涨价！新能源车产业链跟踪！

六氟磷酸锂价格由8/28日7万元/吨上涨至8月/31日7.4万/吨，而主要原材料碳酸锂价格稳定，维持4.5万元/吨。

上半年6F不含税均价为7.3万/吨， 6F企业毛利率已跌为负数。若6F价格为7万/吨，预计6F毛利率为-6%。若6F涨价至7.5、8、8.5、9万/吨，预计6F产品毛利率分别为1%、8%、13%、18%。

受6F涨价影响，预计电解液也将跟涨，若电解液分别上涨0.1、0.2、0.3、0.4万元/吨，由于天赐自制6F，成本端不受6F涨价影响，预计单吨净利达到0.58、0.67、0.76、0.85万元/吨，净利率分别为16.1%、18.1%、20%、21.8%。

6F企业半年报已出现亏损，价格已开始回升。我们认为9月国内电动车市场有望迎来高增，需求启动将助推6F、电解液价格上升。从排产情况看，中游电池端，宁德9月排产已达5Gwh，环比增长22%，环比已开始加速增长。中游材料中科达利单月排产已达2-2.5亿元，为今年历史新高，同时超去年峰值。

逢低关注一体化布局的电解液龙头天赐材料。 往下半年看，从业绩指引看，公司电解液竞争力进一步加强。单位盈利维持在较高水平，销量环比高增。而电解液涨价将让公司利润进一步受益，业绩弹性增强。

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关于六氟价格：

1、 上周8.26左右，与电解液行业几家企业交流，均反馈9月大概率会涨价。

2、  涨价是必然，2018年底以后只有几千吨供给出来，供需大概率会在今年4季度或者明年2季度后期达到紧平衡。六氟价格已跌到6.5-7万元/吨，低于2014年新能源启动时候的价格，向上回归是必然，预计2021年维持到8-9万元单价是正常的，扩产周期长（15个月左右）和硅料演变类似。

3、  近期在天赐推荐与说明中，也一直在强调；公司的一体化优势2018年到现在没有体现出来，六氟一涨价，公司的毛利率优势会放大。

4、  关于六氟技术的演变，下一代应该是液体六氟（10-20%成本优势），再向后可能是LiFSI。

5、  逢低关注：天赐材料（折算1.2万吨）、多氟多（8000吨左右）、天际股份、新宙邦。

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近期，国内新能源车产业链发生几个变化：

1）6F价格上周开始涨价10%，本质上是由于国内需求端起量但短期供给不变导致价格上涨。

2）科达利9月收入已达2-2.5亿元，为历史单月收入最高值。

3）天奈科技单月出货已达1500吨，去年平均单月900吨，同比增67%。

中游材料排产高增与价格上涨说明两个问题：1）国内电动车市场拐点确实已经来临。

2）与去年三季度旺季，四季度回落不同（去年中游大部分公司三季度收入高于四季度）；今年三季度开始缓慢补库存，因此四季度环比三季度会更好。而考虑今年1-2季度基数较低，明年上半年也将处于高增状态，因此本轮产业链高增的持续周期较长。

逢低关注Q3业绩增速超30%的欧洲与TSL产业链，欧洲主要标的包括【璞泰来】、【恩捷股份】、【当升科技】、【宏发股份】、【杭可科技】，TSL产业链标的主要为【拓普集团】、【三花智控】、【银轮股份】、【宁德时代】、【天赐材料】。

市场预期很低、边际变化的国内产业链包括【天赐材料】、【科达利】、【天奈科技】、【嘉元科技】。