消费电子产业链调研跟踪！

消费电子前期整体跌幅近30%，已比较充分地反应市场担忧疫情及贸易摩擦问题，为了弄清楚市场担忧和实际情况存在多少预期差，先知近期随着研究所实地调研，走访了产业链，发现以下预期差：

1. 股价已充分反应，而消费电子整体受疫情影响好于预期：

1）手机：目前市场预期20年全年手机销量同比下滑15%左右，Q2最差。而实际上业内4月上旬加单补安全库存，中下旬略有调整，5月订单较平稳，6月有一定幅度加单。海外自5月开始已逐步复工，随着复工率上升，海外运输及需求逐步恢复，三四季度出货量有望持续攀升。参考国内，4月手机出货量同比增长14.2%，环比近翻倍。

2）TWS耳机：苹果和安卓系优质的无线耳机产品需求仍然较好，当前竞争压力相对手机较小，盈利能力好，品牌替代山寨白牌成为趋势，行业规模利润向龙头公司靠拢。

3）平板及电脑：疫情拉动需求增长快速，二季度订单饱满，但可能透支明年需求。

2、消费电子细分领域龙头产品&客户多元化，Q2经营较好：

受益于可穿戴设备高速增长，20Q1无线耳机&智能手表同比增长68%&20%，疫情影响下笔电行业恢复增长，整体消费电子并无预期中差。而细分龙头公司由于业务更加多元化，对智能机依赖性降低，因此整体Q2情况较好。

苹果供应链状况比预期好，苹果5G手机推进，部分零件供应商已经开始准备，进入6月份，供应链陆续启动，由于老机型订单往后递延，与新机型重叠，供应商压力大，因此，三季度将进入提量生产，产业链Q3有望超预期！

5G通信及手机渗透率超预期，2020年由于疫情压制需求，5G引领持续创新，优质公司处于长期估值底部。

3、贸易摩擦无需过度担忧：贸易摩擦对消费电子总需求量影响较小，品牌之间存在此消彼长的效应，华为受压制后可能带动其他品牌的份额回升，龙头公司客户多元化，受影响较小。

4、5G创新仍在，换机需求只是延迟，销售预期逐步好转、苹果618大促销，降价幅度历史级，同时airpod等销量预期回升中国供应链崛起，新机型供应链开始启动。

5、机构持仓处于中低水位。

可以观察底部预期与业绩的逐渐改善相关标的：

1）TWS耳机：立讯精密、歌尔股份、东山精密、欣旺达

2）光学创新：欧菲光、联创电子、韦尔股份、水晶光电

3）射频：信维通信、卓胜微、三安光电

4）苹果产业链：蓝思科技、环旭电子、大族激光等。