的方向短期是礼赠属性的、和餐饮产业链的。大众消费品的盈利，长期看竞争格局和护城河；短期看成本波动和自身议价能力，表观指标是PPI和CPI剪刀差。推荐关注洽洽食品、伊利股份、千禾味业、青岛啤酒

医药：医保支出增速仍高于收入增速。疫情影响下，医药企业盈利情况表现出巨大分化。推荐关注的方向是中长期创新的恒瑞医药、贝达药业，原料药的普利制药、仙琚制药，消费类的片仔癀、云南白药，POCT检测类的迈锐医疗、万孚生物、金域医学等

轻工：3月家居零售环比11个点收窄，3月地产端快速开工和赶工，赋予Q2更高弹性。关注内销和刚需属性方向，头部企业全渠道发力，反而获得份额提升，未来竞争格局优化。另外，从趋势上，竣工周期可持续未来三年，以及精装房是确定性成长赛道。推荐关注江山欧派、索菲亚、志邦家居、金牌橱柜、顾家家居

社服：景区旅游仍低迷。五一假期预计就周边游会表现比较好。酒店开业率持续提升，几个龙头企业的入住率在50%上下不等，关注锦江酒店、首旅酒店。免税渠道从线下转移到线上，离岛免税恢复营业，推出补够政策，海南表现好于预期。关注市内店政策落地。期待销售复苏，推荐中国国旅。