如何看印花税上调对港股的影响？

2月24日，香港财政司司长陈茂波表示，充分考虑对证券市场和国际竞争力的影响后，决定提交法案调整股票印花税税率，由现时买卖双方按交易金额各付0.1％，提高至0.13％。

受此影响，港股今日大幅波动，对此机构看法如下：

1、以史为鉴：印花税调整对港股影响有限

历史中香港市场的股票交易印花税总共调整过三次，但均为下调印花税率。

1998年4月1日，香港市场印花税从0.15%下调到0.125%；2000年4月7日，印花税从0.125%下调至0.1125%；2001年9月1日，印花税从由0.1125%下调到0.1%。此后均保持着0.1%的水平不变。

以史为鉴，印花税下调并不意味着港股上涨，换言之，印花税调整对其影响有限。

具体来看：

（1）1998年4月1日下调后，恒指在10个、30个、40个交易日的涨跌幅分别为0.4%、下跌15.4%、下跌23.5%；

（2）2000年4月7日下调后，恒指涨跌幅分别为下跌9.3%、下跌19.0%、下跌0.7%；

（3）2001年9月1日下调后，恒指涨跌幅分别为下跌12.9%、下跌11.4%、上涨1.7%。

三次下调处于98亚洲金融危机、00科网泡沫等大波动阶段，参考度较低。

2、背后原因：或为增价财政收入

港府史上首次上调目的，或为增加21-22财政收入，历史上港股印花税收入占港府财政收入比重5%，今年港股成交放量及明星IPO排队背景下，比重或更高。21-22财年香港逆周期政策对应的预算赤字率或为2002年以来次高水平。

港股参与者以机构为主（近年来占比达80%左右），历史上资金层面并非港股走势的主导因素，而企业盈利是其主要矛盾。印花税调整主要影响资金层面，因此对港股走势影响有限。

3、A股影响：北上资金未增加成本

南水买卖交易均支付香港印花税率，北水不需；北水卖方需要支付A股印花税，印花税占港股交易成本的88%，税率提升30%将导致南下交易成本明显上升，北上影响相对小

4、展望后续：港股从急涨或变为慢涨

参考港股规律，牛市第一波行情往往急涨为主，急涨之后休整，牛市第二阶段往往是慢涨。

回到当下，较强的一致预期叠加基金对港股仓位较低，元旦以来资金南下火爆，本轮港股牛市第一波以急涨为主。展望后续，短期休整后，港股第二阶段转为慢涨。

机构战略性看好21年的港股，短期驱动在于盈利改善仍在继续，中期驱动在于新经济核心资产优化结构，近期调整将迎来较好的布局窗口，如近期出现挖坑机会，先知会在小密圈考虑择机推出港股股池把握中长线机会。