5月美国非农就业机构点评！

非农就业正增长，经济复苏仍缓慢

【1】非农就业正增长。

5月美国新增非农就业人数250.9万人，好于市场预期的-800万人，创历史最大变动，4月下修为-2068.7万人，非农就业的正增长主要是受各州陆续复工的影响，因为此前失业者多数为临时性失业，一旦企业开始复工，临时性失业也会相应减少。5月美国劳动参与率为60.8%，较上月上升0.6个百分点。5月失业率为13.3%，较上月下滑1.4个百分点，主要是因为临时性失业减少了270万人，但永久性失业再度增加29.5万人；同时，U6失业率仍高达21.2%。

 【2】服务业贡献最大。

5月美国新增非农就业增长主要来自于服务业，就业增长了242.5万人，占全部就业增长的97%；商品生产就业也增长66.9万人，而政府就业继续减少58.5万人，主要是受停课影响。具体来看，商品生产中，69%的就业增长来自建筑业（46.4万人）；服务业中，51%的就业增长来自休闲和酒店业（123.9万人），其次为教育和保健服务（42.4万人）、零售业（36.8万人）以及专业和商业服务（12.7万人），而教育和保健服务中主要就业增长为医疗保健和社会救助（39.1万人）。

【3】薪资环比负增长。

5月美国私人非农企业员工平均时薪环比下跌1.0%，为2011年11月以来最大环比跌幅，同比则仍增长6.7%。不过，薪资同比高增长背后反映的仍是失业的结构失衡，大部分失业者为低薪工作者，据美联储最新调查显示，家庭收入低于4万美元的家庭中，近40%的人在3月份失去了工作。此外，5月美国私人非农企业员工平均每周工作小时为34.7小时，较上月上升0.5个小时。

 【4】经济复苏仍缓慢。

尽管美国各州陆续复工，但受疫情冲击以及抗议事件蔓延的影响，复工复产进度缓慢；加之，失业人口中有近7成失业补助高于其失业前收入，尤其是餐饮服务和医疗助理等职业更为突出，这也会对复工产生拖累，经济短期复苏难。

往前看，5月ISM和Markit制造业PMI指数仅小幅恢复至43.1和39.8，仍大幅低于枯荣线；据谷歌大数据统计，截止5月29日，美国零售活动、交通运输以及办公活动仍较基期下滑23%、36%和37%，生产、需求疲软态势加剧，美国二季度经济将进一步负增长。截止5月底美国周度经济指数再度下滑至-10.1%，4月以来平均跌幅为10%，经济将陷入衰退。同时，美联储主席再度强调负利率不适合当下，我们预计，如果经济持续低迷，美联储更有可能采取扩大QE规模以及收益率曲线控制等工具。

风险提示：疫情扩散，政策变动，贸易问题，全球经济降温。