降准会带来风格切换吗？

工程机械：降准释放资金，基建板块有望企稳

关注原因：中线，基建板块位置低，市场或风格切换

1、12月6日，中央政治局会议中有关房地产的表述备受关注。“要推进保障性住房建设，支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，促进房地产业健康发展和良性循环。”与去年12月中央政治局会议对房地产只有一句“促进房地产市场平稳健康发展”相比，此次关于房地产的表述共有三句话，引发市场联想。

2、12月6日，央行宣布决定于2021年12月15日全面降准0.5个百分点。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.4%。本次降准是对12月3日李总理提出“适时降准”的迅速落实，降低企业融资成本，缓解企业经营压力、稳定经济增长。

3、板块持续走低，基本面或迎来反转。据工程机械协会数据，2021年10月我国挖掘机总销量为18,964台，同比减少30.60%。其中，国内销量12,608台，同比减少47.23%；出口6,356台，同比增长84.80%。2021年1-10月，我国挖掘机累计销量为298,302台，同比增长13.06%。其中，国内销量244,920台，同比增长3.47%；出口53,382台，同比增长96.79%。10月小松中国挖掘机开工小时数为109.80，同比下滑20.03%，仍处于近五年同期最低水平。

国内方面，下游需求持续走弱叠加去年高基数，挖机销量增速持续下滑。而出口方面，虽然挖机出口量再创历史新高且增速略有回升，但由于占比较小，因而挖机总销量仍在持续下滑。此外，挖机开工小时数因季节性因素环比有所回升，但仍处于近五年最低水平。

与此同时工程机械（申万）行业指数跌幅28%，行业PE（TTM11）倍，处于历史低位；PB（LF）为1.9倍，处于历史较高位置(本轮景气周期资本开支并不高）。行业自5月以来景气下滑的基本面已经基本被市场反映。

4、在降准利好的刺激下，根据浙商宏观团队的预测， 2022年一季度将有“四箭齐发”的宽信用：制造业贷款、减碳贷款、基建贷款、按揭贷款。工程机械下游基建、房地产和农村建设等需求预期有望迎来边际改善。

相关公司可见下表：

地产下游：政策催化家具家电或迎估值修复

关注原因：短期，12月6政治局会议提出，支持合理住房需求；同时央行决定于12月15日降准0.5个百分点，共计释放长期资金约1.2万亿

1、事件刺激：

政治局会议提出，支持合理住房需求。12月6日，召开的政治局会议上，对房地产业的最新表述为“促进房地产业健康发展和良性循环”；会议强调，明年经济工作要稳字当头、稳中求进。宏观政策要稳健有效，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。

实施好扩大内需战略，促进消费持续恢复，积极扩大有效投资，增强发展内生动力。推进保障性住房建设，支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，促进房地产业健康发展和良性循环。

2、降准0.5个百分点，释放1.2万亿资金

消息上，央行决定于12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。央行有关负责人表示，此次降准为全面降准，共计释放长期资金约1.2万亿元，稳健货币政策取向没有改变。

部分机构认为“支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求”则意味着对商品房而言，保销售是第一位的。因此，除了2021年第四季度以来融资端的放松之外，地方政府应该会陆续出台一些销售端的松绑政策。

3、家居、家电板块估值位于历史估值下沿

1）短期来看降准及政治局会议对房地产业的最新表述均对房地产行业有一定提振；家居、家电行业作为地产行业的直接受益者，相较于房地产开发行业，是更能反映房地产市场中的自住刚需的行业之一，也有望分享地产行业回暖带来的政策红利；

从静态估值来看，家居和家电行业PE目前位于近5至10年中值下沿，家居行业目前为20倍，低于历史PE31倍；家电为18倍，略低于历史PE22倍，“适时降准”有望改善房地产融资环境，家居、家电板块估值或将迎来修复。

