消费电子业绩期启动！

Airpods营收增长驱动业绩高增长。公司第二季度单季度归母净利润为4.66-4.92亿元，单季度同比增长45.63%-53.75%。公司2020年一季度增速为44.73%，第二季度单季度仍然保持高速增长。相比2019年上半年，公司业绩大幅提升主要是因为公司智能无线耳机产品销售收入增长，盈利能力改善。当前，高端降噪版airpods无线耳机销售好于普通版，并且高端版airpods单价高。我们认为未来随着公司第三代高端版airpods新产能增长和爬坡，公司高端版airpods销量将不断增长，业绩有望继续提升。

TWS耳机渗透率偏低，提升空间大。2019年，airpods销量对iphone销量渗透率约为25%，未来提升至80%的渗透率还有至少2倍以上空间。根据测算和考虑满产状态，国内两家airpods供应商产能相匹配，预计airpods 2020年出货量将达超9000万台。2020年，公司airpods新产能打产，我们认为歌尔股份在airpods高端版的份额将提升。歌尔同时作为华为高端版freebuds的供应商，今年充分受益于安卓TWS耳机的持续渗透。

全球高端VR/AR出货量稳居市场第一，疫情期间出货量增长。疫情期间，受益于游戏产品热销，歌尔股份VR/AR产品销量增长。公司高端VR产品在业内具备明显的竞争优势，市场占有率依然是非常高。VR产品可应用于游戏、直播，也可应用于其它的娱乐活动。随着5G时代到来，VR产品会有比较好的成长。2020年，苹果新iPad Pro上搭载激光雷达，推动了 AR 技术的落地。我们认为公司在声学领域与A客户合作多年，VR/AR领域已经与A客户合作与布局，未来随着A客户AR/VR产品落地，歌尔将充分受益。

华为手表手环的爆发不可忽视，去年增速接近翻倍，今年继续高增长。歌尔作为代工厂商也将充分受益。随着华为VR眼镜的推出以及索尼等新品VR的发布，预计2020年VR恢复成长。公司积极布局AR\VR市场，具备核心光学元件、系统以及领先的ODM实力，有望带来新的成长动能。

疫情并未对可穿戴设备及公司产能造成影响，airpods pro需求超预期，公司越南及潍坊产能的快速增长，pro产线良率的快速爬升带动盈利能力快速提高，同时下半年头戴降噪耳机等新品值得期待。三星、华为等旗舰安卓机型的声学增量，以及苹果声学毛利率的稳定保证了存量业务利润的平稳增长。

最后说个段子，看了歌尔的公告，最后大家决定：加仓立讯！

关注TWS耳机产业链龙头的中报业绩超预期的协同效应： 

苹果TWS代工以及零组件龙头立讯精密，歌尔股份；以及非苹果TWS 耳机龙头漫步者。