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收购全球第三大模组整机厂，提升面板模组一体化出货能力

事件：12月12日，TCL科技发布收购公告，公司拟以28亿元现金收购TCL实业持有的茂佳国际100%股权。今年1到10月茂佳国际实现营收100.15亿元，净利润2.36亿元，预计2021、2022、2023三年净利润分别不低于2.24亿元、2.46亿元和2.88亿元。

点评：

（1）收购将补充公司中大尺寸模组整机产能，以匹配新增面板产能：随着明年苏州三星线的并入和T7线产能释放，公司大尺寸面板产能将增长40%以上；此外公司未来将加大IT和商显产品出货，而IT与商显产品具有更高客制化和集成化特点，因此对模组端需求更大。茂佳国际拥有1100万台/年的模组整机产能，是全球第三大模组整机厂。并入茂佳将对公司大尺寸模组产能进行有效补充。

（2）收购将为明年MiniLED TV出货放量做准备：全球MiniLED TV有望于明年放量。根据集邦咨询预测，明年全球MiniLED TV出货将达440万台，占整体TV市场的2%。而MiniLED TV需要从模组整机端进行技术实现，因此茂佳国际将为公司切入MiniLED TV提供模组及整机平台，助力公司拓展高端TV面板市场。

（3）对赌协议锁定业绩，收购价格相对合理：通过业绩承诺协议的签订，公司锁定了茂佳国际未来三年的利润，业绩增量相对确定。同时，10倍PE的收购价格在该领域可比公司中属于较低估值，收购价格也相对合理。

因此收购茂佳国际将为明年产能释放做好模组端准备，并进一步增厚公司业绩，目前公司业绩释放在即，继续看好。