几件大事！

美股财报季，科技龙头业绩持续超预期。一觉醒来，四大科技巨头亚马逊、脸书、苹果、谷歌的市值飙升了1.6万亿人民币，涨出了两个中石油。

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苹果今日凌晨公布最新季报，关键数据如下：

1、 业绩大超预期。苹果第三财季营收596.9亿美元，同比增长10.9%，创FQ3历史记录且大超市场预期523亿美元；净利润112.5亿美元，同比增长12.0%，大超市场预期的88亿美元，摊薄EPS 2.58美元，亦创历史同期最高且大超市场预期的2.04美元。受此信息推动，苹果盘后股价大涨近6%。

2、 Tim Cook声称，创纪录的6月财季业绩是由产品与服务的双位数百分比增长，以及每个地理分区的增长推动，“在充满不确定性的时期，这种表现证明了苹果产品在客户生活中发挥的重要作用以及苹果的不懈创新”。从产品拆分来看：iPhone营收264.2亿（一致预期223.7亿），逆势同比增长1.7%，；Mac营收70.8亿（一致预期60.6亿），同比增长21.6%；iPad营收65.8亿（一致预期48.8亿），同比大增31%；可穿戴/家居和配件（包含耳机、手表）业务营收64.5亿（一致预期60亿），同比增长16.7%。此外，服务部门营收达131.6亿（一致预期131.8亿），同比增长14.8%。从地域来看，苹果在北美（+7.8%）、欧洲（+18.9%）、大中华（+1.9%）、日本(+21.7%)以及亚太其他区域(+17%)全部实现了正增长。此外，除了8月13日支付0.82美元股息，苹果还宣布8月31日期执行1拆4的交易，这是苹果自1987/2000/2005年1拆2和2014年1拆7日之后的第5次股票分拆。

3、 苹果电话会议中声称下一代iphone推出时间将晚数周，这与市场预期一致。我们从供应链信息了解到，主要零部件和组装的量产时间表亦较去年平均晚一个月左右。不过从苹果给供应链的指引来看，其年内零部件备货数据并不亚于去年同期，因而我们认为CQ4零部件和组装出货会更集中，超预期概率大。此外，苹果手表等新品将迎来较大创新，其销售亦值得期待。而有线耳机、变压器不inbox亦将驱动无线耳机和无线充电配件销售。

4、苹果链今年秋季到明年的新品驱动以及苹果生态的优势增强，另一方面，从零部件到组装环节向大陆厂商的转移在进一步加速，平台厂商持续崛起。继续重点关注全面承接苹果耳机、手表和手表组装且上游零部件深度垂直整合、持续超预期的龙头立讯精密，关注耳机持续改善且在VRAR游戏机赛道受益的歌尔股份，软板硬板赛道份额持续提升且参与miniled新品的鹏鼎控股和FPC赛道管理改善的东山精密，以及领益、蓝思、信维、长盈、欣旺达、德赛、水晶、环旭、长信等。

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昨晚环旭电子公告2020H1实现营收170.2亿元，同比增长16.5%；归母净利5.1亿元，同比增长29.8%；扣非增长70%，单二季度扣非127％，超预期；原因是通讯类营收贡献最大；SiP模组带动营收、产能利用率、毛利率同步提升；继续提振市场对可穿戴板块的预期信心。

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机构关于可再生能源补贴简评：

事项：今日网传秦海岩主任关于彻底解决可再生能源补贴支付之后问题的解决方案。有可能财政部连同国家电网将发行“政府支持债券”，通过市场化融资募集长期限、低成本资金，来解决目前可再生能源附加资金的巨大缺口。预计拖欠的可再生能源补贴通过国网发行型债券予以解决。

短期有望解决运营商欠补问题：方案计划通过发行长期债券一次性解决可再生能源补贴拖欠问题，对于债券利息通过部分可再生能源基金附加进行覆盖，待存量带补贴电站到期后，陆续支付长期债券的本金部分。我们预计短期而言，对于电站运营商而言将带来重大的现金流改善，以及资产价值的重估。

对于制造商而言有有望带来改善：制造企业的下游对接运营商，此前运营商普遍现金流不好，因此组件的货款拖欠是常态。随着下游业主的现金情况改善，对于制造企业也有望带来重大利好变化。

中长期有望推动新能源投资积极性：由于补贴的持续拖欠，不少民企运营商已经缺乏了再融资以及电站开发能力。此次事情的解决，将有利于推动下游开发业主的繁荣。可再生能源补贴缺口2039年由负转正，绿色债可行性强。

对二级市场的影响方面：补贴问题解决，运营商短期边际改善最为明显，光伏板块长期成长性更为确定，利好光伏制造龙头，板块迎来估值业绩双升。

附表：运营商补贴拖欠金额及运营规模