涨价的秘密！

1）被动去库存阶段：这一阶段，前期相对萎缩的市场需求已经悄然回升，但由于生产计划调整具有滞后性，呈现出销售状况改善、产品价格回升、库存继续下降、产能利用率探底的特点。

2）主动补库存阶段：这一阶段，企业确认了市场需求回升，企业盈利有改善预期，生产计划调整落实到位，产品生产加快，呈现出销售状况继续改善、产品价格尾部提升、产能利用率显著回升、库存增速提高、企业利润有效改善等特点。

3）被动补库存阶段：这一阶段，市场需求已经悄然回落，但由于生产计划调整具有滞后性，因而呈现出销售增速触顶回落、产品价格开始下降、产能利用率维持高位、库存继续增加、企业利润开始回落等特点。

4）主动去库存阶段：这一阶段，市场需求继续收缩、产品价格显著下降。为了应对这种变化，企业降低产能利用率、减少产品生产，库存出现回落。

说简单点：
需求提升+库存下降=被动去库；

需求提升+库存上行=主动补库；

需求下降+库存上行=被动补库；

需求下降+库存下降=主动去库。

一般来说，相关周期性板块会在被动去库存阶段触底反转，在主动补库存阶段加速上行，尤其是在主动补库存阶段会有较高的超额收益。

9月3日，我们在《这个行业进入关键阶段！》详细解读了汽车行业已经进入主动补库存阶段：

“从库存周期角度去看，需求和库存的同向增长，意味着在市场需求旺盛的情况下，汽车厂商对未来形势乐观，主动增加库存。汽车行业已经进入主动补库存阶段！”

在此之后，汽车板块开始加速上涨。

主动补库存是汽车本轮上涨的核心驱动力，也是我们从宏观、中观数据挖掘出汽车方向的核心逻辑。

第二，2016年6月-2017年2月，整个国内经济处于主动补库存时期。

在此期间，房地产与基建相关（包括基建、水泥、钢铁、煤炭等相关行业）、通信、化工、轻工等周期性板块取得较高的超额收益。

这是一轮持续时间较长的主动补库存周期，因为除了需求复苏外，还叠加了供给侧改革去产能，拉长、拉高了整个主动补库存周期。

2019年11月份也曾出现过短暂的主动补库存周期，当时周期板块也出现短暂的大幅上涨，但是这个节奏很快被疫情打断。

当前整体已经处于从被动去库到主动补库的过渡阶段，其中包括汽车在内的部分产业已经进入主动补库阶段，这就是近期周期品种密集涨价的核心逻辑。