电池龙头怎么了？

近期市场非常关注宁德时代811电池产品情况，特别是近期的烧车事件和多家媒体轮番报道宁德可能放弃或暂缓811路线，引发市场关注，我们多方调研，结合产业链数据情况，给出如下分析：

结论：高镍811方向没有变化，依然是包括宁德在内的海内外电池巨头的推进方向

1、广汽确实削减了一部分811订单，但蔚来、小鹏、大众MEB订单情况没有变化（蔚来还增开1条线），广汽的问题可能出在PACK设计环节而非电芯本身。

2、宁德今年811出货可能在6-7GWh，整体出货量（含储能）可能在40-43GWh。

3、产业链坚持高镍方向、高能量密度没有变化，不止是宁德，LG等巨头也在推进

4、三元高电压和高镍是当前动力电池两个技术路径，但最终都殊途同归，二者并不冲突。只不过当前短期车企的选择需综合考虑产品性能、价格、成本等因素；不同的电池企业率先实现的路径有所不一样。宁德率先走高镍（也有高电压，只不过侧重高镍），中航锂电率先走高电压。

一、车企：广汽变动大，但蔚来、小鹏等并没没有变化。

广汽Aion S：确实存在烧车，问题可能在PACK设计上而非电芯本身

1、广汽烧车问题缘由：5月烧车，预计主要是个别电芯品控问题，内部出现金属颗粒，导致刺穿隔膜引起着火，这跟8系材料没有关系。近期烧车问题还在确认，待持续跟踪；

2、根据合格证数据，1~4月广汽Aion S，宁德时代装机分别为1684、617、2180、2481辆，分别占比72%、99%、72%、67%；5~7月分别为1232、539、989辆，分别占比38%、21%、30%。

3、6月Aion S引入中航锂电高电压NCM523电芯，最高续航460km（较此前降低50km），系当前主打车。

• 1~4月广汽Aion S共有两个型号，中航锂电供应的常规523，续航410km；宁德时代供应的811电芯，续航510km；

• 4、5月份之前采购中航锂电的常规NCM523电芯，能量密度145Wh/kg；受烧车事件影响，广汽Aion S车型5月将宁德811订单减少

• 6月份引入中航锂电高电压NCM523电芯，广汽自己做pack，系统能量密度163Wh/kg，最高续航460km；7月份460km车型占总销售比例的50%。

• 宁德时代NCM811pack，系统能量密度166Wh/kg，最高续航510km。NCM811质量能量密度受到内部热管理管路等影响相对较低，但NCM811体积能量密度较高电压NCM523高出10%~15%。

4、我们推断本次广汽NCM811供货问题可能出在PACK端而非电芯：

• 此前给小鹏的NCM811电芯（小鹏自己做pack）出现过金属磁性异物（导致电池短路燃烧）的问题，后经过产线改修后该问题已解决。

• 而去年蔚来的ES8大规模召回问题也是出在蔚来的pack设计端（宁德供电芯，蔚来做pack）。

• pack涉及到BMS合作开发设计及供应链采购，宁德的NCM811电芯已在新造车势力上证明了自己的产品力，但广汽的pack或存在一定设计问题，是广汽接连烧车的原因

5、Aion S的811电池不会有召回问题，广汽811电池着火可能缘由有：

• 模组PACK和BMS匹配问题，这种情况责任一般在车企；

• 电池遇到强烈物理冲击，偶然情况，不可避免。

  
  

• 电芯品质问题，宁德有批量数据证明是个别问题，而不是批量问题，所以预计不会涉及电池批量召回问题。

6、广汽引入新供应商+压价。

• 广汽Aion V、已经引入了新供应商孚能，Aion S提升了中航锂电的份额。广汽可以在电芯价格谈判上更强势。

• 我们预计523比811 pack售价便宜接近1毛钱/wh。

其它车企：并没有更改811技术方案

7、当前车企对811的态度：除广汽之外，其他811大户暂时并没有更改技术方案计划

• 海外车企对811的态度：国内大众的MEB都有811的方案，宝马欧洲也有出口样品，会有示范性作用。大众、宝马都有非常全面的测试流程。

  
  

