大消息...终于来了

原创：猫叔   走在桥水的猫   2021-10-31 - 小 + 大

上周基金的三季报公布完毕，不少基金经理提前交了作业，也有卡点到最后交卷的时间。周末翻了翻几个咖位比较大的顶流的牌子，大致可以分为两派。 1、消费医药没来得及跑掉的扑街派； 2、在新能源列车上高举大旗的能源革命派。 但是这群扑街派已经没有那么悲观了，二季度的时候张坤还在季报的观点中写道，未来五年的预期回报率下降可能难以避免。 但是这次有了明显的改观： 一些长期优秀的上市公司股价下跌明显。这轮下跌之后，估值已经基本合理。如果做一个组合，我们对其整体的生意模式、护城河和行业前景是有信心的，这些公司未来3-5年有望实现一个较高确信度的盈利复合成长。 在张坤管理的几家基金当中，三季度卖掉美团、爱尔眼科，新增招商银行、平安银行、伊利股份，以及部分白酒。 刘彦春因为继续坚持核心资产不动摇，今年被网友打趣说是最倔强的基金经理，他在三季报中写道： 市场风格正在发生变化，而这仅是开始。边际景气定价在今年发挥到极致，但股价最终还是会回归其内在价值。就像疫情终会过去，那些受损于成本上涨、需求下滑、政策扰动的行业和个股，现在大概率是布局良机。 旗下管理的基金也是继续加仓了茅台和五粮液。 不过这里得插播一句，这周规模最大的股票型基金，招商中证白酒开始限购，A类基金限购10万，C类基金限购5000元。限购的原因没具体透露，但一般不外乎两点，觉得规模太大了不好管；或者是觉得现有的估值太贵。 目前招商中证白酒基金的规模是842亿元，虽然规模确实不小，但我猜白酒板块估值的因素应该占大头。 之前咱们在夜报里就有讲到，白酒板块除了一线茅五泸相对合理外，二三线的整体估值并不低，反弹会有（已经发生过了），但是长期走好还缺乏更多的估值驱动。 ...... 能源革命派似乎也没有想象中的那么好。 广发创新升级的刘格菘，一直是新能源成长风格比较激进的一派，三季度净值跌了快-7%，原因是三季度新能源整体出现了不小幅度的调整，他的重仓股中，隆基股份、亿纬锂能、小康股份跌幅都在-5到-10%左右。 刘格菘在三季报中也做了预判： 煤炭等资源品价格快速上涨的局面已经接近尾声；继续看好光伏、储能、新能源汽车等高端制造业的发展；经过三季度调整后，光伏、储能、新能源汽车方向的相关标的投资性价比依然很高，未来基金的配置也会以这些方向为主。 农银新能源的赵诣，是去年的冠军基金经理，今年还是非常强悍。今年以来基金净值涨了63.33%，同类排名前1%。三季度新能源主题基金普遍回撤的情况下，他的净值涨了25.8%。   三季报中，赵诣主要说了以下几点： 随着上游价格上涨趋缓甚至部分品种已经开始出现拐头，中游制造业在成本端的压力开始逐步缓解，业绩有望开始触底回升。另一方面，高景气行业股价整体后续会出现分化，因此更多会选择性价比匹配，具有核心竞争力的好公司。 看好两个方向，一是技术进步带来需求提升的方向，包括新能源和 5G 应用；二是在“国内大循环为主体，国内国际双循环相互促进”定调下的国产替代、补短板的方向，尤其是以航空发动机、半导体为主的高端制造业。 还有一位必须要提一下，华安文体健康的主理人刘畅畅，原先名不经传，但今年也是红的发紫，基金净值涨了58.09%，同类排名前2%。 相比较千亿规模的大屁股，50-100亿规模的基金更能体现管理人的投资能力。二季度刘畅畅还持有不少新能源的重仓股，到三季度持仓结构调整了非常多。 原先的十大重仓股，只剩蔚蓝锂芯、富瀚微、格林美还在三季度的十大重仓股中。加仓了中国中免（消费）、完美世界、凯撒文化（游戏），新建仓了医药股，如药明康德、浙江医药、三星医疗等。 她的观点还是有很多值得借鉴的地方。 展望四季度，宏观环境和zc面都将迎来诸多的不确定因素，并且在目前市场环境中，股票整体估值水位较高，越来越多板块处在历史偏高或者极高的估值水平，在这种背景下，投资也会面临更多的挑战。 风险偏好方面，我们担心四季度市场风险偏好有可能阶段性回落。但从长期角度，经济中结构性成长、改善的机会仍然存在，部分细分行业的龙头，无论市值大小与行业，仍然具备一定的收益空间。 除了成长性机会外，由于疫情的扰动未结束，因此还有很多由于阶段性错配、扭曲或者纠正这些错配和扭曲带来的周期性或者低估性的投资机会，这些机会也有可能成为长期收益率的一个来源。 看了这么多作为基金经理的观点，大家心里大致都能有个调调：一些价值消费等已经具备了一定的配置价值；新能源方向虽然继续看好，但短期内会面临诸多不确定性和分化产生。 打个比方，在上周的夜报《最大的变数》中，咱们讲到当上游成本压力逐渐开始传导，中游的电池厂商也跟着开始涨价的时候，代表整个行业的变数会真正来临。 截取产业圈的一位大佬的观点，说的已经非常详尽了。 ...... 北交所正式开市的时间也终于确定了，定在11月15日，新三板精选层会全部平移到北交所。这条消息其实和大多数人没啥关系，50万的门槛就挡住了大一群人。 估计会有人问北交所会刺激下券商吗，估摸着影响比较有限。我看好券商的理由和北交所关系不大，原因主要是今年以来大金融板块确实比较低估，特别是券商。 2019、2020年券商净利润同比分别是75%、36%，对应券商指数全年最大涨幅56%、55%，而今年前三季度券商净利润累计同比为24%，但是板块年初至今还跌了-9%左右。 简单来讲，大金融的整体走势，以及券商的自身估值决定了它的下限，但它的上限是需要资金和情绪来推动。 在这种情况下，我觉得时间是朋友，不是敌人。 ...... 老规矩，点个“在看”和“赞”，支持咱们，谢谢各位看官啦~

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