交个底！别被忽悠了！
原创：佚名 段哈哈复盘 2022-07-19
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先说结论，年底扣除思立微商誉减值部分，兆易创新的全年利润大致在32亿以上，保底应该是有32亿利润的。今年算是半导体周期下行年，公司基本能保持50%的增速，明年的增速肯定是高于今年的增速的，所以明年多少利润，拿今年利润乘以1.5倍就出来了。中报预告出来，半导体行业继续杀估值无非两个因素，一是资金面新能源持续抽血，二是基本面，害怕下半年业绩跳水，但现在我得到的信息汇总的结论就是今年不会差32亿。
半导体降价对于兆易创新来说主要集中在低端MCU降价，降价幅度在10%-20%。但是兆易创新低端的MCU只占总出货量的20%，大部分产品价格稳定，没有变化，高端的F7系列继续缺货。所以今年MCU的毛利率是会降一些，但是营收增长会回补毛利率的下降。去年MCU工控占比35%，今年工控占比已经50%以上了，网络通讯占比15%，这两个大头的出厂价格基本没变。明年车载MCU的目标是占比到10%。昨天董秘说没有出货是不对的，是没有大规模出货，因为产品导入需要时间，顺利的话明年车载MCU的占比会接近10%。公司低端的F3的系列已经全部砍掉了。7月份F4（中高端）的产出会大幅的提升。在中芯再做转产后会做425/427/470的更高规格F4跟M4系列产品，是一部分增量。很多客户都拿不到货，所以兆易承接了非常多的订单。兆易今年高端F4的占比肯定是会提升的。
今年MCU的增长点在储能板块，主要布局了MCU和正在开发的PMIC产品。公司工业应用里面，储能是其中关键的一部分，但这部分具体占比数据暂时没有。逆变器、携带式、户用、微型储能器，基本所有需要MCU的产品都在布局。储能芯片MCU与设备数量相关，同样的设备功率越大所需的MCU芯片数量越多。（这块业务还没大到让领导记住市场规模和其他具体数据）。所以说MCU远远没到天花板，这票的高速成长期还很长。
第二点是NOR，NOR的价格是呈现下行趋势，主要是128MB及以下容量，国内能做128M以下的NOR企业比较多，但能做256M的就很少，一般只有兆易跟海外能做。所以虽然NOR有些降价，他在海外业绩还是非常漂亮，兆易他在国内的占比不到1/3。不管是海外还是国内，256M以上的产能还是非常紧张，价格一直都非常坚挺。兆易创新基本不受影响。即使是其他厂商的128Mb的NOR，也就降了10%左右。关于车载NOR的市场，全球目前是3亿美金，2025年大致到6亿美金，兆易创新今年出货量大致在2000万美金的样子。也是个增量市场，但没有想象的那么大。
第三点是DRAM。今年主要是靠19NM的DDR4出货。17NM的DDR3还没有大批量出。因为合肥长鑫的17NM制程内存的良率还没上去，现在内存降价周期大规模出货的话容易亏损。所以兆易创新这块是有序推进的，不是说研发除了什么问题，研发已经结束，等合肥长鑫的良率上去，这毕竟是目前中国最先进制程的内存。良率爬坡需要一个过程。明年17NM的DDR3和DDR4是个主要的利润增点，因为竞争对手华邦电，宏旺目前都是25NM制程，规划中的是20NM，兆易创新成本上就会比他们低25%，市场竞争力非常明显的。
总结：这票的基本面优秀，走不好一是大股东减持，二是半导体周期下行带来所谓的错杀，三是资金都在新能源呢。这个时候应该给大家说明公司的情况。不要被网上别有用心的，非蠢即坏的自媒体营销号或者网络喷子带歪了。带血的筹码肯定不能割给别人，让我们拭目以待吧。这么屌的公司股价混成这样，MMP。
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