聊一个黄金赛道
2022-05-26 06:34 枫藤 2022-05-26
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关于眼科赛道，在股市里，相信大家也都知道，一直以来这都是一个，非常热门的赛道之一热门的原因是，近年来我国眼科医疗服务需求，呈现持续增长态势。
（1）随着我国人口结 构老龄化，年龄相关性眼病患者不断增加；（2）青少年的眼健康状况日趋严峻，特别是近视 眼的发病率远高于世界平均水平；（3）疫情改变了人们的生活方式，网上上课、网上办公、 网上娱乐、网上社交的趋势化加剧了用眼强度，对视觉健康造成更大影响，带来了更多眼科医疗服务需求。以眼科为主营业务的，近几年的上市公司，也是有一定数量的。比如大家熟悉的爱尔眼科，欧普康视，爱博医疗，何氏眼科等等等。也有后来，转型进入的，或者是部分业务布局眼科赛道的，比如光正眼科，江河集团，昊海生科等等等。在这里面，主营眼科的几家企业里面，我被大家问得最多的一问题：如果眼科赛道，只布局唯一的一家企业，谁的未来更有潜力？至于那种非主营的，或者是后来转型的，我是直接给pass掉了，不分析。今天就简单的和大家聊一聊，如果这个赛道里面，只选唯一的一家，现阶段我会选哪家？未来会不会改变，一切就得看企业的未来的发展了。接下来，我就不从财务数据上分析，只是个人的一些理解来抉择，如有错误大家多指点。关于眼科的主营企业，以前大众化的就是三选一，爱尔，欧普，爱博，现在多了一个何氏。从主营的业务上，我们其实可以初步的，简单的进行一个筛选。爱尔眼科：公司作为专业眼科连锁医疗机构，主要从事各类眼科疾病诊疗、手术服务与医学验光配镜，目前医疗网络已遍及中国大陆、中国香港、欧洲、美国、东南亚，奠定了全球发展的战略格局。何氏眼科：公司是一家集医教研于一体，采用三级眼健康医疗服务模式，致力于全生命周期眼健康管理的集团型连锁眼健康服务机构。欧普康视：是一家专业于眼健康和近视防控技术与服务的高新技术企业，专注眼视光产品及相关配套产品的研发、生产、销售，以及眼视光服务，是国内首家上市的眼视光高科技企业。业务包括“眼科及视光医疗器械（产品）”与“眼视光服务”二大板块，目前主要业务为角膜塑形镜等硬性接触镜类产品及配套护理产品的生产和销售，逐步向“全面的眼视光产品研发制造及专业的眼视光服务企业”发展。爱博医疗：公司专注于眼科医疗器械的自主研发、生产、销售及相关服务。目前公司主要产品覆盖手术和视光两大领域，主要针对白内障和屈光不正这两大类造成致盲和视力障碍的主要眼科疾病。其中手术领域的核心产品为人工晶状体，视光领域的核心产品为角膜塑形镜，并正在拓展彩色软性接触镜（“彩瞳”）业务，以及围绕上述产品研发生产的一系列配套产品。从公司的简介里可以看出，很明显爱尔和何氏是同类型的，欧普和爱博是有一部份业务是重合的，算是同一类型的。那么初步筛选，同一类型的淘汰一家，剩下的就只有两家了，也就简单得多了。不从财务数据上分析了，因为现阶段，整个眼科行业是处于高速发展期，也还没有到红海相互拼杀的阶段，所以这几家的财务数据，一般都是在快速增长期。如果增长乏力的，那么这家企业，也直接就被投资者给淘汰了。由于都处于眼科赛道，商业的核心模式也大同小异，发展空间也类似。故此只能是从企业自身的核心竟争力，企业文化，管理层，公司股市的估值，以及细分的生意模式上来做一个简要比较了。在爱尔和何氏之间，这个决策选择是非常容易的，一般人也能决策得出来，眼科服务机构龙头非爱尔莫属了。从我以往的投资经验来看，同一个行业里面，龙头一般具有很强的护城河，拥有很强的壁垒，只要能稳定增长，首选龙头企业了。故此，首当其冲的就把何氏给淘汰了。这个选股法则，也正如邱国鹭说过的一句话：价值投资，宁数月亮，不数星星。不要总想着去弯道超车，认为小企业能成长为大企业，并超越这行业龙头企业，这是小概率事件，不是没有，是挺难。你要知道，优秀的龙头企业，在未来的行业发展道路上，大概率还是优秀的。这种概率要远远大于，同行业的小企业，成为龙头的概率。必定船大了，抗风险能力就提高了，行业内的地位也稳固得多，那么后续的发展也就确定性也会更强了。前面的两家很容易就抉择了爱尔，剩下的两家，欧普和爱博就难度非常大了，在投资界里，在眼科赛道，一直是热门的话题。说实在的，我都难已判断了。我只知道，欧普的现阶段是典型的单品型企业，但是将单品做到了行业内极致了。![]()
虽然公司主营是做OK镜的，但是现阶段也在做OK镜周边配套的产品。之前单品是眼科赛道的耗材生产企业，现在拓展了周边配套之后，也开始全方位发展了。比如视光终端的医疗服务也开始涉及了。当然，拓展的视光终端会面临的一些风险，既要与自己的终端客户竞争，也将失去与爱尔眼科这类发展视光终端的行业龙头合作的机会了。至于欧普扩展的到赛道之外的牙科，白癜风治疗，这些感觉有些无厘头不太靠谱，也不看好。爱博现阶段是生产研发型的企业，是有两块业务，人工晶状体占公司的主营，OK镜的占比很少，处于快速发展期。![]()
很明显爱博的OK镜，属于研发之后，出了成果，现在就是铺量的阶段，也算是步入稳定的收益期了。当然公司有收购眼科耗材，正在开始多方位发展，也有着平台型企业发展的可能性。爱博和欧普在OK镜的体量上相比，相差巨大。21年的爱博OK镜营收为1.07亿，而欧普是6.7亿。很明显欧普的OK镜，体量是爱博的近7倍，而在20年这个差距是10倍。爱博在OK境这方面发展还是挺迅速的。至于再从深入的做比较，比如研发费用啊，销售费用以及盈利情况啊，就涉及到了财务数据方面比如2021年爱博的研发投入总额6,632.04万元，同比增长66.13%。公司定位于研发主导型企业，在研项目较多，持续加大研发投入可有效保障公司研发进度。欧普在2021年的研发投入总额2,734.1万元，同比增长43.66%。这个费用是比爱博少了很多。对于财务数据对比这一块，文章一开头就说过了，今天这篇文章不涉及这一块，只想简单的聊一聊，这一赛道，谁才是未来最具有潜力的眼科企业。虽然写到这里，还没有选出唯一的一家，但是我相信大家，多少也会有一定的判断了，这个答案我就先不揭晓了。后期，如果有时间，再从企业自身的核心竟争力，企业文化，管理层，公司股市的估值，以及细分的生意模式，还有财务数据上的简单对比等等，这些就留在后面详细来分享。只要欧普和爱博抉择出了一家，那么剩下的就是这其一和爱尔进行一个取舍了，实在不行，两家都布局，也是不错的选择。点击上方名片，可关注春籽
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