贷款利率见拐点，利好银行！

贷款利率见拐点，利好银行！

——20Q3货政报告点评

一、数据概况

2020年9月较6月，贷款加权平均利率上升6bp。其中一般贷款利率上升5bp，票融利率上升38bp，个人住房贷款利率下降6bp。

二、利率拐点

9月新发放贷款利率上升幅度超市场预期，主要归因货币微幅收紧预期下，银行贷款议价能力上升。

机构认为贷款利率拐点趋势已经确立，剔除明年Q1按揭贷款重定价短暂影响，随着经济修复以及货币政策回归常态，贷款利率有望进入上升通道，带动息差企稳回升。

三、市场影响

货币不紧不松对银行反而更加有利，贷款利率拐点趋势确立，银行基本面有望继续改善。2020年银行业全年净利润增速有望从中幅负增长回升至0%，第四季度单季度利润增速接近40%，2021年利润继续处于回升通道。

综上，经济在复苏+拐点在验证+估值在低位+仓位在底部，行情仍将持续。本轮银行是一轮可媲美2012年和2014年的重大级别行情，持续性会更强，敬请高度重视。

选股方面， 未来十年的银行好比过去十年的水泥，大浪淘沙K型分化。A股关注兴业、平安、光大、邮储、长沙和南京银行。港股首选股息率高、流动性好的四大行和邮储。

四、银行股观点更新

贷款利率上行拐点趋势确立——节奏温和，趋势无疑。

央行刚刚披露第三季度货币政策报告显示：贷款利率回升6bp，利率上行拐点趋势确立，需要引起高度重视！

货币不松不紧、利率温和上行，对银行股非常有利（注：不讨论应不应该，只关注会不会？），对策略思维配置行业具有重要参考意义。

同时，当下恰逢年末12月敏感时点，重温2012和2014年发生的场景，需防止冰火两重天、一年白忙活，可考虑适度回归平衡配置了。

五、卖方新财富白金分析师结论

1、回归平衡配置：要逆袭，买银行；防逆袭，买银行。

2、骑驴找马，买银行；驴会变马，买银行。

3、2020年守成果，买银行；2021年新征程，买银行。

4、改变过去周期股思维惯性，从侧重β转向α。

5、要买就买银行股中的LV，兴业和平安银行是出厂价LV。

6、除LV之外，邮储、长沙和南京银行性价比也非常高。