这事儿太敏感了...

原创：猫叔   走在桥水的猫   2021-08-22 - 小 + 大

当市场给予过高的估值预期后，随着基本面和资金面走弱，股价的脆弱性会不断增强，或者说极其容易被各种风吹扰动所影响。 并且随着股价脆弱性逐渐增强，市场开始反反复复打脸投资者。这时候大家开始变为理性，谈现实、讲基本面，因为基本面已经跟不上股价（泡沫）的扩张。 当过高的预期面对很差的现实，带来的就是高估的价格迅速向基本面靠近。也就发生了最后的杀估值，甚至是杀逻辑的腰斩行情。 以上这段话，大概可以解释这段时间发生很多事例，如教育、医药、白酒等等。 ...... 自从教培行业被“双减政策”打压以来，政策舆论的压力，把一众曾经是明星股的上市公司，牢牢地打趴在地。上周五继续轮到了白酒、医药。 医药的大跌，来自于两个因素： 1、恒瑞医药中报业绩不及预期，跌停收盘； 2、安徽公立医疗机构临床检验试剂集中带量采购谈判议价公告，直接让医疗器械一哥，迈瑞医疗大跌-17%。 这两点的核心，其实就是围绕“集采”二字。从2019年集采政策第一次公布，咱们就在同年的7月份，夜报《坚决回避这类股》中，提到下面这段内容。 从那以后，咱们的观点就没有改变过，但凡是集采政策覆盖到的地方，坚决回避。本周末还出了一档子事，华北制药因断供集采药品，被列入违规名单。 说白了，集采是一个买方垄断的市场，医药公司的话语权变得很低，要么保量不要价，甚至亏本；要么保价，不要量，也可能直接就没了量。最终的结果，无非是断哪只脚。 再专业点讲，在集采之前，市场认为医药行业是一个壁垒极高的永续行业，估值也都是按照dcf来估，给到未来几年、甚至几十年的估值预期。 但是最后市场发现，这个行业壁垒其实也是可以被外力（集采）打破的，当行业基本逻辑被破坏后，估值（股价）也就会同时崩塌。这也就是为什么我让大家一定要回避集采重灾区的原因。 事实上，经历过的集采的医药公司，跌幅都是腰斩起步，再创新高的几乎没有。而最近仅存的医药双子星，cxo和牙科、眼科也都倒下了，因为市场发现，其他医药都跌了，整个行业都在杀估值，凭啥你们不杀？ 所以，医药的大跌可以解释为两点，一是集采政策利空导致；二是因为疫情影响下，行业估值打到了历史高点，引发了杀估值的现象。 整体行业的下跌来到加速段，才有了cxo、牙科、眼科这些基本面最硬的地方一起倒下。只有当cxo、牙科、眼科开始止跌，可能行业的下跌才会慢慢的会告一段落。 ...... 白酒，也是相似的道理。 行业整体估值太高是主要原因，市场监督管理总局价监竞争局发布《关于召开白酒市场秩序监管座谈会的通知》，引发市场对政策扰动的担忧，是导火索。 高端白酒能够持续涨价的根本原因则是供不应求，如果按照市场所想，将要颁布限价规定，那对行业的影响肯定不会小。 咱们在6月7日的夜报《-10%，别抄底》中提到，短期内医美、白酒都不能轻易抄底，现在回头看看，是不是觉得特别有道理。 那白酒行业什么时候止跌？看贵州茅台。 历史上，茅台比较大的跌幅通常在20-30%区间，最高是塑化剂事件，跌幅超过50%，这次已经接近40%。 估值来看，茅台目前在30-40倍左右，这个估值不算便宜，但勉强算合理。不过行业整体估值还是很高，特别是在二三线酒的身上。所以茅台即使止跌，对白酒行业也别太乐观。 ...... 市场这头，上证50创了近期新低，这个现象和我之前的判断有误，但是这次下跌是因为权重占比较高的恒瑞医药、贵州茅台的大跌影响，而三傻银地保已经不跌。 前段时间市场风格两极化后，各板块之间会有很大的差异，你们担心的系统性风险我认为是没有的，上证继续向下的空间也不大。 因为利空影响导致的大跌，下周有望迎来修复，但是得注意，上证这头我认为会渐渐走强，创业板则会渐渐走弱，这是你们得时刻关注的地方。 ...... 周末还有件敏感的事儿，属实不知道咋聊，有篇文章把某市高官落马和蚂蚁上市失败联系了起来，并指出这其中的骚操作，比如在上市前巨额突击入股，上市失败后却连本带息返还。 现文章已经被删，内容也无法考证...

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