重磅！RECP协议签订点评！

经历8年谈判，覆盖中国、韩国、日本和澳大利亚等15国，占据全球GDP总量约三分之一的区域全面经济伙伴关系协定（RCEP），昨日（11月15日）正式签署。

RCEP成员国贸易额全球占比30%，协定签署将使我国后续外循环链条进一步打通。RCEP成员国包括东盟10国与中国、日本、韩国、澳大利亚、新西兰。目前RCEP是全球最大的自贸协定，15个成员国总人口、经济体量、贸易总额均占全球总量约30%。

RCEP协定货物贸易自由化成果丰硕。各成员之间关税减让以立即降至零关税、十年内降至零关税的承诺为主，自贸区有望在较短时间内取得重大阶段性建设成果。

日本媒体披露了协定涉及农产品部分的一些内容：中韩将分阶段撤销日本清酒、烧酒和威士忌的关税。日本也将分阶段撤销中国绍兴黄酒和韩国马格利酒的关税。在农林水产品领域，日本从中国进口商品的关税撤销率为56%、韩国为49%、东盟10国及澳新为61%。此外，日本将大米、小麦、牛肉与猪肉、乳制品、糖料作物这五个重要项目排除在撤销或削减关税范围外。

预计后续围绕RECP成员国体系，我国外循环链条进一步打通。

我国进出口依赖度双高的产业如机电、汽车等最为受益。RECP协定的签署预计对我国高度依赖进出口的产业提振较大，尤其下半年来景气度已经快速提高的出口产业链，预计将得到进一步提振。出口方面，2019年我国出口金额中占比最高的为机电设备（占比高达27%），随后分别为机械器具、家具、塑料制品、汽车及零部件、纺服、玩具等；进口金额中占比高的为机电设备（占比高达24%）、矿物燃料、光电设备、汽车及零部件等。其中机电设备、汽车及零部件、光电设备等同时出现在高进口和高出口商品清单中，则我国该类产业将在成本端和收入端同时受益于关税减免，最为受益。

长期来看协定或进一步推进中低端制造业转移，纺服、电子中提前布局的标的或受益。人口红利拐点过后，我国纺服、电子装配等中低端制造业的产业向海外转移就具备一定动力。目前中低端产业转移多以东盟为目标地区，一方面其劳动力成本较低，另一方面当地政府也鼓励产业转入。本次RECP协定的签署，进一步取消我国与东盟等地区关税和非关税壁垒，长期来看或进一步推进中低端制造业转移至东盟地区，而当下已经有所布局的电子、纺服等标的可能长期受益，如歌尔股份、蓝思科技等。

本次RECP协议签订预计受益的标的主要来自电子、汽车、纺服、交运板块。交运板块中出口航运相关的标的，这类公司目前已经在出口高增下表现较优秀，后续将继续受益于RECP成员国间更大规模的贸易；电子设备、汽车、纺服这些进出口依存度较高的行业，这类公司将从成本端和收入端同时受益于关税减免； 目前已经进行部分中低端产能向RECP成员国转移的标的。

短期影响，各个国家的国内法律程序走完后，关税减免等其他制度逐步落地。部分产品受益于出口增加，但也有部分产品受损于进口增加。对总体贸易和制造业投资中期来看是利好。Q3开启的资本开支周期可能延续性更好。在疫情控制最好、经济恢复最快的东亚地区签订自贸协定，有利于疫情背景下全球供应链的快速修复。而东亚供应链将势必占据更大份额。

中长期影响，有利于中日韩自贸区的谈判：RCEP的落地意味着成员国之间有一定政治共识、且尖锐矛盾减轻或缓解。此前尚无双边贸易机制的中日两国，有望通过这一协定的连接，首次达成双边关税减让安排，实现历史性突破。尤其是此前掣肘中日韩自贸区谈判的“日韩关系”。这一点对后续中日韩自贸区的推荐尤为关键。而中日韩自贸区，又是抵抗美国插手东北亚事物的一把利剑，事关重大，对中国意义非凡。

RCEP为中国应对TPP获得了重要筹码：奥巴马政府一直想通过“高标准”的TPP协定在地缘政治和区域贸易方面钳制中国，RCEP也一直作为中国追求的反制TPP的重要高地，如今高地拿下，进可攻退可守，民主党上台后，再想通过TPP孤立中国几乎不太可能。

在保护主义抬头，逆全球化浪潮兴起的大背景下，RECP这一全球规模最大的自贸协定的签订是多边主义和全球贸易自由化的重要胜利，将进一步推进全球贸易自由化进程。中国终于有了自己的巨型自贸协定，东亚经济一体化进程也迈出了至关重要的一步。而美国目前尚未实现重返TPP。

RECP的签订证明了全球化的趋势没有逆转：特朗普在任的几年，贸易保护主义和民粹主义盛行，逆全球化一度成为主流思想。但是，在今年疫情爆发的情况下，占全球30%的经济体，仍然能够达成多边贸易协定，实属不易，也证明了大部分经济体内心仍然渴求合作和开放。在这样的背景下，特朗普引发的逆全球化，仅仅是全球化浪潮中的少许波折。