10月7日：黄金，将再次“起飞”！

在民间，有句流传已久的话叫：盛世收藏乱世金

黄金，作为一种有着特殊意义的稀缺资源，既有商品属性，又有金融属性

2021已经过去四分之三，前三季度贵金属的表现一直是不温不火，有安全避险资产之称的黄金、白银等贵金属品种表现相对弱势

回顾今年的走势，沪金指数下跌8.5%，沪银指数则下跌17.84%

仅在二季度受中美经济复苏相互叠加影响表现为企稳反弹，第一和第三季度均表现偏弱，其中银、铂在二季度末开始出现下午走势，黄金则表现为区间震荡行情

在全球货币大放水的趋势下，为什么贵金属行情走势偏弱，接下来内幕哥将从供应、需求、消息三个层面逐一分析

供应端

从长周期来看，全球黄金产量近年来相对稳定，从近百年的黄金产量变化来看，产量20年移动平均同比都只在0~5%区间波动

即使2020年新冠疫情席卷全球，对全球供应链都产生了非常大的影响

黄金产量也因为自身回落叠加疫情影响开采出现了小幅下滑，下图可以看到20年全球黄金产量达到3486吨，连续第二年小幅下滑

虽然全球黄金产量小幅下滑，但因为黄金的产量稳定，供给端对金价的影响并不显著

需求端

黄金的需求有四个部分：饰品、工业生产（电子行业）、投资、央行储备

从需求结构看，饰品需求量占总需求的41%；其次投资需求占比30%；央行储备占比21%；工业需求占比8%

饰品需求占比虽然最高，但是比重已经从2003年的78%下降至近几年的40%~50%之间，2020年更是缩减至37%

饰品需求的变动往往受到收入和经济情况的影响，收入和经济的增长会驱动黄金饰品的需求量，疫情爆发后以印度和中国为首的主要市场需求量大幅下降

投资需求占比则逐年增加，由2004年的13%增加至30%

2020年受疫情影响，黄金需求量相较于2019年下降约14%，其中饰品需求和央行储备需求分别大幅下降34%和58%，而投资需求却增幅达到39%

尽管饰品需求在黄金总需求中占比最大，但投资需求是金价更核心的影响因素

主要原因是饰品需求量的绝对值相对稳定，央行储备和工业需求占比相对较小，投资需求则是需求结构中影响整体变化的重要因素

另外，黄金投资交易量远超黄金需求量，以中国为例2020年上海黄金交易所、期货交易所以及商业银行的黄金交易量总计为9.55万吨，占全球总交易量的14%，巨大的交易量往往能够强化价格的变化

消息面

通过了解供应端和需求端，知道了影响黄金价格的核心因素在投资需求，这里面包含了避险、保值等需求

例如，黄金价格和美元指数呈现负相关的关系

1984~1997年期间，美国国力衰退导致美元指数持续走低，而黄金价格则快速上涨

1997~2002年期间，美国GDP占比开始上升，美元指数走强，黄金走弱

随后在2002~2011年间，美国GDP占比又开始下降，美元走弱，黄金走强

但从2011年至今，美国GDP占比又开始上升，美元指数走强，黄金则出现了11年开始的大熊市

从长周期来看，如果能判断美元指数就能大致预测黄金价格趋势

这里不得不提的是节假日期间的一则消息：美国财长耶伦在众议院听证会上表示，她支持永久性取消联邦债务上限

美元发行的模式是财政部发债，然后由市场投资者购买，投资者买完剩下的国债由美联储全包，就相当于央行向市场投放了货币，所以财政部发债就等同于向市场释放美元

直白的说，发债是无限的，之前考虑到金融安全美国设定了债务上限，主要目的是为了控制美元滥发

如果一旦废除了债务限额，也就是美国财政部想发多少债就发多少，市场就会涌入无限量的美元，目前全球主要储备货币和结算货币都是美元，这必然带来全球的严重通胀，后果也必然是美元信用体系的崩塌，和美元指数的走弱

虽然耶伦这番话还是停留在口头上，若要真正实施还需要国会通过，但市场已经提前反应，30日纽约黄金价格大涨近2%

同时沃顿商学院教授发声，四季度美股有风险，看好对冲通胀的黄金

美国现在到了进退两难的局面，放开债务上限则将极大的利空美元，对应的美元指数也会大幅下挫，黄金会成为资金避险的首要选择

如果美国不放开债务上限，接下来美国对面28万亿的债务将面临巨额的债务违约，势必导致经济衰退，甚至引发金融危机

而这，对黄金也是利好

个股

A股中包含黄金概念的个股并不多，内幕哥主要从两个角度去筛选

一是业绩和涨幅

内幕哥统计了18~20年各股的业绩和股价涨幅，这个期间黄金价格涨了50%，股价涨幅最高的是赤峰黄金，涨幅为311%，业绩增幅为733%，涨幅最低的是湖南黄金，涨幅38%，主要原因是业绩下降17%，因为黄金股本质上还是股票，最直接的影响因素还是业绩

二是储量和产量

资源储量排名分别是：紫金矿业（701吨）、中金黄金（327吨）、山东黄金（170吨）、恒邦股份（15吨，品位高）、湖南黄金（21吨）

产量排名：紫金矿业、中金黄金、山东黄金、恒邦股份

好了，今天就说这么多，国庆长假即将结束，假期间市场消息有好有坏，重要解读放在8日早盘，到时注意按时查看

内幕哥还有个实战号，也是备用号，所有操作的单子都会在那边公布，请同步关注一下

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