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为财经人士倾心打造的投研资讯平台 与君共同见证中国资本市场的壮阔奋进时代！ ——研讯社 近期CRO相关文章回顾 ●●●大●● CXO赛道根据外包环节不同可以细分出多个分支，主要包括CRO、CDMO等。 CRO指合同研究组织，以临床研究外包为主，包含潜在成药化合物的筛选直到完成临床试验的过程。而CDMO则侧重生产环节服务，提供新药的工艺开发、原料药生产、中间体制造、制剂生产以及包装等服务。 由于同花顺相关板块（代码885927）叫CRO概念，所以为了便于大伙观察，我平时也称这个板块为CRO板块，但是准确地来说，这个行业应该统称之为CXO。 传统药企转型医药外包 ●●●大●● 近年来国家药品集采不断提速、扩围。截至目前，国家药品集采已进行五个批次，第六批针对胰岛素的专项集采正在进行中。总体上，集采的频率加快（由一年一次变为一年多次）、范围扩大（第五批集采涉及产品品类和关联企业均为历史之最）。 在此之下，受产品压价影响，药企的传统制药业务利润空间受到压缩，带来业绩下滑，如恒瑞医药受集采影响，2021年第二季度归母净利润同比下降13%，是自2011年以来首次出现单季度业绩下滑。药企已难以依靠传统制药业务实现增长，要发展必须寻求转型，开拓新增长点。 2、依靠自身良好基础，发展CDMO成为药企实现成长的一条可选之路。 CDMO全称“合同研发生产组织”，是指接受制药公司的委托，提供创新药生产时所需要的工艺开发、配方开发、临床试验用药、原料药生产、中间体制造、制剂生产以及包装等服务。 国内CDMO市场空间广阔。随着创新药研发难度加大、研发回报率降低，药企的降本增效需求推动了CDMO行业发展；此外，在人才、成本优势下，海外CDMO产业逐步向国内流入。国内CDMO市场过去5年年复合增速超过20%，2019年市场规模超过500亿元，预计未来3年仍将保持20%的年复合增速，行业持续高景气。 转型CDMO成功案例——九洲药业、普洛药业，公司CDMO营收占比不断提升，均带动业绩持续高增长。 1、九洲药业：2018年通过收购美国Pharmagra及苏州诺华工厂加速布局CDMO，2017-2021H1 CDMO营收占比由27%升至57%，对应收入年复合增速达43.6%。 九洲药业在转型CDMO业务之前主要经营特色原料药业务，近年来受药品集采、环保检查等影响，近5年营收的年复合增速不足10%，发展缓慢，且盈利能力出现下降。与此同时，CDMO业务逐渐成为公司重要增长点，营收年复合增速超过50%，但前期收入情况并不稳定，利润率波动较大。 在此之下，2017-2021H1，公司CDMO业务营收从4.37亿元增至半年10.24亿元，约翻了5倍，营收占比从27%升至57%，逐步成为主营业务之一。在CDMO业务带动下，公司业绩高增长，2021年上半年营收同比增长85.3%，归母净利润同比增长112.3%，销售净利率相较2017年提升8个百分点。 2、普洛药业：2017年成立CDMO事业部开始逐步布局，2019年后陆续进入收获期，2019-2021H1 CDMO营收由10%升至17%，对应收入年复合增速达46.1%。 普洛药业原主营业务为原料药和制剂业务，同样出现增速放缓，近3年营收年复合增速不足5%。公司于2017年对发展战略进行重大调整时重点成立了专门的CDMO事业部，由于CDMO项目落地需要经过技术转移、产能建设、放大生产、注册认证等环节，自2019年才开始进入收获期。 公司CDMO业务已经有爆发趋势，2019-2021H1营收从7.22元增至半年7.21亿元，约翻了1倍，营收占比从10%升至17%。在CDMO业务带动下，公司业绩重回较高增长轨道，2018-2020年营收年复合增速11.2%，净利润年复合增速48.3%，销售净利率提升近个百分点。 CRO板块三季报前瞻 ●●●大●● 研讯社 为您解读最新宏观及政策、分析产业格局及动态，与君共同见证中国资本市场的壮阔奋进时代！ 公众号 |
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