逃废债，零容忍！

11月21日刘鹤主持召开金稳委会议，针对近期的债券违约事件，进行了表态并提出五项具体要求，对“逃废债”做了“零容忍”的定调。

先知整理了市场比较关心的三个问题，结合机构的观点，在这里统一回答。

1、 会议怎么定调近期债券违约原因？

——周期性、体制性、行为性因素叠加的结果

金稳委将近期债券违约原因定性为周期性、体制性、行为性因素相互叠加的结果。从实际情况来看，近期债务违约特征符合金稳委描述。引起市场关注的债务违约主体永城煤电和华晨汽车均是地方省份的重要国企，均因行业处于下行周期，盈利能力下滑导致偿债能力收到冲击，而信用风险的暴露最早均由股权转让引起（永煤无偿转让中原银行股权，18年宝马收购25%华晨宝马股权，持股至75%）

2、对债券市场后续的监管如何表态？

——提高政治站位，切实履行责任

①监管部门：监管部门和地方政府要从大局出发，落实监管责任和属地责任。预计未来相关监管措施和监管范围将陆续落地和确定。

②违规行为：对违规行为“零容忍”，严厉处罚“逃废债”行为。此项要求有望消除市场对于“逃废债”风气蔓延的担忧，有利于稳定市场情绪。

③行业自律：明确了发债企业、金融机构等市场主体必须严守法律法规和市场规则。此项表态在监管前期行动中已有体现：永煤债相关的券商、银行、信评机构和会计师事务所已受到交易商协会调查，证监会也针对华晨汽车和相关中介机构采取相关调查措施。

④部门合作：加强部门之间协调合作，健全风控机制，保持流动性合理充裕，守住不发生系统性风险的底线。金稳委再次强调防控风险的重要性，缓解市场对于债市系统性风险的担忧。

⑤深化改革：金稳委要求继续深化债券市场改革，并提到要深化国企改革，提升运行的质量和效率。金稳委本次着重提出深化国企改革判断主要是针对近期债务违约暴露出的体制内国企经营方面存在的问题。

3、在此基调下对市场怎么看？

——“逃废债”担忧缓解，实质性利好

金稳委的表态和五项具体要求有助于消除市场对债市风险和“逃废债”风气蔓延的担忧，稳定债券市场信心，市场之前对于恶意逃废债可能会广泛发生的担忧得到缓解，同时此前这种担忧对银行板块的估值压力与负面情绪将得到缓解，并有望逐步沿着经济改善和业绩拐点这两大逻辑主线继续修复。