来了...他来了

原创：猫叔   走在桥水的猫   2021-10-10 - 小 + 大

你们要的答疑帖他来了，这两天咱们收集到了很多问题，今晚就挑一些大家比较关心的几个问题，统一做个回复。 1、往后看一年，市场会有系统性风x吗？ 关于这个问题，其实咱们在之前的夜报当中有给大家简单聊到过。有没有系统性风x取决于大家站在什么样的角度去看待市场，拿今年的行情来讲，持有新能源、周期和持有消费、地产、金融，对行情的感受是完全不一样的。 站在全局，市场整体肯定是没有系统性风x，但是同样的，结构性是今年的一大特征，上半年涨幅很大的新能源，最近跌的很惨，上半年跌幅很大的消费、地产，最近又涨的不错。 面对这样的结构性特征，大家也应该以多角度去分开辨析每个方向，而不是再用以前的思维去简单理解，有牛市就一定是全面牛，有风险就一定是都有风险，这是错误的。 从我自个儿思考的角度出发，未来的一年我肯定先会回避涨幅已经很大的地方，既然是市场是结构化的，那自然也会有歇有停，就好比年初的医美、消费，当时涨的贼凶，最后不也歇了大半年。 而今年因为各式各样的原因跌幅较大，但有预期向好的地方，肯定会是更为值得关注的。讲到这正好接下一个问题继续聊。 2、你定投的指数基金现在还投吗？ 有些新来的朋友不太清楚，8月中下旬的时候，我在夜报里有讲到准备开始定投指数etf，选择的分别是上证50和中概互联，计划是分15-20期进行。目前来看，以我自个儿举例，上证50etf已经转入浮盈，中概互联etf还是浮亏。 上证50这头，咱们在节前有谈到近期可以多关注下，大概率会有一次相对不错的反弹出现。原因也解释过，地产已经提前预期走好，消费也出现了反弹，再到节后金融保险大幅上涨。 不论是9月初给大家提到的要注意上证指数可能会渐渐强于创业板指，还是节前提到要注意上证50可能会渐渐走强，到今天从结果来看，你们也能感受到。 中概互联这头近期还有各种扰动存在，所以还在寻底的阶段，但可能离底也不远了。也正是因为以上的这些看法，上证50的定投期数我是有加快的，中概互联要稍稍慢一些，目前进行到了10笔出头的样子。 3、白酒板块是反弹还是反转？ 问这个问题的朋友要挨一顿揍，因为咱们就在近期的夜报刚刚特别分析过。我的看法是不论是白酒消费，还是地产、保险等等，暂时都先当反弹看待。 这么说的原因是宏观数据，包括微观的行业数据，都没有明显拐头的迹象。近期的反弹，一方面是因为市场风格确实出现了较强的切换信号，部分涨幅较高的方向出现了资金流出，而防御性板块则出现了资金的涌入。 另一方面，以地产为例，虽然行业数据还在底部，但是zc面的松动导致资金对地产行业有了边际改善的预期。 这里得额外多说句，很多人说周五华夏幸福复牌一字涨停是刺激保险大涨的关键因素，这么说虽然真正对行业有研究的对于这样的逻辑说不过去，但短期内市场确实把地产和保险挂钩在了一起。 另外，大家对反弹、反转的理解不够准确，反弹是反转的必要条件，但是反弹不等于反转。一般而言，某个地方跌幅足够大，短期出现了预期向好，这时候就有资金做了反弹，但是反弹之后能不能接上反转，这是需要高频跟踪数据的。 如果刚开始反弹就有人告诉你们是反转，那一定是个神棍。当然反弹也会有强有弱，还是拿地产举例，谁让人家是第一个起来的，保利和万科两兄弟，你们比对比对。 4、军工四季度还有戏吗？ 之前我和几位军工行业的研究员有过交流，我们都有一个感受就是这里头的资金博弈异常剧烈，因为当主题炒作的资金很多，从而导致上下波动太大，比如珠海航展前拉了下，之后就跌了回来。 但是从基本面的角度，在十四五大额订单已经落地的背景下，未来几年内军工行业基本面大概率会保持中长期向上的趋势，短期波动更多还是情绪扰动。 近期值得关注的地方还是下游几个整机厂三季报如何落地，到时候咱们再来具体分析。 5、CXO今天跌惨了，怎么看？ 我瞄了眼，平均跌幅大概在3-5%左右，这个幅度不算少，但也轮不上“惨”。没看到特别的原因，但是因为集采缓和引发了恒瑞医药大幅反弹，我猜有可能是部分资金高低切换。 另外考虑到去年CXO全年基数是前低后高的态势，也有可能是有部分资金担忧下半年增速有一定放缓。但从行业整体来看，保持较高的景气度是没什么疑问的。 ...... 其他的问题，咱就简单回复点。 6、中证1000、或者说小盘股，接下来的整体走势会怎么样？不光是中证1000，中证500、国证2000近期跌幅都不小，你们有仔细看这些的指数构成，应该会比较清楚这里头的新能源、周期占了很大一部分。 我自个儿的看法是短期跌幅这么大，虽然不排除个股会有强势能新高的，但整体包括指数在内，可能进入短期“做顶部”的时期。 7、怎么看待目前周期的景气估值？和上一个看法相似，通常来说，不管是什么方向涨到高位，更应该关注自己手头的利润有多少，而不是再去看基本面。更别提周期了，为什么叫周期，自然也是因为他有很强的周期性。 8、关于DCF模型，那个无风险利率一般都是取中长线的美国十年期国债收益率吧，很多人应该默认都是取3%的，既然这样那计算出结果应该变动不大。实际计算中很多分析师应该不会根据美债收益率变来变去的，既然这样那为什么很多人会用短期的美债收益率波动来来解释公司估值呢？ 提出这个问题应该是理解错了，dcf模型在实际应用中会选择不同的无风险利率，同时也会导致结果有很大不同。至于选哪一种无风险利率要结合具体情境分析，选择与所分析的事情期最匹配的利率来计算得出的结果也肯定最优。 9、美林时钟已经转向到衰退了么？板块开启切换了么？切换到大消费？or 大消费+医药？我自个儿会更倾向目前处于滞z转向衰退的某个节点上，体现在市场的特征就是两种风格还有摇摆。 当然从目前的收益回报的角度，不论你是做短期反弹也好，还是为下一个时期做布局也好，肯定是选择消费、金融、医药等为佳，不然我为啥定投上证50。 10、量化交易会不会颠覆以后的短线市场，让散户打板无路可走？这个问题你们应该问隔壁小西，但量化对市场的冲击肯定是有的，主要体现在波动性上。 ...... 市场的观点，今天的这篇答疑和假期前夜报讲了很多，咱们就不再重复了。最近因为情况比较特殊，每篇夜报保留的时间不会太长，你们可以看完之后截图保存下来，如果给大家带来了麻烦，咱们先说句抱歉。

上一篇：周末大利好，明天加仓！

下一篇：十月真正开始