政策推动技术升级，光伏设备逻辑通畅！

重大新规倒逼高效电池技术上马，光伏设备逻辑最为通畅！

工信部发布《光伏制造行业规范条件（2020年本》，对现有及新建产能提出明确门槛。该政策将出清现有落后产能，并约束无效产能盲目扩张，倒闭供给端格局优化。

 新规中电池新建门槛最高：相比于目前水平，产业链各环节中电池新建产能门槛提升较高，我们预计新建产能必须采用PERC+、TOPCon或HJT技术，方可满足标准。政策推动高效技术加速上马。其中：

（1）电池转换效率：单晶电池新建产能转换效率要求大于23%，而19年PERC电池行业平均转换效率仅为22.3%，电池企业龙头（均以PERC产线为主）爱旭股份19年量产平均效率22.5%，通威股份为22.51%，PERC电池量产转换效率尚未达到新规要求求。

（2）投资强度：不低于900万/亩，我们梳理2019年部分企业扩产规划的投资强度，以PERC产线对的企业投资强度仅为240-800万/亩，且考虑PERC产能单位投资持续下降，因此PERC产线投资强度已不满足新规要求。

新一代电池技术将获资金偏爱：新规要求下，PERC产线不再是电池新建产能的最优选择，电池企业资本开支更青睐满足23%转换效率、投资强度大于900万/亩的电池技术，则以PERC+、TOPCon、HJT为代表的新技术将吸引更多资金加码，新技术也将在密集投资下实现效率和成本的快速突破，放量加速。

投资建议：行政出清落后产能，新技术资本开支增加，三条投资主线：1）新一轮资本开支箭在弦上，设备企业订单增长：捷佳伟创、迈为股份、山煤国际；2）格局优化技术领先的电池企业：通威股份、爱旭股份、东方日升；3）N型单晶硅片需求提升，利好龙头硅片企业：隆基股份、中环股份。

风险提示：光伏装机不及预期、产业链价格大幅波动等