• 国内小鹏（1-7月份累计装车0.5GWh，0.7万辆车）、蔚来、国内大众MEB（10月份开始批量生产）也会采用811方案。

  
  

8、在这个时间点多家媒体曝出3个月前的行业新闻，不排除竞争对手的商业行为。

二、动力电池：宁德811排产4月以来稳定提升

宁德时代-NCM811产销/客户：

1、2020年4月~8月宁德时代NCM811产线排产0.71、0.64、0.72、0.98、1.09GWh，9月上半月排产0.45GWh；5月起供应广汽产线部分检修减产（5、6月各停产检修2周），但其他车企订单NCM811需求持续走高。

2、今年1-7月份811电池装机量：2.3GWh。

3、811电池出货量预期：预计2020年7GWH，相比年初10GWh确实有所下调，2021年有望冲击12GWh，持续提升。

4、NCM811客户：前五大客户分别是广汽传祺、小鹏、华晨宝马、广汽丰田、威马，合计占比79%。

• 从NCM811装机车辆数据看，今年1-7月份广汽乘用车装车1.1万辆，小鹏装车0.7万辆，小鹏的体量有望超过广汽。

• 除了供货国内，公司同时供货海外NCM811产品。

宁德时代-技术路线：

5. 宁德时代认为电池技术提升核心在材料体系。

• 当前市场对电池结构CTP、CTC、刀片电池过于关注，但电池技术提升核心在电池材料

  
  

• 公司研发费用1/3投入当前体系研究，2/3投入到下一代材料体系研究

6. 宁德时代近几年重点发展技术路线：

• 2020年重点发展三元811

• 2021年重点发展碳硅负极

• 2022年重点发展磷酸锰铁锂

• 2023年重点发展无钴电池：无钴电池是去钴，加入锰元素，克容量上限提高到300mah/g,电压达到4.7V，大幅度提升能量密度，降低成本。公司目前定增募集资金将用于这代电池产能生产。目前的电解液没法满足这一电压，公司自己开发相应配方电解液，并寻找合适的新的正极材料代工厂

7.宁德时代长期重点发展技术路线：

• 全固态电池：当前宁德电池固态电池室温循环超过900次，衰减10%，行业领先

• 无钴高压电池：具体进度未展开阐述

  
  

• 无稀有金属：把钴和镍稀有金属都剔除的电池，具体进度未展开阐述

竞争对手NCM811进展：

8、根据孚能科技招股书，孚能给戴姆勒新平台供应的NCM811软包电池已经进入到最后的D样认证阶段。明年批量供应戴姆勒欧洲新平台。

三、中上游产业链：811排产正常，验证宁德811出货整体正常

1、正极—容百科技：作为宁德811正极材料核心供应商，5-8月排产稳步提升，分别是0.14、0.14、0.2、0.23万吨。宁德对811正极材料需求量稳步提升。

2、正极技术方向：高镍（NCM811、NCM90505）；高电压（当前循环电压3.7V）;单晶；是我们认为正极材料未来的三大发展方向，这三大方向并不冲突。此外高镍在消费锂电中的渗透将持续。

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四、结论：

1、动力电池高镍化方向没有改变，LG化学2021年也将开始推广811。个别车企电池短期装机变化不影响行业技术进步，看好宁德时代在新技术的布局优势。

2、三元高电压和高镍是当前动力电池两个技术路径，但最终都殊途同归，走向高镍+高电压，只不过当前不同的电池企业率先实现的路径有所不一样。宁德率先走高镍（也有高电压，只不过侧重高镍），中航锂电率先走高电压。

3、短期车企的选择需综合考虑产品性能、价格、成本等因素，但高镍+高电压方向确定。

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重要申明

自媒体信息披露与重要声明：

注：文中数据节选自GGII、高工锂电、汽车电子设计等公开资料。