2）但同时需要注意的是，此次政治局会议对房地产行业的最新表述意在稳定市场信心，而并非转向全面刺激。而且从2018年和2019年的经历来看，“房住不炒”的表述往往出现在12月中央经济工作会议中，而非政治局会议；后续可以关注中央经济工作会议对于房地产的定调。

4、相关公司

（部分资料来自东吴证券、华泰固收、网络信息、投资者调研）

三氯蔗糖：供应紧张，价格持续攀升

关注原因：中长线，供应紧张局面暂难缓解，成本支撑较强，价格上涨有望维持高位。

1、事件驱动：12月7日，国内三氯蔗糖市场价格继续攀升，主力企业报盘价格从45万元/吨提涨至48万元/吨附近，较年初价格已经翻倍。市场成交价格略显混乱，老单价格在43-46万元/吨不等，新签订单逐步推进新价落实。

2、三氯蔗糖：俗称蔗糖素，是一种高倍甜味剂。三氯蔗糖是纯天然产物蔗糖的衍生物，对蔗糖的相对甜度随溶液浓度而变化，它对酸味和咸味有淡化效果，对涩味、苦味、酒味等味道有掩盖效果，对辛辣、奶味等有增效作用。广泛应用于饮料、烘焙食品、蜜饯类食品等。

（1）供应：受冬奥会及冬季安全环保检查升级等因素影响，“两高”产品三氯蔗糖的生产因不可抗力波动加大，市场供应紧张局面暂难缓解。河北、山东部分企业表示随着春节及冬奥会的临近，后期不乏停产减产可能。另外，福建个别企业表示春节前后有为期1个月的年度检修计划。因此预计截止到明年1季度末，三氯蔗糖市场供应将维持相对紧张状态。

（2）需求：进入12月多数年度订单开始商谈，市场询盘气氛高涨，加之元旦、春节等节日订单陆续开始备货，需求支撑相对偏强。贸易商方面来看，当前价格高位，贸易商资金压力较大，普遍持观望态度，市场参与度逐渐偏低。

（3）成本：自11月份开始基础原料价格普遍冲高回落，12月初持续小幅下跌走势。成本压力有所缓解。但较年初相比，原料价格仍处于相对高位，成本支撑依旧较强。

（4）出口：2021年5月-10月，三氯蔗糖出口量持续快速增长，同比增速均在30%以上。从三季度的情况来看，三氯蔗糖三季度出口量是2894.76吨，同比大幅增长48.48%，反映出海外需求旺盛。

3、金禾实业：公司安赛蜜及三氯蔗糖产能均为全球第一，分别为1.2万吨和0.8万吨。公司年产5000吨三氯蔗糖已经于2020年12月投入试生产。公司拟布局3万吨DMF产品，为三氯蔗糖提供原料，建成后预计进一步降低成本。

（百川盈孚、东莞证券）

RCS消息：联通大会+信息安全+应用加速

关注原因:短线，2021年中国联通合作伙伴大会上，中国联通表示将5G消息列为公司大应用战略中的重点工程；紫光展锐携手中国联通研究院，合作研发了全球首例5G模组多切片方案，加速5G在垂直行业的应用落地。

1、事件驱动：在2021年中国联通合作伙伴大会5G消息生态发展论坛上，中国联通将5G消息列为公司大应用战略中的重点工程。今年11月初，5G消息试商用，接入了近百家CSP，与百余家行业客户开展了合作、搭建了300余项示范应用，初期将覆盖智慧金融、智慧商超等领域的应用场景。与此同时，紫光展锐携手中国联通研究院，合作研发了全球首例5G模组多切片方案，大幅降低终端侧的开发和投入，打通了千行百业应用5G网络切片技术的最后一公里，将加速5G在垂直行业的应用落地。

