超预期！锂电新一轮扩产周期！

宁德时代发布公告，拟在溧阳、福鼎、宜宾分别投资120亿、170亿、100亿进行扩产，建设周期2年左右。加大扩产迎接全球需求共振，供应链协同效应放大。

宁德现有产能约83GWh，此次规划2年扩产超一倍。目前，宁德时代拥有宁德、青海、溧阳、宜宾、合资产能分别为41、6、10、6、20Gwh，合计83GWh，此次规划2年内投资390亿，预计产能在100GWh以上，2年扩产超1倍。

中美欧三大市场合力驱动，21年全球电动车销量、电池装机量迈入新一轮增长。我们预计21年全球销量450万，其中中国销量预计200万+，是全球首个实现平价和自发需求驱动的市场，明年看具备强超预期潜力；预计21年全球动力电池需求达到230GWh。

宁德的大幅扩产反映的是龙头公司对未来电动车高景气度的预判，极具指标意义。此次宁德 2年内翻倍以上产能扩张，预示着未来2年全球电动车产销将维持高景气度。

由于自发消费需求被激活，且电动车高端化对电池成本相对不敏感，锂电板块的“短缺”逻辑演绎尚未结束。机构认为，电动车销量的增长将具备消费品的J型特点，21年全球电动车尤其是国内市场有望持续超预期，继续看好21年电动车主线，同时锂电新一轮的扩产周期，考虑新产能的提前备货，会让整体上游资源与锂电设备的需求更加旺盛。

宁德时代此前披露的固定资产总投资规划体量为750亿左右，本次新增390亿，相当于原先规划基础上提升50%以上。按照公司此前披露的单GWH投资情况，390亿对应至少130GWH的投资，这750+390亿合计对应380GWH左右的产能。宁德到2020年底产能约为80GWH，还有至少300GWH扩产空间，假设分3-4年扩产，年化75-100GWH，对应设备空间在150-200亿左右。

宁德加快扩产进度，机构估计主要还是与电池中长期缺口有关。测算到2025年产能需求至少1100GWH，TOP14电池厂（装机量市占率94%左右）产能合计440GWH左右，中长期产能缺口660GWH左右，宁德如在2025年全球市占率达到40-50%，则产能应达到440-550GWH，而当前产能仅为80GWH。

从供应链战略角度看，西部或沿海地区加大产能投资体现了供应链企业两种战略取向，一方面以江苏为代表沿海地区产能布局，以出口导向的高端化需求为主，高举高打，面向特斯拉、大众、北汽麦格纳等整车厂和LG化学、SK创新、松下等外资电池企业，同时兼顾本土客户，如当升科技、星源材质、科达利、贝特瑞等，另一方面西部尤其以宜宾周边地区产能布局，利用土地、电费、人工等低成本区位优势，建立长期行业壁垒，如德方纳米、天华超净、璞泰来、长盈精密等，可进一步强化与宁德时代等客户粘性，帮助其持续下探成本。

再从设备的角度看，多家设备厂商年底披露宁德时代订单，包括先导（不含税32.28亿，中后段，含税约为36.48亿），赢合（14.4亿，前段为主），大族（11.94亿，电芯焊接，极耳切割，热处理设备），华自科技（子公司精实机电含税5.30亿，后段充放电），海目星（3.92亿，中段制片），星云股份（2.15亿，后段），联赢激光（1.61亿），福能东方（1.56亿），今天国际（1.07亿，后段物流），合计设备订单80亿左右，估计对应40-45GWH左右的扩产。