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长假的余额已经不多，估摸着有出门旅游的朋友应该都在返程的途中，这时候二级狗的优势就来了，之前咱们说理想是美好的，现实是残酷的，大部分二级狗的小长假约等于没有。但一遇到长假，特别是长假结束后隔着一两天就接周末，只要脸皮够厚就能多休几天。所以在10号之前，咱们夜报的更新不是很稳定，今晚这篇文章就当厚脸皮的补偿，另外也是为了给大家提前梳理下市场，以及节后的展望。这个假期内的消息好坏参半，外围市场的上下的波动也很剧烈，造成波动的主要原因有两点。一方面，节前传闻两边关系有可能升级，但据事后报道出来的消息看，反而更为中性。具体的，咱们作为野生博主，敏感事件也不方便解读太多，简单说一下大的框架。从18年以后，两边关系就一直处在长期博弈的过程当中，但事件拉的越长，造成的扰动也就会边际递减，因为在这么长的时间周期里，资本市场会慢慢脱敏，也就是说敏感度不会那么高了。举个栗子，前段时间孟女士回国，很多人很激动，认为这是两边缓和的重大信号，但回归市场本身，波动也仅限于部分华为概念的脉冲，对整体市场的影响已经非常有限。另一方面，近期老美释放了很强的taper预期，其中最激进的言论已经在说明年有可能会有两次加息。再加上老美债务的问题不断被隔空喊话，十年期美债飚上了1.5。咱们在节前的夜报当中有给大家详细聊到过，10年期美债收益率，通常被看作是市场的无风险收益率，当无风险收益率上升的时候，有一定风险的股票市场对资金的吸引力就会下降，从而导致部分高估值品种出现下跌的风险。关于这个问题，还有一个非常流行的解释，就是根据自由现金流贴现模型，无风险利率是出现在股票估值模型的分子中，分子越大，那么股票估值也就越低，高估值品种受到的冲击也就越大。结论在节前已经给过，影响不会有那么大。目前的宏观环境已经和年初有了很大的变化，由于国内疫情防控做的非常好，经济周期已经领先全球，两国利差大，汇率也没压力，老美taper带来资金面的压力完全可以消化。从卖方那儿交流来的信息，也确实如此，都不是很担心老美收缩的问题，这点从国内无风险利率基本上没什么变动也有体现。另外，外围市场的波动会不会对国内造成影响，会有，但有限。节前外围市场出现过两次大跌，一次是在中秋节假期内，一次是国庆节前，但这两次a股表现出了很强的韧性，不能说完全独立，但关联性已经不高。而对于老美加息市场也早有预期，只是早或晚的问题，不过还是得说句，老美非常会管控预期，期间各种隔空喊话，然后在预期充分博弈后落地，从而使得市场波动在控制范围内。1、新冠特效药的传闻在假期发酵。以至于海外市场的医药板块出现了巨大波动，先是大跌，随后出现了不同程度的修复。2、中国恒大、恒大物业、合生创展停牌。传闻合生创展准备收购恒大物业51%的股权，给到的估值区间超400亿港元。3、全球天然气价格再度暴涨，原油期货也是连创新高（但这会儿在下跌）。持有能源股过节的朋友们不见得一定会咋滴，因为还有一天的变数。4、运价大幅下跌，从上海到美国西海岸的集装箱海运费三天跌去了三个月的涨幅。运价这事儿我早前有大致了解过，航运公司有很大一部分是长约客户，这部分比例占大多数，价格确实比以往涨了很多 ，但跟浮动运价比那也是便宜很多。而股民讨论最热烈的其实是浮动运价，但今年浮动运价十分割裂，波动也大到吓人，真实的情况是有价无量，这种现状也存在现在很多上游的资源品中。5、截至目前，《长津湖》票房破30亿元。一般来说，票房是投资的3倍次才能回本，也就说说13亿的成本得要39亿。按照目前的趋势，大概率是妥了。作为中国电影史上投资、制作规模最大的一部电影，观影体验也确实挺不错的，我自个儿肯定是支持了。6、本来还想给大家统计下外围重要市场的涨跌幅，但差了一天变数还挺多，明晚有时间的话，咱们再来码一下。
回到咱们a股的市场里头，展望四季度，国内宏观环境大概率是比较稳定的状态，外围的扰动影响上面也谈到过，可以关注，但不用过分担忧。另外年底还有更多会议以及消息面出来，这才是更为值得关注的地方。板块方面，节前新能源、光伏、周期股等等出现了很大的波动率，相关风险其实咱们也早有提示，原因很多，上游涨价带来的压力、缺芯的影响、机构调仓、消息面的干扰、海外市场的波动都是诸多因素之一。
虽然间接造成市场短期的整体波动率很高，但我依旧认为四季度不用过分悲观，结构性机会还是会有。我自个儿倾向于市场风格将会从高估值成长渐渐转向低估值蓝筹，以此带来的是上证50将会有不错的反弹行情。
一方面是银地保三傻的悲观预期释放的比较充分，其中地产就是个典型栗子，在一些风险事件释放之后板块还是上涨，这就是估值释放充分的结果。另一方面，消费板块近期出现了企稳反弹，这也是市场看到行业有边际改善的预期出现。
另外三季报有较为不错预期，且这份预期没有充分被市场反应的地方也是值得关注的，例如军工、证券、cxo等等。
总的来说，9月中旬以来市场的调整大概率要结束了，即使还有什么意外情况出现，我也认为这里会是比较不错的布局时机。当然对于年初至今涨幅非常之高的新能源、周期等，依旧要保持一份谨慎，不能说这里头行情结束了，但这次调整的烈度肯定超出了很多人的预期，以此对应的是，每一次反弹都会迎来更大的压力，即使还有新高也是极少数。今晚大致就讲这么多，喜欢咱们的内容，可以点击下方名片关注咱们。这次也给大家专门整理一份非常详细的券商行业研究方法，关注就有，在咱们的公众号后台回复“666”，就可以看到。 走在桥水的猫 让我们一起穿越时间的迷雾，触摸价值与成长的温度 9篇原创内容 公众号
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