2、网络切片畅通信息高速公路。随着连接数量的上升，网络必将越来越拥堵，网络是道路，用户就是车辆，网络切片就是扮演着对网络实行分流管理的角色。生活中例如演唱会大家遇到过人一多网就卡的情况，这是因为基站连接的人数过多，出现了抢网速的状况，网络切片技术就可以解决这个问题。网络切片将一个物理网络分成多个虚拟的逻辑网络，每个逻辑网络对应不同的应用场景。此次紫光展锐的研发成功，将加速各种5G场景诸如8K超高清、海量物联网、无人驾驶、智能电网等相关应用的落地。至此，5G的应用很多都是TO B的，很多人也认为5G就是用于工业企业，但TO C的最直接的也就是5G消息，目前落地应用的也最早，未来还有巨大的商业空间。

3、三大运营商迫切加速。现阶段三大运营商5G信息服务平台的基本建设进展不一，中国移动通信更为超前的，近期中移动也筹划上市，很可能借此炒作一波，而对于电信运营商而言，电信运营商需要RCS来弥补未来A2P短信收入的下降，到目前为止，电信运营商推出的RCS企业即时通讯相当有限，问题是尽管RCS功能丰富，但它缺乏短信的普遍性，再加上RBM推出有限，意味着任何想要尝试富媒体通信方法的企业，都可能会尝试目前提供企业即时通讯解决方案的即时通讯应用之一，如微信每天有近4亿用户访问微信小程序，2020年通过小程序进行的交易价值接近2500亿美元，他们迫切需要让RCS被企业使用，以免他们在富媒体通信企业即时通讯市场中失去先发优势。

4、国安再次强调，5G消息或迎加速。12月6日下午大大在中共中央政治局主持学习时再强调加强国家安全，目前至少9家国企以安全为由限制员工使用微信，政府机关人员也有相关规定，利好5G消息的推广。

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（部分资料来自网络公开资料）

锂板块大跌的思考：业绩才是核心驱动力

用户：藏锋

1、当前锂价居于高位，2022年需求爆好，供给增量又肉眼可见，所以价格维持高位是大概率事件，很难跌价，短期涨价让产业链下游心理不爽可以理解。

2、锂价上涨难以抬升板块估值，产业链的情绪可以传导，20万的锂价再上涨，市场担心是长期顶部，价格的快速拉升反而促使资金逃顶。除非行业再度发生一些超预期事件，但是目前还没看到。

3、锂价提升β很难，公司在资源端并购、开拓客户、扩张产能已被市场熟知，难有超预期的东西。业绩有望成为核心变量，永兴材料和科达制造是唯二创出新高的，因为这两个公司的业绩最透明、最确定，其实市场已经在给业绩定价。

房地产：短期政策拐点显现，上下游全线大涨

用户：tony2001

1、催化：中共中央政治局12月6日召开会议，关于地产表述为要推进保障性住房建设，支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，促进房地产业健康发展和良性循环。另外，央行决定于2021年12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。

2、当前房地产市场处于“基本面底部区域”+“政策底”的组合，政策不断释放积极信号，供需两侧信贷环境逐步改善，根据以往经验，政策对板块估值弹性的影响大于业绩，板块估值一般在基本面处于底部区域开始抬升。

3、家居收入与滞后1年竣工相关度较高，估值与地产销售同步正相关。基于竣工和家居收入的滞后效应、以及21-22年地产竣工稳健预期，2022年家居行业需求仍有一定支撑。

家电：估值安全性突出

用户：冰糖可乐

1、事件：要推进保障性住房建设，支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，促进房地产业健康发展和良性循环，为家电长期内需托底。

2、家电内销已处于拐点向上改善阶段，估值安全性突出，当前时点家电板块配置相对性价比明显。

3、细分行业，重点推荐受地产竣工拉动作用更为明显的厨电以及白电板块。个股方面，重点推荐高端化多品牌布局领先，经营效率不断优化的海尔智家、渠道改革领先，内销复苏明显的美的集团、小家电内销复苏表现较好，规模快速提升，扩品类+扩渠道共同推进的苏泊尔、新品类开拓第二增长曲线的厨电龙头老板电器。